60歲的老鄉雞董事長束從軒，要IPO敲鐘了。

安徽老鄉雞餐飲股份有限公司（以下簡稱“老鄉雞”）于5月19日進行預披露，拟上交所主闆挂牌上市，國元證券擔任保薦機構，拟募資12億元用于老鄉雞華東總部、新增餐飲門店建設、數據信息化升級建設項目。

這是繼今年1月25日鄉村基正式向港交所遞交招股書後，又一家連鎖餐飲品牌沖刺“中式快餐第一股”。

老鄉雞曾公開宣布：用了12年時間跨過10億元營收；又用了2年時間，跨過20億元。從2011年到2019年，老鄉雞的利潤翻了33倍，銷售收入翻了32倍，年均增速在40%左右。

在資本市場，老鄉雞也曾備受追捧。多家投資機構被爆今年試圖以200億元的估值投資老鄉雞。而早在2019年5月，加華資本向老鄉雞投資近2億元，去年12月，麥星投資和廣發信德分别向老鄉雞投資8900萬元和5000萬元。

不過，當前的餐飲業正在經曆着“冰火兩重天”，行業融資減少，謀求上市的餐飲企業則加快了進程，鄉村基、楊國福麻辣燙、和府撈面、七欣天、達美樂中國、綠茶餐廳、上井等紛紛想要赴港上市。但受疫情影響，業績并不穩定，目前還沒有一家餐飲企業成功登陸港交所。

此次沖刺上市，老鄉雞的挂牌地點是比港股IPO審核更為嚴格的上交所主闆。這家擁有1000家連鎖快餐店的中式餐飲企業，能否撐起一個IPO？

一家五口控制公司，60歲董事長熱衷“當網紅”

老鄉雞成立于2003年，主打中式快餐服務，涵蓋母雞養殖、食品加工和連鎖經營全産業鍊業務。成立前十四年紮根安徽，2017年向安徽以外擴展，現已進入上海、深圳、浙江和北京等地。

圖片來源：老鄉雞招股說明書

疫情帶給餐飲行業劇烈沖擊，老鄉雞也沒有完全幸免。招股書披露，2019年至2021年，老鄉雞實現營收28.59億元、34.54億元、43.93億元，歸母淨利潤1.59億元、1.05億元、1.35億元。

近三年，老鄉雞綜合毛利率分别為19.02%、17.28%和16.56%，淨利率分别為5.57%、3.05%、3.06%。老鄉雞表示，公司毛利率有所下降主要系主要原材料成本上升、人工成本上升和疫情影響所緻。

圖片來源：老鄉雞招股說明書

一個有意思的細節是，相較于傳統中式連鎖餐廳品牌，老鄉雞在用戶認知和品牌營銷玩法上似乎略勝一籌。

60歲董事長董事長束從軒現在已是在微博有12.7萬粉絲的“網紅”，因為手撕員工聯名信的視頻，老鄉雞第一次在網絡上爆火走紅。2020疫情初期，老鄉雞損失保守估計5個億，遭受重創，員工聯名自發不要工資，老鄉雞董事長束從軒回應，“哪怕是賣房子，賣車子，也會千方百計确保員工有飯吃，有班上”引發熱議。

“200塊錢開了場發布會”出圈、聘請嶽雲鵬做品牌代言人，推出“土味”官宣海報，又因經常在微博上“咯咯哒”的運營，束從軒和老鄉雞接地氣、土味、樸實的趣味風格，吸引了很多年輕人關注。

不過，因為家族實控，老鄉雞在公司治理上有較大的風險備受争議，束從軒、張瓊、束小龍、董雪、束文5名家族成員為實際控制人，直接和間接實際控制公司股權的比例為91.32%。老鄉雞表示，本次發行後，實際控制人持有公司的股份比例仍然較高。

2019年，老鄉雞僅營業外支出中的職務侵占損失金額就達到1209.10萬元。在“賠款罰款等”這一項營業外支出上，老鄉雞近三年的支出金額逐年上升，分别為186.49萬元、389.27萬元、646.12萬元。

圖片來源：老鄉雞招股說明書

曾經的“肥西老母雞”，能否走出安徽？

目前，老鄉雞存在着營業收入主要來源于安徽地區的市場集中風險。招股書披露，老鄉雞連鎖經營門店創立于安徽省合肥市，2012年6月，“肥西老母雞”更名為老鄉雞。2017年開始逐步向安徽市場以外的區域擴展，目前在上海、湖北、江蘇、浙江、深圳和北京等市場的門店數量相對較少。

由于老鄉雞目前生産加工基地仍主要在安徽省合肥市，受限于新鮮及短保食品的銷售半徑，近三年來自于安徽市場的收入占比始終處于較高水平，分别為82.01%、79.97%、70.65%。

在銷售區域上，老鄉雞毛利也主要來源于華東地區。其中，過去兩年裡華南和華北地區的毛利率為負值。老鄉雞表示華南和華北主要為新開門店導緻當期毛利較低。

圖片來源：老鄉雞招股說明書

老鄉雞的産品并不單一，已形成覆蓋雞湯類、特色菜品類、主食類、飲料類、新零售及農副産品類等數百種的産品。招股書顯示，2021年老鄉雞産品銷售排在前位的是米飯、蒸蛋類和雞湯類，其中米飯一年賣出1億份，蒸蛋類一年能賣出3000萬份，主要以肥西老母雞湯産品為特色，以蒸蛋、農家炒肉等家常菜品為核心。

圖片來源：老鄉雞招股說明書

2020年開始，老鄉雞推出了“月月上新”活動，不斷推出新口味和新品種的産品。但是，産品大多重油、偏辣，帶有安徽特色的影子。這一點老鄉雞也在招股書中提到，若公司未來無法及時開發出符合客戶消費需求的産品，将對公司産品銷售、市場開拓産生不利影響。

截至去年年底，老鄉雞在全國範圍内擁有991家直營門店。老鄉雞表示，拟投資6億資金建設并投入使用上海生産加工基地，預計将進一步加大華東和周邊地區的市場覆蓋。

圖片來源：老鄉雞招股說明書

未來3年内，老鄉雞計劃在上海、南京、蘇州、深圳、北京、武漢、杭州和合肥、蕪湖等地區的重點地段利用募集資金開設700家直營店鋪。

實際上，中式快餐已成為餐飲行業繼火鍋類密集上市的品類。截至2021年9月底，鄉村基在國内擁有1145家門店，和老鄉雞的門店數量不相上下。去年老鄉雞發布拟上市招股書後，同樣懷有開拓野心的鄉村基今年也提交了招股書，并預計2022年将開設約250至290家新餐廳，2023年将開設約340至400家新餐廳。

今年以來，謀求上市的餐飲企業受到疫情影響，缺少現金流，疊加背後資本的推動，紛紛試圖講出上市增長的新故事。盡管上市征程争議重重，也有業内人士表示，擁有1000家連鎖快餐店的老鄉雞如果能夠闖關成功，對餐飲行業而言将是一個積極的示好信号。

（本文首發钛媒體APP，作者｜柳大方，編輯｜天鵬）

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