美東時間9月2日周五早8:30（北京時間晚20:30），美國勞工部将發布8月非農就業報告。

經過美聯儲的加息風暴洗禮，美國通脹水平雖然依然在40年高位附近徘徊，但美國7月CPI、核心CPI增速雙雙回落，預示着美國經濟正在降溫。更重要的是，有着“小非農”之稱的ADP新增就業人數遠低于預期，多數華爾街投行認為，8月勞動力市場大幅降溫。

彭博彙編的數據顯示，多數經濟學家預計，8月非農就業或将增加30萬人，較7月的52.8萬大幅下降；失業率或持平在3.5%，屆時勞動參與率将成為市場關注的焦點；平均時薪可能同比增加5.3%，略高于7月的5.2%，工資通脹加劇。但值得一提的是，華爾街在前兩次的非農前瞻報告中均看走了眼，今晚報告并不排除就業仍然強勁的可能性。

分析認為，美聯儲主席在全球央行年會上的強硬表态表明，即使新增就業人數大幅下降，即使美國經濟将進一步放緩，美聯儲仍會繼續收緊政策以平抑物價。市場目前預計美聯儲将在9月FOMC會議上加息75基點，不過，正如美聯儲官員此前一直暗示的那樣，8月CPI數據将提供更具影響力的指引。

8月就業增長或進一步放緩，工資通脹可能加劇

24家大型投行發布的非農前瞻報告顯示，繼7月份就業井噴式增長後，8月就業增長将進一步放緩，但投行之間的預期差距較大。

具體而言，美國7月季調後非農新增就業人數預計介于16萬-40萬（前值52.8萬），失業率預計介于3.4%-3.5%（前值3.5%），平均時薪同比增速預計介于5.2%-5.4%（前值5.3%）。

美國白宮也對就業市場降溫預期信心滿滿，發言人Jean Pierre告訴媒體，預計8月非農新增就業數據将出現 “回落”，而招聘速度放緩表明經濟正在“轉型”。

其他就業指标方面，有着“小非農”之稱的ADP報告預示着就業市場可能已經降溫。數據顯示，美國8月ADP就業人數增加13.2萬人，遠遠低于預期的30萬和7月的27萬。

不過，其他就業指标仍暗示勞動力需求持續緊張。本周公布的數據顯示，7 月份職位空缺達到驚人的1120萬個，雖然略低于6月的1070萬人，但比預期多100 萬。此外，美聯儲主席鮑威爾密切關注的一項就業市場指标——美國每名失業者的可就業崗位數量——在7月份上升到了2個左右。

多數經濟學家預計工資增長放緩，8月平均時薪同比增加5.3%，略高于7月的5.2%；環比上漲0.4%，略低于7月的0.5%。但是，留任員工年薪同比增長7.6%，而換工作的員工年薪同比增長16.1%，意味着通脹可能處于高位水平。

面對8月非農的三種情景，美股如何反應？

分析認為，美股将本着“好消息就是壞消息”的心态應對火爆的非農數據，如果結果爆冷，鑒于美聯儲之前的鷹派信号已經很強了，那麼對于美股而言，“壞消息不一定是好消息”。

數據過熱

前美林交易員、Sevens report通訊創始人Tom Essaye表示，8月非農就業人數預計增加35萬人以上，失業率降至3.5%以下，非農報告依然火爆，股市将大幅下挫，并且可能是上周五那種“不那麼劇烈的重演”，因為市場預期利率上升的時間更長。

高盛交易員John Flood認為，如果8月新增就業數據超過30萬，或任何接近上月52.8萬的水平，都意味着就業市場依然強勁，美股可能會下挫100個基點。

數據不溫不火

Essaye表示，如果就業增長幅度在0-30萬之間，而失業率升至3.7%以上，考慮到過去五天股市的下跌，股市可能會出現溫和反彈。

在Flood看來，就業增長幅度在0-10萬對股市而言為最佳讀數，在這種情況下，近期一直在回落的标普500指數可能會走高100個基點以上。

數據過冷

多數分析認為，如果8月非農新增就業為負值，美股可能會應聲反彈。

Essaye認為，在最糟糕的情況下，8月就業數據為負值，失業率飙升，股市可能會抱着“壞即是好”的心态跳漲，盡管美聯儲不會改變其貨币緊縮政策，因為“疲軟的數據不會改變美聯儲在未來幾次會議上的考慮——‘9月仍将加息50-75個基點’，所以我們不會傾向于追逐這一反彈。”

Flood也得出類似結論，他表示如果8月非農新增就業為負值，股市将迎來強勁的反彈，甚至可能會回到第一季度的水平。

但也有分析認為，美聯儲的鷹派态度堅決，即使數據疲軟也阻擋不了美聯儲繼續收緊政策的決心，美股可能會繼續承壓。

美聯儲如何反應？

總而言之，經濟學家預計，美聯儲在對抗通脹方面尚未出現放松迹象，即使新增就業人數大幅下降，即使美國經濟将進一步放緩，美聯儲仍會繼續收緊政策以平抑物價。

據華爾街見聞此前文章，鮑威爾在傑克遜霍爾全球央行年會上的發言表明，美聯儲将通脹目标置于就業目标之上， 7月份一個月的通脹下行，還遠不能被認為是通脹正在下行的象征。此外，未來的加息路徑将更加鷹派，9月很可能加息75基點，長期中性利率可能更高，本輪加息的“終點利率”可能會高于4%。

芝商所 ( CME ) 利率觀察工具Fed Watch顯示，市場預計美聯儲9月加息75基點的可能性升至70%以上，加50基點的幾率隻有不到30%。

本文來自華爾街見聞，歡迎下載APP查看更多

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