2月8日，博士康宣布全資子公司Solta Medical Coropration已向美國證券交易委員會遞交S-1招股書，拟在納斯達克挂牌上市，其2020年的公司營收達2.53億美元（約合人民币16億元）。

據招股書顯示，目前公司四大醫療美容設備主要有除皺緊膚的Thermage®，嫩膚美白的Clear Brilliant®，除疤的Fraxel®，以及用于減脂VASER®，其中，超八成營收來自熱瑪吉，這意味着Solta将成為第一個熱瑪吉相關的IPO。

與其說“第一個”，不如說是“獨一無二”。熱瑪吉（英文：Thermage）并非一項技術，而是一款醫美設備的名稱，其正是隸屬Solta Medical旗下。

熱瑪吉的火爆從國内市場也能看出一二。近兩年，“熱瑪吉”成為很多愛美人士的“高頻”詞彙。就算是沒體驗過的女孩們，幾乎都從小紅書、朋友或是美容院裡聽說過、了解過。

據更美APP《2020醫美白皮書》中顯示，2020年在醫美市場規模因疫情增速有所下降的情況下，“熱瑪吉”的訂單量還是強勢增長，增速達281%，成為訂單量增速最快的醫美項目的第一名。

做熱瑪吉項目時的“華夫餅”臉，通過特定格子注射能量

（來源：視覺中國）

今天主要想聊兩個點，第一是熱瑪吉為什麼這麼貴但還是這麼多人趨之若鹜？它的天花闆又由誰決定？第二是被外資壟斷的熱瑪吉在國内市場發展得如何？在這樣的高端細分市場，上遊的中國廠商、中遊的醫美機構能否分一杯羹呢？

消費端：“昂貴？但上瘾啊！”

明明這麼多産品，為什麼熱瑪吉脫穎而出？

首先從整個大環境看，近幾年，醫美項目越來越火爆，尤其是緊緻抗皺的細分需求不斷變大。據新氧2021醫美行業白皮書數據顯示，緊緻抗衰是2021年我國消費規模最大的醫美項目，為14.54%，足見越來越多的中國女性消費者對抗衰這件事的重視。

緊緻抗衰為2021年我國消費規模最大醫美項目

（來源：新氧2021醫美行業白皮書、開源證券）

在緊緻抗皺這一塊，又有哪些産品可以實現呢？我們先來看一下主流抗衰項目的相關數據：

從訂單占比來看，熱瑪吉在主流抗衰手段中，幾乎占據了半壁江山

（來源：更美APP）

經過幾代産品更叠，從早期需全麻、易燒傷，到成功實現表面麻醉，疼痛感也大為減輕，熱瑪吉乘機成為了這幾年的“抗衰”中的新晉霸主。

如今，升級到四代、五代的熱瑪吉的優勢集中在：

• 方便快捷，起效快。單次治療就能“肉眼可見”達到非常好的提升效果。不需要多次治療，其他很多光電治療需要5-8次的累加作用；
• 效果持久。單次治療一般持續1-2年的時間；
• 無創、無痕迹。它不需要修複期，做完之後表面沒有痕迹，所以它對日常生活以及工作都沒有影響。相比之下，用光電治療做完後會有很多副反應，需要恢複時間；
• 無副作用。光電治療做完後會産生繼發性色素沉澱，就是所謂的“反黑”作用；
• 治療範圍很廣泛。除了常見的面部，還有眼周包括上眼睑、下眼睑，以及腹部、臀部和大腿等緊身治療；
• 不挑膚色。其他激光治療皮膚白或黑會影響項目的選擇，比如能量以及治療參數；

每一次做完熱瑪吉以後，可以看到臉上的幾個點——法令紋、木偶紋、蘋果肌，還有下颌緣都會有明顯的上升，幾乎百分之百的求美者都會看到這個效果，并且，這個即刻效果僅僅是20%-30%，在身體自然重建膠原的過程中，它的效果會随着時間的推移逐步地顯現。治療後3-6個月會達到最好的效果，雖然具體的時間還要取決于求美者的皮膚狀态和護膚習慣。

熱瑪吉有很強的不可替代性。從原理上來看，“單頻”的熱瑪吉能将能量穿過真皮層，作用于很深的筋膜層，從而實現深度緊膚、提拉及抗皺的獨特功效。由于熱瑪吉是全面均勻加熱，也足夠溫和，在50-60度的溫度下，不會完全破壞膠原蛋白，而是将其喚醒重生，重構膠原支架。所以，這也是熱瑪吉能夠同時做到“效果好且久”、“高安全性”、“高效率”這三件本身極易矛盾的利益點的原因。

雖然熱瑪吉的産品力确實很強，但它為數不多的缺點就是“貴”。熱瑪吉項目通常萬元起步，如果按照部位去分，面部、頸部通常需要900發，市面上價格為1-3萬，眼部需要450發，也需要近萬元，也就是說，如果做面 頸 眼的套餐，幾乎是4-5萬的價格。

目前，根據美團數據，2020年熱瑪吉漲幅最快的不是35-40以及40-50歲人群，而是30-35歲這群“抗初老”人群，即正在成為醫美主力軍的90後、95後年輕人。

“緊緻抗衰”不再隻是中老年的強需求，而是進一步呈“年輕化”，而熱瑪吉的“效果強，見效快”切中了當代年齡人圖效率的痛點。同時，當代的90後、95後，甚至是未來的00後，他們往往更願意花錢投資“自己”、投資外貌。這也是為什麼，熱瑪吉雖然昂貴，他們更願意去嘗試的理由。

本身具備較強的産品力，再通過年輕人口碑宣傳，熱瑪吉引爆了整個社交網絡，這也導緻很多并未嘗試過熱瑪吉的女性消費者，對熱瑪吉的認知度也很高，并且對未來嘗試熱瑪吉的意願較為強烈。

同時，熱瑪吉與其他輕醫美類似為“一次性體驗産品”（雖然維持時間較久），其用戶黏性大。消費者一旦初次使用，體會到神奇的效果，便很難退場。

所以，如果從量 x 價 x 頻率這樣的公式來看的話，熱瑪吉作為抗衰項目裡的扛把子，好産品，已經初步把握住了中國的年輕消費者，未來幾年的量必定是向上走的，同時可以肯定這是一個相對高價，但也并不低頻的項目。

供應端：“盜版，還是防不勝防”

從消費者口袋裡大把大把掏出來的錢都去哪兒了呢？

同整條醫美産業鍊類似，由于議價權還是集中在有專利、有技術門檻的廠商，所以“利潤”還是被緊握在上遊。

首先，熱瑪吉設備本身就很貴，醫美機構購買廠商的一台五代熱瑪吉的設備需要百萬元左右。另外，探頭是一次性的，其成本價格也很昂貴，大約在人民币6000-8000元，由于隻有原廠可提供，售賣探頭也成了長期的利潤來源。Solta公司也在招股書中表示，其耗材收入占比的提升，是帶動公司毛利率增長的主要原因。

然而，就算是這樣高價的熱瑪吉設備，還是在中國賣到了斷貨。一些機構、醫院訂貨以後，等一年都等不到機器，耗材的缺口相當大。

但處于壟斷地位的Solta在中國卻有苦難言。

其一，它的正規渠道進一步被受限，2021年4月，《射頻美容類産品分類界定指導原則》發布，射頻美容類醫療美容産品當前被界定為第二類、第三類醫療器械。這也意味着，熱瑪吉設備的進口要接受更嚴格、持久的審批。其五代的熱瑪吉也一直沒有被審批下來。

其二，也正是因為消費端的火爆，設備、耗材供不應求，反而在供應端滋生了“灰色地帶”。

目前，我們可以在知乎、小紅書、微博等社交媒體上看到大量消費者在使用盜版熱瑪吉後的維權。1：1還原的高仿機，以比市場低幾千的價格哄騙消費者，這根本防不勝防。

這些仿冒的機器能量并沒有那麼高，隻能作用于真皮層，通常一個月就能見效，但是效果并不能持久。這也使得一些使用了盜版設備的消費者産生“熱瑪吉沒有想象中有效”的認知，一定程度上，影響到正版熱瑪吉的口碑和銷量。

但不可否認，消費者口袋裡的錢很多也流向了這些莆田貨廠商，以及黑醫美機構。

尾聲

“愛美是女人的天性”。随着年齡漸長，“衰老”本色漸顯，對于抗衰老的需求，是強烈的，是自然而然的。在目前“抗衰”技術和産品中，熱瑪吉又顯得格外出挑。

隻要對于“抗衰”的需求不變，對熱瑪吉的需求增長在未來較長一段時間都不是問題。而吃“抗衰需求”紅利的熱瑪吉，未來肯定不會隻催生出一個IPO企業。其行業的天花闆更可能由供應端打破。比如，提供更成熟的抗衰産品，在技術、體驗進一步升級或是成本進一步降低。

當然在未來，我們也期待有“中國的熱瑪吉”，但目前，由于限制研發能力有限，高端醫美器械的研發周期太長，更多中國企業選擇通過收購方式去試圖分“高端設備”的一杯羹。消費者想要有“更好、更便宜”的抗衰産品上市可能還需要一段時間。

*各位女同胞們，未來你們會考慮熱瑪吉嗎？

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