指數全天高開高走，創業闆指一度漲近2%，白酒概念、國防軍工、半導體及元件等多闆塊持續活躍， 創業闆連跌兩天，今天出現了一定的修複，漲幅1.66%，近三日的跌幅1.55%，從這次高點下來差不多跌了2個多點，從創業闆的形态上看，在前高位置出現回調。今天縮量反彈，暫時還是看不出來後期的走勢。

懸在創業闆頭上的一個利劍可能就是甯德時代的高估值風險，創業闆也算是被以甯德時代為代表的幾個高估值個股綁架，特别是甯德時代。當前的靜态市盈率是266倍，動态市盈率是144倍，市盈（TTM）為144倍。作為最強賽道的龍頭，高成長高估值也是應當的。

前面的文章一直在闡述一個觀點，盡量遠離高估值個股和闆塊，多關注低估值行業和個股。

基本上投資者都應該知道風險的含義，風險在一般認知上是一種虧損，高風險就是代表可能存在的高虧損，那麼隐含的含義就是風險（risk）可以用預期虧損和預期收益比來計算。風險=預期虧損值/預期收益值。預期虧損值越高，則風險就越大。

這裡并沒有使用金融學上的風險定義，即風險代表不确定性，高風險就是高不确定性，不确定性就是不能有效判斷漲跌情況。

估值高一般會帶來的虧損和盈利不成正比，也就是預期虧損值高于預期收益值，估值越高則風險也就越高。

從這個角度看，需要獲得低風險，就需要考慮預期盈利高于預期風險的。風險和估值成正比的情況下，那麼應當在選擇行業和股票的時候，可以将估值因子作為一個高權值的參考因素。

估值高低的判斷，可以從市盈率和市盈率估值分位數來判斷，高于行業的平均估值水平的個股可以簡單的定義為行業的低估值，但是這個還需要考慮行業本身是不是在高估位置。比如新能源行業，當前處于高估值行業，那麼就不能簡單的認為低于新能源行業市盈率的股票是低估值。

因此估值百分位就起到了作用，估值百分位是用來評價該研究标的的估值水平處于曆史估值水平的百分比，百分比越低，則表明其估值越低。如中證500的估值水平大約在20%不到的位置。

附帶下之前研究指數基金的時候描述的指數估值特征：

指數基金第二篇：指數曆史特性和估值研究

這裡簡單介紹下估值的兩個影響因素：盈利水平和即日股價，盈利水平越高，股價越低則估值越低。

估值百分位隻能代表曆史條件下，該品種當前位置在某一時間段的估值位置，定量描述一般使用百分位，定型描述一般分解為低估，合理和高估。但是該參數并沒有告訴幾個問題：高估區間何時會下跌到合理和低估水平；低估區間何時會真正啟動上漲。

另估值的變化可以通過股價的變化而改變，同樣也可以通過業績的變化而改變，因此也同樣不要認為估值低股價一定會漲，估值高股價一定會跌，可以通過業績的變化而改變估值分位數水平！

但是在低估區間我們買入會提高我們的中長期投資勝率、概率，可以盡可能的避免虧損！因此我們投資過程中在篩選時需要兩手準備，考慮估值水平和業績預期可持續性！

這裡主要針對的是行業估值，個股受到的影響因子可能更多。

由于很多行業都是處于賽道行業，那麼資金關注度一般比較高，這個時候，想要等到一個低估區間是很難的，我們可能需要等待的不是到達低估水平，而是回撤幅度。

首先列舉下幾個重要的賽道：新能源，光伏，半導體，白酒，醫藥，軍工。以闆塊交易量最大的行業ETF為研究标的，一般建議在行業ETF回撤20%-30%為買入時點。比如酒ETF（512690）最近兩次的回撤大體是均為30%。

而半導體ETF（512480）最近一次跌幅是在23%。回撤買入屬于左側交易，因此買入的倉位管控可能比較重要，至于右側交易交易的一般不适用這種交易模式。

當前處于低估區間的指數為中證500和中證1000，低估區間的行業有地産，證券，中證信息技術指數、銀行和醫藥，低估區間的策略有深圳紅利，上證180價值。

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