作者|劉吉洪

圖片|攝圖網

今年4月下旬，已經任職9年的招行原行長田惠宇被帶走調查，“老将”王良代行行長職責。6月15日，銀保監會核準王良擔任行長，招行正式進入王良時代。6月29日，56歲的王良首次以行長的身份，出席2021年度招行股東大會。

但這位招行新當家人可并不輕松，眼下，就有那麼一件煩心事兒——代銷爆雷。

7月4日，世茂集團在港交所披露了公司10億美元債違約的情況。消息發布後，迅速登上了熱搜。此前，招商銀行因代銷的五礦信托-鼎興系列産品到期無法兌付而備受關注，穿透該項目後發現，底層資産正和資金鍊緊張的世茂旗下項目有關。

本次信托違約，對招行品牌聲譽、高端客戶信任度和大财富管理戰略轉型都可能産生一定的考驗。

王行長如何處理代銷産品爆雷這件事兒，機構、股民也頗為關心，截止7月6日收盤，招行股價今年年内已下跌18.29%，這個跌幅比2018年全年12.02%的跌幅更大。

自2014年以來的完整年度看，招行股價僅有2018年是下跌狀态，2022年是否能在下半年“翻身”讓市場對其重拾信心？

我們拭目以待！

年初至今招商銀行股價走勢

身陷代銷違約風波

招商銀行最近正因代銷的五礦信托-鼎興系列信托計劃爆雷而備受質疑。

該系列産品由五礦國際信托公司管理，由招商銀行北京分行營業部進行代銷。

事件背後還是要指向房企爆雷潮，這輪房企違約潮最早受沖擊的是銀行的對公業務。現在，專注零售的招行也難逃波及。

在房企接連爆雷後，信任危機正在傳遞至房地産信托的代銷方。最近一段時間，招行銀行因其代銷的部分信托産品陸續違約備受關注。事實上，自2021年下半年起，招行已經有多個代銷的信托計劃逾期未能支付本息，據不完全統計，總規模在百億元左右，投向的底層資産基本都與房地産相關。

此處列示比較典型的幾個案例：

1、2021年8月，招行代銷的5億元大業信托·君睿15号項目出現實質性違約，這也是招行代銷信托首次出現自然人違約。該信托計劃旨在為華夏幸福間接全資子公司九通基業投資提供流動性資金。華夏幸福在去年初已經爆雷，金融負債超過2100億元，債務問題至今未能解決；

2、2021年11月，由招商銀行代銷的“外貿信托-富榮166号恒大成都天府半島項目集合資金信托計劃”逾期。該計劃總規模66億，由招商銀行全權代銷，項目資金用于向成都心怡房地産開發有限公司發放信托貸款，用于成都恒大天府半島項目的開發建設以及置換金融機構借款。經過協調，最後以延期2年兌付的方式處理；

3、2022年5月31日，安克創新發布公告稱，2021年6月購買的招行代銷的1億元中航651号信托理财産品存在逾期風險。

此外，還有媒體曝出招行代銷的山東國際信托-資産組合管理1号産品也出現問題。該信托項目底層資産是兩個房地産項目，合同中約定的業績比較基準是6.3%。根據山東信托發布的相關公告顯示，受疫情影響，開發商資金出現問題，該計劃無法按期償還本息。

不過，上述事件的影響還是不能與此次代銷的五礦信托旗下鼎興系列相提并論。

7月4日，世茂集團在港交所披露了公司10億美元債違約的情況。消息發布後，迅速登上了熱搜。除債權人外，被世茂集團“殃及”的還有五礦信托和招商銀行。

鼎興系列信托計劃成立于2021年3月至6月，産品期限均為12個月，最後到期日為2022年6月18日，該系列産品由招商銀行代銷，總規模23億元，被定為“R3穩健類固收産品”。

鼎興系列信托産品共有15期，成立于2021年的3月-6月之間。該系列産品由五礦國際信托公司管理，由招商銀行北京分行營業部進行代銷。該系列産品要求投資者100萬元起購，持有期限為12個月。

截至2022年6月18日，五礦信托-鼎興系列所有産品已經全部到期，然而多個産品出現了逾期的情況。突如其來的變故将投資者打了個措手不及，很多人不淡定了。

在鼎興系列産品中，房企的物資與工程供應商，将手中對房企的應收賬款債權，賣給保理公司，套取了現金。保理公司采取的不是抵押借款，而是一次性買斷，并且通過信托産品将債權傳遞給投資人。即鼎興系列産品的風險鍊是從房企-供應商-保理公司-信托 銀行-投資人，層層傳遞的。

在這條風險鍊上，供應商從保理公司拿到資金，保理公司通過信托将債權轉嫁給投資人，信托公司和銀行賺取管理費與代銷費，而最後的風險則是投資者承擔。

如果房地産處于高景氣周期，或許這就不應該叫做風險鍊，而應該叫利益鍊，大家各取所需，相安無事甚至其樂融融，但偏偏去年以來不斷的地産爆雷事件，讓風險不斷暴露。

或存違規行為

對于投資者來說，維權才是眼下最關心的，招行這類代銷産品的違約，該找銀行還是信托公司來負責？

一部分投資者（代表是米哈遊公司）選擇起訴五礦信托違約，還有一部分投資者認為招商銀行代銷信托産品存在違規行為，對招商銀行的不審慎行為提出了質疑。

根據監管要求，商業銀行應當對代銷産品開展盡職調查，不得僅以合作機構的産品審批資料作為産品審批依據。

若代銷機構對于投資項目風控措施合規、監管到位、信息披露正常，面對目前房地産市場的情況，最終出現逾期可以理解。

然而，招行在代銷鼎興系列信托産品過程中，可能存在不規範行為。

根據投資人的說法，鼎興系列産品在招行App上線時界面描述為基金，自鼎興1号、2号在今年3月發生到期無法兌付問題後，相關産品頁面調整，增加了對于“房地産融資類産品”的解釋，且删去“基金”字樣。

新掌門“求穩”

6月29日，56歲的王良首次以行長的身份，出席2021年度招行股東大會。

王良自1995年加入招行，至今已有27年，一路見證它成長為一艘“萬億巨輪”。

過去兩個月，招行管理層多次對外釋放“求穩”信号，強調行長變了，公司治理和戰略不會變。

6月29日的股東大會上，王良再次用三個“不變”來穩軍心：董事會領導下的行長負責制不變、市場化的激勵約束機制不變、人才隊伍的穩定性專業性不變。

“風險上升、困難增多、挑戰加大。”王良用12個字形容上半年商業銀行的經營環境。

今年一季度，招行營業收入919.90億元，同比增長8.54%，相比去年同期10.64%的增速，有所放緩。

招行2022年一季報主要會計數據及财務指标

招行本次信托違約的處理結果，可能對其品牌聲譽、高端客戶信任度和大财富管理戰略轉型都有一定的影響。

讓我們拭目以待，看看王行長如何解決眼下這件煩心事兒！

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