文｜王毓婵

編輯｜喬芊

騰訊發布的 2022 年第二季度财報帶來了一些新的壞消息。

首先，是收入同比減少 3%。這是騰訊自 2004 年上市以來首次出現季度收入下滑的情況；其次，是淨利潤同比下跌 56%（Non-IFRS -17 %）。至此，騰訊已連續四個季度淨利潤下滑。

嚴厲的未成年保護政策和遲遲沒拿到手的版号拖累了遊戲收入，新冠疫情對多個城市線下消費的打擊影響了金融科技服務收入，廣告市場的整體低迷波及騰訊的廣告業務收入，以及表現不佳的投資項目壓低了公司整體的淨利潤。

對于騰訊來說，二季度是很不舒服的三個月。

勒緊褲腰帶，“省出來”的淨利潤

宏觀問題無法被解決，但騰訊做了一些力所能及的改變。

首先，是裁員和控制漲薪。二季度末，騰訊的總人數環比減少了 5000 多人，且不再将職級晉升與漲薪做直接挂鈎，連外包員工的免費食堂餐飲福利都被取消。

圖片來源：長橋海豚投研

其次，是主動退出非核心業務，收緊營銷開支，削減運營費用。QQ堂、小鵝拼拼、搜狗地圖、企鵝電競等近 10 款産品在今年停止運營。即便二季度結束後，砍向邊緣業務的大刀也未曾停息——看點 App 服務器在本月關閉并正式停止運營，騰訊幻核也宣布停止數字藏品發行。

本季度，騰訊的銷售及市場推廣開支同比下降 21% 至人民币 79 億元，此外，自研上雲三年累計節省成本 30 億元。

最後，是縮減投資版圖。近一年内，騰訊相繼減持了海瀾之家、京東、sea、步步高、華誼兄弟和新東方等公司。在财報發布前一天，路透社稱獲得騰訊計劃出清約 1500 億元人民币美團股份的消息，導緻美團股價大跌。但這一說法在财報電話會議上被騰訊控股總裁劉熾平否認。

本季度，騰訊部分投資收益被若幹國内投資公司的減值撥備抵消，反映投資收益的其他收益淨額 44.2 億元，同比大減 78.71%。截止到二季度末，公司直接及間接持有的上市公司股權公允價值為 4700.31 億元，半年中縮水 1646.3 億元。對騰訊來說，現在割舍美團難免舍不得，但很多表現不佳的項目确實到了該說再見的時候。

若剔除掉投資、攤銷以及股權激勵的影響，按照 Non-IFRS 調整口徑，騰訊二季度淨利潤為 281.4 億元，同比下滑 17%，相比上季度 23% 的跌幅有所收窄，表現優于市場的保守預期。

遊戲與金融“英雄氣短”，視頻号與廣告“黃袍加身”

騰訊令人擔心的原因之一在于支柱性業務的不穩。

去年Q4，金融科技及企業服務業務曾以 480 億元、25% 的同比增速首次超越網絡遊戲闆塊，成為騰訊營收貢獻最大的業務闆塊。

但三個月後，“新晉支柱”并沒有表現出令人安心的增長，而是把貢獻第一的寶座交還給了遊戲。金融科技及企業服務業務在 Q1 的成績是“增速 10% 收入 428 億元”，環比甚至有所下降。遊戲雖然重回首位，但同比僅增 0.1%。

今年 Q2，兩大業務更加令人擔憂。遊戲出現負增長，收入 425 億元，增速罕見地下滑為 -1.2%，低于市場預期。金融科技及企業服務業務收入 422 億元，增速大幅下跌為 0.8%，做實騰訊史上“最短命的增長引擎”。

圖片來源：長橋海豚投研

新的增長從哪來？騰訊高管在電話會議上再次提起視頻号和廣告。

原本多年隐忍不發的視頻号越來越被寄予厚望，如今幾乎成為騰訊提振投資人信心的最強“腎上腺素”。

7 月 18 日，微信視頻号原生信息流廣告上線，微信團隊以 100 萬元起投的價格開始内測合約廣告。劉熾平在 Q2 電話會議上稱，視頻号已經推出競價廣告，競标價格會在未來幾天公布。接下來，騰訊會擴大視頻号用戶可以看到的廣告比例，優化每個用戶的日均觀看廣告數量。

“我們的視頻賬戶廣告變現框架與微信朋友圈類似，随着時間的推移逐漸攀升。”劉熾平說。“供大家參考，微信朋友圈用了 5 個季度就達到了 10 億元的季度廣告收入。鑒于目前的流量規模和廣告客戶對短視頻廣告的強勁需求，我們預計視頻帳戶将更快地超過這一水平。随着時間的推移，視頻帳戶最終将成為我們的重要收入來源。”

從用戶數據上來看，視頻号似乎早做好了變現的準備。Q2 财報顯示，視頻号的總用戶使用時長超過了朋友圈總用戶使用時長的 80%。

“視頻号的 CPM（廣告每千次展示的成本）可能會比朋友圈略低，但廣告強度更高，帶來的潛在收入将會更高。微信朋友圈與視頻号并不存在流量争奪的矛盾，原因在于二者提供差異服務。”騰訊 CEO 馬化騰說。同時相比其他短視頻平台，馬化騰似乎也有很強的信心。“在當前短視頻行業，視頻号用戶的總花費時間較低，但 CPM 具備優勢。”

對于騰訊來說，視頻号幾乎可以說是一塊久養而不耕的“儲備土地”。如今大刀闊斧地對視頻号加快商業化開發，也許公司确實到了比較局促的時候。相比朋友圈廣告用 7 年才開放 4 條廣告位的“小步慢走”，視頻号廣告一出場就擔負着“黃袍加身”的使命。

相比在短視頻商業化上成熟得多的字節跳動，騰訊有些“以己之短攻彼之長”的味道。在如今廣告行業整體低迷的環境下，騰訊等于要拼力在原本不大的蛋糕上盡力切下自己的一塊，而不是如它以往的很多次創新一樣——創造一整塊新的蛋糕。

騰訊高管對這種短兵相接的競争直言不諱。“當然，視頻号在和其他短視頻平台競争。”劉熾平說。“好消息是我們看到廣告主在 6 月的電商廣告支出有所上升，整個季度相比第一季度也有所上升。”

今年春天在主場陷入苦戰的騰訊，下半年将要上客場作戰。這家一向以穩著稱的互聯網巨頭接下來或許會面對更多波瀾。

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