來源 / 證券時報網 作者 胡華雄 吳少龍

在萬衆矚目的6月13日，科創闆正式宣布開闆！

上交所理事長黃紅元表示，最多兩個月内可看到科創闆正式上市交易。

科創闆在發行、交易、退市等制度上均進行了大力革新，投資者需要做好哪些準備、如何參與？A股以往的打新“盛宴”是否會在科創闆出現？關于這些問題，時報君（微信ID：wwwstcncom）梳理了實用攻略。

号外，時報君為大家申請到了科創闆闖關福利，隻要參與知識競答，就有機會赢取現金紅包！等你來挑戰→→科創闆有獎問答

科創闆作為A股的新生闆塊，在交易規則方面，和主闆、中小闆、創業闆有所不同。

關于科創闆的交易規則，請先看下面這個簡表。

具體來說，有如下六大要點。

要點一、适當性管理規定

與主闆、中小闆、創業闆不同，交易科創闆需要開通科創闆權限。

根據《上海證券交易所科創闆股票交易特别規定》，個人投資者參與科創闆股票交易，應當符合下列條件：

一是申請權限開通前20個交易日證券賬戶及資金賬戶内的資産日均不低于人民币50萬元（不包括該投資者通過融資融券融入的資金和證券）；

二是參與證券交易24個月以上；

三是上交所所規定的其他條件。

需要說明的是，我在A券商有25萬資産（股票或債券或其他托管于該券商的資産均可），B券商有25萬資産，這種情形不符合開通要求。

要點二、交易機制和交易方式

跟現有的A股一樣，科創闆也實行T 1。但具體交易方式有所不同，包括競價交易、大宗交易、盤後固定價格交易。

在競價交易中，科創闆的市價申報類型包括最優五檔即時成交剩餘撤銷申報、最優五檔即時成交剩餘轉限價申報、本方最優價格申報、對手方最優價格申報。其中後兩種是主闆所不具有的。

盤後固定價格交易是科創闆新增的交易方式，指在收盤集合競價結束後，上交所交易系統按照時間優先順序對收盤定價申報進行撮合，并以當日收盤價成交的交易方式。

值得注意的是，條件成熟時，科創闆還将引入做市商機制，做市商可以為科創闆股票提供雙邊報價服務。

此外，對于科創闆存托憑證，以份為單位，以人民币為計價貨币，計價單位為每份存托憑證價格。

要點三、漲跌幅限制

漲跌幅限制為±20%。這一點和主闆的±10%有差異。

其中科創闆首次公開發行上市的股票，上市後的前5個交易日不設價格漲跌幅限制。

要點四、交易時間

開盤集合競價時間為9:15-9:25，連續競價時間為9:30-11:30和13:00-15:00。

增加的盤後固定價格交易方面，申報時間為9:30-11:30和13:00-15:30。

要點五、申報數量

限價申報，單筆申報數量不小于 200 股，且不超過 10 萬股；

市價申報，單筆申報數量不小于 200 股，且不超過 5 萬股。賣出時，餘額不足 200 股的部分，應當一次性申報賣出。

綜合來看，科創闆每筆申報最少200股，而主闆每筆最少100股。科創闆申報買入時，超過200股的部分，可以以1股為單位遞增，如201股、202股等。

申報賣出時，單筆申報數量應當不小于200股，超過200股的部分，可以以1股為單位遞增。餘額不足200股時，應當一次性申報賣出，如199股需一次性申報賣出。

要點六、融資融券和其他規定

科創闆股票自上市首日起可作為融資融券标的。

此外，對于科創闆的交易代碼和證券簡稱，中國證券業協會組織券商就《科創闆首次公開發行股票承銷業務規範》《科創闆首次公開發行股票網下投資者管理細則》等相關規則進行了解讀培訓。培訓中提及了科創闆股票代碼為“688xxx”、CDR存托憑證代碼為“689xxx”，同時，科創闆新增擴位證券簡稱，最多為8個漢字（16個字符）。

對于個人投資者來說，打新股一向是其非常關注的一個方面。

新時代證券認為，市場情緒或推動科創闆開閘初期首日漲幅較大，長期将收窄。在經曆上市初期的情緒刺激後，科創闆定價體系後期有望逐步回歸理性，且科創闆上市首日無漲跌幅限制，資金經過充分博弈後，股價有望快速達到合理位置。從注冊制推行時間較長的海外成熟市場的經驗來看，科創闆打新收益率長期看不再是無風險收益率，新股上市後的股價表現将分化，上市首日存在較高的破發風險。

那麼，個人投資者怎樣參與科創闆打新呢？

簡單來說，主要包括直接網上打新、購買公募基金間接參與、通過戰略配售基金間接參與等方式。

方式一：直接網上打新

已開通科創闆權限的投資者，可以參與網上打新。

具體參與步驟如下：

步驟一、滿足科創闆權限開通條件，并開通權限

具體條件如前述。

步驟二、滿足市值等條件，進行申購

同主闆、中小闆、創業闆一樣，申購科創闆新股也需要滿足一定的市值條件。同時，在具體申購單位方面，科創闆有自己的規定。

1萬元以上滬市市值：根據投資者持有的市值确定其網上可申購額度，符合科創闆投資者适當性條件且持有市值（滬市）達到1萬元以上的投資者方可參與網上申購。

申購單位：每5000元市值可申購一個申購單位，不足5000元的部分不計入申購額度。每一個新股申購單位為500股，申購數量應當為500股或其整數倍。

最高申購數量：不得超過當次網上初始發行數量的千分之一，且不得超過9999.95萬股，如超過則該筆申購無效。

配号和中簽規則：網上申購總量大于網上發行總量時，上交所按照每500股配一個号的規則，對有效申購進行統一連續配号。有效申購總量大于網上發行總量時，主承銷商在公證機構監督下根據總配号量和中簽率組織搖号抽簽，每一個中簽号可認購500股新股。

上交所此前測算數據顯示，A股市場符合科創闆适當性要求的個人投資者約300萬人。而根據中登最新的月度數據，國内自然人投資者數量已超過1.5億，這意味着，絕大多數個人投資者并不能直接參與科創闆的投資和打新。

适合人群：滿足科創闆權限開通條件的投資者。

優點：直接參與新股申購，所得回報即是科創闆打新回報。

缺點：不适合未達到科創闆權限開通門檻的投資者；中簽率或較低。且科創闆打新并非包賺不賠。

方式二：購買普通公募基金間接參與

據有關規定，目前可投資A股的公募基金均可投資科創闆。因此，個人投資者可以通過公募基金間接投資科創闆。

優點：适合人群廣，參與門檻低；可選擇基金多，科創闆新股配售比例向機構投資者傾斜。

缺點：産品最終收益來源于多個方面，科創闆新股隻能貢獻産品部分收益（或損失）。

方式三：通過戰略配售基金參與科創闆打新

現階段全市場能夠參與戰略配售的基金不多，主要包括去年發售的6隻戰略配售基金，以及後面發行的多隻可參與科創闆戰略配售的基金。

今年4月，工銀瑞信科技創新3年封閉運作混合基金正式獲批，作為封閉式基金可參與戰略配售。

6月5日，第二批5隻科創主題基金發行。

而最新消息是，第三批7隻科創主題基金也已經拿到發行批文。

優點：投資目的明确，錨定科創闆，相比普通網上及網下申購，可優先獲得配售；

缺點：當前産品較少，需要把握新發産品檔期積極參與，通常有封閉期，獲配股份有鎖定期，存在股價波動風險；

适合人群：長期看好科創闆投資前景，想最大限度參與科創闆投資的。

雖然在配售份額上，戰略配售有絕對優勢，但戰略配售獲得的股份一般會有12個月的鎖定期。

易會滿：科創闆建設把握四個關鍵點

證監會主席易會滿表示，下一步，證監會将重點圍繞劉鶴副總理關于科創闆建設需要把握好的四個關鍵點，尤其是落實好以信息披露為核心的注冊制改革，以及完善法制、加大違法成本和監管執法力度的兩方面工作要求，下大功夫、下苦功夫，全力抓好推動落實。切實樹立以信息披露為中心的監管理念，全面建立嚴格的信息披露體系，完善市場激勵約束機制，壓實中介機構責任，給投資者一個真實、透明、合規的上市公司，同時，積極推動增加司法供給，大幅提升違法違規成本，嚴厲打擊虛假披露、欺詐發行等各種亂象，淨化市場生态。

易會滿表示，設立科創闆并試點注冊制是一個全新的探索。在探索的過程中，可能會遇到各種各樣的困難和挑戰，尤其是在科創闆上市初期，各市場參與方特别是投資者要重點關注五個方面的新變化：一是發行方式改變後，如何平衡好注冊制與把握上市公司質量這對關系，需要經過市場檢驗，這會是一個大浪淘沙的過程，勢必帶來退市這個“出口”會更加常态化。二是市場化定價後，與現有IPO定價機制有本質區别，企業高估值發行的現象可能會增多。三是開闆初期市場供求不平衡，加之新的交易機制需要适應，不排除出現短期炒作、漲跌幅較大的情形。四是科創企業本身由于技術叠代快，投入周期長、不确定性大等特點，需要投資者理性研判，更加關注信息披露。五是在試點初期，科創闆的制度創新還需要在實踐中進一步檢驗，有一個逐步磨合的過程，這也可能引發一些市場風險。

黃紅元：科創闆退市制度标準很嚴、效率會很高

2019陸家嘴論壇上，上海證券交易所理事長黃紅元表示，最多兩個月内可看到科創闆正式上市交易。

黃紅元還表示，科創闆推進過程中重點關注兩個方面的改革：一個是注冊制改革。注冊制審核過程當中，我們堅持以信息披露為中心，堅持審核标準、程序進程、問詢回複和結果的公開透明，明确審核進程可預期。第二個是公開透明。科創闆退市制度标準很嚴，執行很嚴，效率會很高。

《上海證券交易所科創闆股票上市規則》規定，科創闆的退市分為重大違法強制退市、交易類強制退市、财務類強制退市、規範類強制退市、主動終止上市等幾種。

在财務類強制退市方面，當科創闆公司主營業務大部分停滞或者規模極低、經營資産大幅減少導緻無法維持日常經營、營業收入或者利潤主要來源于不具備商業實質的關聯交易、營業收入或者利潤主要來源于與主營業務無關的貿易業務、以及出現其他明顯喪失持續經營能力的情形時，交易所将對其股票啟動退市程序。

對于研發型上市公司，主要業務、産品或者所依賴的基礎技術研發失敗或者被禁止使用，且公司無其他業務或者産品符合《上海證券交易所科創闆股票上市規則》第2.1.2條第五項規定要求的，交易所将對其股票實施退市風險警示。

中銀國際的觀點認為，科創闆曆時7個月即開啟，進程超預期，也側面反映出科創闆作為資本市場供給側改革的突破口，其主要肩負兩項曆史使命：一是支持有發展潛力、市場認可度高的科創企業發展壯大。二是發揮資本市場改革試驗田的作用。6月11日，天準科技、安集科技、微芯生物三家企業的IPO申請已經報送證監會，開啟注冊流程（20個工作日），科創闆最快有望于7月迎來上市第一股。

中銀國際認為，當前資本市場改革不斷深化，開放程度不斷提高，相關政策持續穩定友好。政策面支撐下券商闆塊享有一定的安全邊際，且當前闆塊估值1.64倍，仍顯著低于曆史估值中樞2.13倍。在此基礎上高Beta屬性使得券商闆塊享有較高的配置性價比，進可攻退可守，龍頭券商尤為受益。

更多精彩资讯请关注tft每日頭條，我们将持续为您更新最新资讯!