轉自 作者：金融圈笛子

别人不敢說，我敢說。從事金融業多年，最大的體驗是，金融是一個充滿潛規則的行業，如同周傑倫唱的那首歌《不能說的秘密》。答主本碩金融專業，二級私募公司從業。以下是潛規則大揭密，内容過于直白，請謹慎觀看。

《不能說的秘密》海報

1、金融行業表面上是公平競争，實質上就像印度社會，講究出身印度社會的種姓制度：婆羅門主管宗教祭祀，第一等；刹帝利主管軍事和行政，是貴族階層，第二等；吠舍主管工商業，第三等；首陀羅則是伺候用餐、做飯的高級傭人和工匠，第四等。出身決定階層身份，出身決定職業路線。不同的身份與職業，難以相互轉換，更難底層逆襲。

金融行業，表面上是公平競争，似乎是能者居上。實質上，金融幾乎是所有的行業中，最看重出身的行業，不過這裡的出身并非家庭背景，而是學校背景。

大型金融機構總部的投資和投行類崗位，例如商業銀行總行、公募基金、券商總部、保險資管、頭部私募公司的投資研究和投行并購部門，以及頭部一級市場股權投資的基金（如紅杉資本）的投資經理，基本上隻會招收中上等985名校，以及位于北京上海的三所頂尖的财經學校。往下一級，大型金融機構的總部銷售崗和中後台，會兼容中下985名校。再往下，大型金融機構的分支機構，以及各種中小型民營金融企業，才會兼容到普通211、雙非等學校。

學校背景出身的強弱，對應到金融機構不同的平台，不同的崗位，井然有序。就如同印度的婆羅門、刹帝利、吠舍、首陀羅，出身就決定了職業方向。

各個子賽道之間基本沒有互通。我們隻聽說，基金公司的研究員晉升為基金經理，投行analyst晉升到董事總經理（Managing Director）。很少有銀行櫃員成為基金經理和董事總經理的。不過，金融行業，依然提供了少許逆襲的通道，來繞開學校背景出身的限制。最典型的逆襲路徑是四大、八大。會計事務所不屬于金融行業，但卻是距離金融最近的行業，深受金融公司的認可。就這點來說，還是比印度要好一些的。

2、金融行業表面上對口金融經濟專業，實質上不限專業，甚至重理科抑商科金融行業表面上對口金融經濟專業，各大高校金融專業招生，都寫的是，畢業後去基金公司、證券公司、銀行就職。實質上，金融是對專業限制最寬松的行業。甚至大部分金融行業的崗位，最對口的專業，都不是金融專業。導緻金融專業，在就業競争中，反倒不占優勢。比如說，被稱為金融夢之隊的投行部門和一級股權部門，就不對口金融專業，對口會計與法律專業。量化交易，不對口金融專業，對口數學、物理、計算機專業。股票投資，不對口金融專業，對口的是泛理工科，例如醫藥專業的看醫藥股，計算機專業的看科技股。

金融專業真正對口的方向是債券。宏觀經濟學、貨币銀行學、國際金融學，尤其擅長分析利率和彙率，這些均與債券交易密切相關。雖然債券也是個大的金融分支，但是以上崗位基本上屬于大型金融機構總部的投資和投行類崗位，學校門檻也很高，招收人數相對于每年畢業的金融經濟類學生來說，非常有限。

3、金融從業人員表面上是專業人士，實質上大部分從業者不具備傳統金融的專業知識

金融行業中，每個人都會對外包裝成專業人士。但是因為金融行業，長期的重理科抑商科，行業中有相當多的非商科專業的從業者，每個人隻負責一個小領域，因此大部分從業者，實質上并不具備傳統金融的專業知識。

銀行櫃員，重點是掌握櫃面技能，熟練、快、不出錯。投行承做，重點是根據既定的模闆，寫工作底稿，體力好，趕項目進度的時候能夠連夜加班。即便是投資口的從業人員，也同樣缺乏傳統金融的專業知識。例如量化交易者的一畝三分地，就是挖掘和組合各類因子，然後長期投資這些因子，至于這些因子什麼時候會有效，什麼時候會無效，那不是他們的職責，根本不關心。某量化私募如何沖上千億規模，又如何大幅回撤，用傳統金融的方法，完全可以提前預判。

量化公司總體而言，分散投資，廣泛投資于中小盤股，同時做空大盤股來對沖市場風險。如果具備傳統金融知識，我們會知道，國内的市場結構，中小盤股更多地受益于外需，而大盤股更多地受益于内需。2021年的宏觀環境是，外需強，内需弱、利率低位。有利于中小盤股，不利于大盤股。量化公司的這種廣泛投資于中小盤股，同時做空大盤股的量化對沖模式，就能崛起，沖上千億規模。2021年四季度，以及2022年，整個宏觀環境和2021年前3個季度，幾乎是反過來的。美聯儲明确轉向緊縮，推動實際利率上升，壓制成長股估值。同時中國外需弱，内需雖然也弱但是政策開始轉向刺激。在這種環境下，小盤因子失效，成長因子失效。分散做多中小盤，做空大盤的量化模式，即使是千億規模的量化私募，也必然迎來大幅回撤。

沒有傳統金融的指導，單一的中低頻投資風格，無法避免大幅回撤

總之，即使是投資業務的從業者，也普遍不具備，或者有意無意的忽略，傳統金融的專業知識。這給了少數的，理解傳統金融的人士，很大的優勢。這個市場上，甚至存在許多，通過傳統金融的簡單分析，就可以得出結論的套利交易機會。

4、賣方分析師表面上是客觀分析，實質上隻能有一個分析結論，做多最後一個體驗，我們可以借助賣方分析師的研究嗎，當然可以，但是要非常謹慎。在目前的大環境下，賣方分析師的結論隻能是做多。個股隻能看多可以理解，畢竟分析師，需要和上市公司搞好關系。但是在目前的環境下，宏觀分析也隻能看多。2021年年底，國内這麼多家券商的分析師中，隻有兩名首席宏觀分析師，觀點鮮明的看空2022年股市，雖然他們赢得了行情，卻輸掉了職業生涯，這兩人已被全網封号。

在這個時候，雖然我們可以借鑒賣方的分析框架和分析報告，但是考慮到分析結論的唯一性，難免會有，先有結論再找依據的問題出現，需要報告的閱讀者具備一定的分辨能力。同時，如果有條件的話，也需要加強線下交流。這行的一個秘密是，公開報告總是一片祥和，私下交流卻是千瘡百孔。除此之外，從業多年，一定還有很多體驗，金融業也一定還有很多不能說的秘密。以後想到了再寫了。

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