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“男人要腎好，就要喝腎寶。喝了腎寶，比劉翔快，比姚明高。一瓶提神醒腦，兩瓶永不疲勞，三瓶長生不老。哦耶！腎寶，味道好極了！”還記得這段《愛情公寓》裡呂小布的經典台詞嗎？腎寶這個名字也随着電視劇的大火，傳遍了大江南北。

你知道這個靠着腎寶打天下的彙仁股份于近日發布了招股書，也就是說它要上市啦！根據招股書顯示，彙仁藥業本次拟公開發行不超過5000 萬股，計劃募集資金19.83億元。

那讓我們先來看一下彙仁股份是怎樣發家的？

電視廣告營銷助其一飛沖天

彙仁股份于2002年在江西南昌成立，最初的出資人是陳年代及其親屬。此次上市前，陳年代個人持有彙仁82%的股份、妹妹陳芬蘭和陳菁蘭分别持有2.7%、0.9%的股份。

現年55歲的陳年代早年做過中學教師，後來跟着父親養過蜜蜂、賣過蜂王漿、倒騰過電子元器件，最後才走上了制藥這條路。

1995年，陳年代花企業全年利潤的三分之一——38萬，從遼甯中醫學院買來了新藥“增智健腦”，這是一款針對學生群體的産品。第二年，産品上市，通過棋聖聶衛平出演“增智健腦，你我都要”電視廣告，在全國10多家省級電視台、近千家地(市)級電視台同時播出。1997年上半年企業的銷售額達3000萬元。

之後，彙仁藥業的産品開始沿着人的頭部向身體下方遊走，相繼推出了烏雞白鳳丸和彙仁腎寶。

而今，彙仁藥業家的“增智健腦”市場上已很難看到，也很久沒聽到“女人的問題女人辦”的廣告語了。

幾乎與烏雞白鳳丸同時期推出的彙仁腎寶卻因戳中了國人對“性福”的追求，在彙仁藥業家族中一柱擎天。

推出了彙仁腎寶之後，彙仁藥業就像吃了彙仁腎寶的男人一樣，腰杆挺起來了。

腎寶驚人的銷量背後，尴尬的淨利潤

其招股書顯示，報告期内（2013年-2015年）僅彙仁腎寶這一款産品的銷售收入分别為0.96億、6.2億、12.8億，分别占公司當期主營收入的21.33%、68.49%、86.12%。

彙仁藥業的财報數據顯示，2015年彙仁腎寶片銷售了近8.8億片，而當年中國的男性人口約為7.04億，相當于全中國的男人不分老少，平均一人吃了1.25片彙仁腎寶。

彙仁腎寶的出現使彙仁藥業毛銷售收入大幅提升，毛利潤也從2013年的2.65億元攀升至2015年的12.56億元，增長了374%。

然而，彙仁的淨利潤則顯得“尴尬”。在毛利上升的同時，彙仁股份的淨利潤卻呈現出下滑的趨勢。彙仁腎寶的主要成分為淫羊藿、補骨脂、蛇床子、枸杞子、黃芪、紅參、川芎、當歸8味普通中草藥，每片的平均成本僅0.18元，而2015年度的平均銷售價為1.44元/片，經銷商售價更是高達1.92元/片，産品毛利率高達88.33%。

由于彙仁股份的産品結構單一，所以彙仁股份對腎寶的依賴性極強，一旦腎寶的主要成分價格繼續上漲，腎寶淨利潤勢必還會下降，這對彙仁股份的業績會造成很大的影響，對公司的未來有着較大的風險。

上市之後的主要風險

個人認為彙仁股份是存在着以下幾個風險的：

1.就是上面所述的産品結構單一嗎，原材料上漲，導緻其淨利潤下滑的風險。

2.2016年彙仁股份的經營活動現金淨流量亦首次出現負數。同時，彙仁股份債務壓力的風險也不能低估。公司2016年資産負債率達到58%，同行業的九芝堂與桂林三金資産負債率分别為15%與13%。

3.目前彙仁股份主要是還是靠着成功的電視廣告的營銷來打造爆款，而随着公司經營規模的不斷擴大，集中的廣告投入形式可能會帶來邊際效益遞減的風險也不容小觑

同時，随着目前互聯網媒體、移動終端媒體等新興的媒體不斷發展，将對傳統的電視媒體廣告産生沖擊，若公司不能及時調整廣告投放策略，保持或提升廣告投入産生的效益，未來将可能影響公司産品的市場推廣，進而會對公司的經營業績造成不利影響。

其實本文也隻是僅代表着筆者的個人見解，主要是為了提示大家存在着的可能的風險罷了。這兩日A股的行情不是很好，其實這都是套路。如果不想成為碧綠的韭菜，那麼就得熟知這些套路。決定投資者命運的往往不是技術分析有多牛，也不是對上市公司的基本面有多了解，你的一顆深谙套路的心。

筆者發現，大量的粉絲還沒有養成閱讀後點贊和訂閱的習慣，長期堅持原創、每天花費大量時間專注于跟蹤市場着實不易。希望大家多多分享、點贊，謝謝！

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