148元一盒的面膜，實際成本低至10元？敷爾佳被質疑低成本高售價

《中國科技投資》趙林 楊春霞

近日，網紅面膜品牌敷爾佳因成本低售價高等問題沖上微博熱搜，熱搜詞條為“148一盒的敷爾佳面膜成本僅10元”。

敷爾佳品牌的主體公司是哈爾濱敷爾佳科技股份有限公司（下稱“敷爾佳”），成立于2017年11月，主要産品包括醫用敷料産品、功能性護膚産品，主打敷料和貼、膜類産品，憑借着“醫美面膜”，短短四年時間淨賺23億元，毛利高達81.95%，

而如此“暴利”背後，敷爾佳四年的研發費用累計僅763萬元，其中2018年和2019年年研發費用甚至不足百萬，僅30.78萬元和60.39萬元。此外，與極低的研發費用形成鮮明對比的是其每年過億的銷售費用，2019年至2021年敷爾佳累計花費銷售費用6.65億元，是研發費用的87倍。

成本10元售價百元？

敷爾佳創始人為張立國，張立國早年從事藥品代理和批發生意，2012年看到了美容整形修複産品的機會和市場，進軍護膚品領域，并在2015年成功注冊“敷爾佳”商标，2017年敷爾佳公司誕生。

短短四年時間，敷爾佳迅速走紅，并憑借着“醫美面膜”在市場上占得一席之地，賺的盆滿缽滿。招股書顯示，2018年至2021年，敷爾佳的營業收入分别為3.73億元、13.42億元、15.85億元、16.50億元，對應淨利潤分别為1.99億元、6.61億元、6.48億元、8.06億元、3.57億元，四年淨賺23.15億元。

2022年上半年，敷爾佳營收和歸母淨利潤繼續同比增長，分别為8.17億元和3.57億元，同比增加2.94%、1.57%，相較于2021年來說營收和淨利潤增速均在放緩，敷爾佳在招股書中稱主要是因為“公司加大品牌營銷推廣投入，電商平台推廣服務費上升，銷售費用增加以及研發費用增長”。

相比營收和淨利潤，敷爾佳的高毛利率更惹人關注，2019年至2020年，敷爾佳的毛利率均在76%左右，2021年這一數值高達81.95%，高出行業可比公司均值近7個百分點，而在業内看來這或與其産品的低成本與高售價分不開。

記者從敷爾佳天貓官方旗艦店和京東旗艦店得知，敷爾佳明星産品白膜醫用敷料售價為148元/盒/5片，黑膜價格為199元/盒/5片，折合每片價格分别為29.6元和39.8元。拼多多官方旗艦店價格分别為143元/盒和194元/盒。

而根據敷爾佳披露的問詢函回複意見，2020年與2021年，敷爾佳醫用敷料和面膜采購單價分别為9.12元/盒和10.17元/盒，以及9.8元/盒和9.49元/盒。也就是說，市面上售價148元/盒、199元/盒的敷爾佳面膜，成本僅在10元左右。

針對這一現象，有一些網友稱“成本不能這樣算，還要算人工成本、銷售成本、科研成本”等，也有高價購買了敷爾佳面膜的網友直呼受騙自嘲是“大冤種”，還有不少網友指出并不會去旗艦店原價購買，稱有很多線下銷售渠道價格比較便宜，白膜價格普遍在50-65元/盒，也有45元/盒，79元/盒，黑膜價格在80-95元/盒，若整箱購買價格更低。

記者聯系到一個成都的線下代理，對方報價白膜65元一盒，黑膜95元一盒，并稱“廠家拿貨，防僞可查”。此外，記者注意到，敷爾佳天貓旗艦店9月20日-21日活動價為19.8元/2片白膜，黑貓29.8元/2片。

關于産品被質疑“低成本高售價”以及線下渠道價格較為混亂這一現象，記者緻函敷爾佳，截至發稿，對方未予以回應。

銷售費用是研發費用的87倍

在被質疑“低成本高售價”之餘，敷爾佳極低的研發投入也被放在了聚光燈下。

招股書顯示，2018-2021年，敷爾佳研發投入分别為30.78萬元、60.39萬元、147.97萬元、524.29萬元，累計為763萬元，投入金額雖逐年增長，但占營業收入的比例卻非常低，分别為0.08%、0.04%、0.09%和0.32%。

而同類可比公司2019年至2021年平均水平分别為3.71%、3.94%、4.87%。具體來看，2019年-2021年，創爾生物的研發費用率分别為4.7%、6.06%和9.25%；貝泰妮和華熙生物等産品線更豐富的同類公司，研發費用分别在2.4%-2.81%和4.98%-5.75%。

且從研發人員數量來看，敷爾佳在同行中也是墊底。截至2021年底，敷爾佳員工總數為441人，其中研發人員僅6人，其中還包括創始人張立國。而同行巨子生物同期研發人員84人，占比12.56%；創爾生物研發人員78人，占比22.03%，早已上市的華熙生物（688363）和貝泰妮（300957.sz）研發人數分别為571人和236人。

深交所亦在問詢函中問及敷爾佳的“技術優勢、産品創新”等内容，敷爾佳在回複意見中坦言“研發活動開始較晚，研發費用低于同行業可比公司，技術儲備少于可比公司，但在行業中遊品牌端及産品端确立了自身品牌價值及産品力”。

而與研發費用形成鮮明對比的是敷爾佳大手筆的銷售費用，也正是憑借着巨額的營銷投入，敷爾佳的業績實現猛增。

數據顯示，2018年敷爾佳的營收表現還不算突出，營收為3.73億元、淨利潤為1.99億元，與廣州創爾生物技術股份有限公司（下稱“創爾生物”）旗鼓相當，彼時敷爾佳的銷售費用也僅2137萬元。

從2019年開始，敷爾佳的銷售費用迅速增加至1.15億元，2020年繼續增加至2.65億元，與此同時敷爾佳的營收在在2019年增長至13.42億元，2020年營收為15.85億元，将創爾生物甩在了身後。2021年敷爾佳銷售費用繼續保持在2.64億元的高位，4年累計銷售費用為6.65億元，是研發費用的87倍。

不過，從銷售費用率來看，敷爾佳仍處于行業較低水平，2019年-2021年，敷爾佳的銷售費用率分别為8.60%、16.75%及16.01%，遠低于可比公司同期銷售費用率均值38.73%、39.47%和45.16%。

雖然不斷被诟病“重營銷輕研發”，但為了争奪市場，敷爾佳繼續加碼營銷。招股書披露，此次IPO敷爾佳拟募資18.96億元，其中8.85億元拟用于品牌營銷推廣，占募資總額約47%；而研發及質量檢測中心建設項目僅5698.53萬元，銷售費用仍是研發費用的數十倍。

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