作者：諾亞财富 品牌市場中心 （微信公衆号ID：NoahGroup）

PPP概念越來越火了，這将是政府與企業的一場完美婚姻，還隻是一個美好憧憬？PPP模将給市場和投資人帶來什麼樣的全新機會？

近期，市場中PPP概念風生水起，敏感的A股市場也立即有了回應，相關個股表現搶眼，風口隐現。

上海聯交所表示，可作為PPP融資服務流轉平台；

上交所表示，可為PPP項目提供多層次證券融資服務，包括債權融資和股權融資；

中央國債登記結算有限責任公司表示，債券融資與PPP特點高度契合，市場空間廣闊；

銀行間市場清算所表示，将支持PPP項目公司發行項目收益票據和資産支持票據。

機構為啥紛紛力挺PPP？翻回去看政策：

據媒體消息，最近兩個月，國家發改委密集批複了12個基建項目，總投資規模達2849億元。

由财政部等20個部門聯合推動的PPP第三批示範區清單也将在9月初公布，新一輪扶持政策有望推出。早在2013年7月31日，李克強總理就提出，利用特許經營、投資補助、政府購買服務等方式吸引民間資本參與經營性項目建設與運營，這也被視為開啟該模式的信号。

從大的政策背景來看，PPP是作為在“寬财政”政策背景下，拉動基建和民間投資的一個重要手段，也是在房地産投資增速下滑背景下，基建投資穩增長的又一表現。

傳說中的3P到底是什麼？

PPP是Public-Private Partnership的縮寫，字面意思是政府和社會資本的合作。指在公共服務領域，政府采取競争性方式選擇具有投資、運營管理能力的社會資本，雙方按照平等協商原則訂立合同，由社會資本提供公共服務，政府依據公共服務績效評價結果向社會資本支付對價。這種模式英、美、澳、日等國家在過去都已有采用。

|舉個例子，就是政府要修一座橋，但是手頭有點緊張，引進某個企業資本來按比例共同投資，全程合作，共擔責任和風險，建成後按比例共享投資回報。

PPP項目主要以公共服務類行業為主，目前集中在交通運輸、市政工程、片區開發、保障性安居工程、旅遊、環保、水利等行業。

政府、市場為何都鐘情PPP

經濟步入“L型”新常态以來，作為三駕馬車之一的投資增速低于預期，然而民間投資下降，政府投資卻在上升。目前貨币政策回歸穩健，在穩增長中的效果也一直在打折扣，在此背景下，穩增長主要靠财政發力。然而目前财政收支的缺口在拉大，在目标赤字率約束下，下半年财政支出較難實現高增長，且政府性基金支出尚較乏力，在支持基建投資高增長上就會越來越困難。

除此之外，東方證券首席經濟學家邵宇在諾亞财富金雞湖論壇上也曾總結歸納：

采用PPP融資模式的實質：政府通過給予非政府企業長期的特許經營權和收益權來加快基礎設施建設及有效運營。

此外，據相關機構統計顯示，PPP的利好開始在公司業績中體現，目前A股市場中已有多家企業實現淨利潤增長，其中也不乏實現迅速增長的企業，這些都為PPP的發展打開良好局面。

“完美婚姻”不免經曆風雨

除了能緩解财政壓力、提高效率、促進競争市場發展、優勢互補等優勢之外，目前真正落地PPP模式還有一些難點需要克服。

PPP項目具有融資金額大、周期長、風險高的特點。目前，光是财政部PPP綜合信息平台上的PPP項目數量已經達到10000個，投資總額12萬億元，但真正成功的項目數量并不多，并且，2015年各地推出的PPP項目中，僅有約10%得到回應。究其原因主要有以下3點：

第一：法律、政策環境。項目涉及多方合作，然而目前國内立法層次低，且立法不完整、不具體、連貫性差，這些都導緻項目合作無法順暢，企業積極性減弱。

第二：政府、企業存在目标差異。在項目全程合作中，政府優先考慮的是降低風險和公共利益，而企業的利益訴求點必然是盈利，利益點的錯位也是今後合作中需要磨合和解決的重要問題。

第三：收益、風險分攤。由于項目周期長等原因，項目風險大，而政企合作中，企業容易處于弱勢地位，從而導緻收益、風險分攤不公的情況出現。

PPP模式是國内外發展之大趨勢，也是市場經濟發展成熟路上的必然，從韓國和英國等經驗來看，政策完善和融資模式成熟是助力PPP良性爆發的核心支撐，也是國内PPP模式走向成熟和完美的解決途徑。

此外，從投資角度來看，PPP也是觀測民間資本投資意願是否出現改善的一個重要窗口，是否能夠得到上市公司、私募基金的廣泛參與是最主要的關注點。已經公告的PPP項目投資額高達12萬億，諾亞财富認為，對A股市場、特别是交運、市政工程、基建、水利、園林環保等行業有較強的正面影響，建議持續關注。

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