随着國民經濟快速發展，我國對上遊資源需求不斷增加，特别是不可再生資源，正面臨日益匮乏的局面。

與此同時，随着資源開采和冶煉的力度不斷加大，環境污染問題也十分突出，這将威脅到人類的生存與發展。

這時候，大力發展循環經濟、鼓勵再生資源回收利用就顯得特别重要。

一般來說，資源可以分為可再生資源和不可再生資源兩大類，再生資源是可再生資源的一種，是指不可再生的、可以反複回收加工再利用的物質資源，包括廢鋼、有色金屬、合金、塑料、紙張等。

舉個例子，我國是世界上最大的鋼鐵生産和消費國，粗鋼年産量超過10億噸，但我國的鐵礦石資源非常少，每年進口的鐵礦石超過總需求的80%，而廢鋼的回收利用可以緩解部分原材料壓力。

并且，廢鋼是短流程煉鋼的原材料，與鐵礦石長流程煉鋼相比較，短流程煉鋼的能耗更少，廢氣、廢水、固廢的排放也更少，這非常符合“碳中和”目标的要求。

因此，無論是從節約資源，還是從環保角度來看，再生資源回收利用都将是未來經濟發展的重點方向。

今天就來給大家介紹一家深耕再生資源領域多年的企業——華宏科技，其未來發展空間非常廣闊。

華宏科技（002645）成立于2004年，早期主要從事再生資源加工裝備的研發、制造、營銷和服務。

公司是再生資源加工設備龍頭企業，主要産品包括各類金屬破碎、液壓剪切、金屬打包、金屬壓塊等設備，各類非金屬打包、壓縮設備，以及報廢汽車拆解設備。

基于再生資源裝備領先技術和豐富的市場經驗，華宏科技積極布局和拓展下遊再生資源運營業務。

公司通過控股子公司東海華宏和遷安聚力兩大廢鋼加工配送基地，對廢鋼進行分揀、破碎、去雜、打包等專業化處理，為鋼廠提供優質的廢鋼爐料。

2018年，公司收購了北京中物博汽車解體公司，進軍汽車拆解領域，形成了從報廢機動車拆解裝備的生産，到回收企業整體解決方案設計，再到報廢機動車資源化利用的完整産業鍊。

2020年，公司完成對稀土回收行業龍頭鑫泰科技的收購，将再生資源運營業務拓展至稀土回收料綜合利用領域。

2021年5月，公司拟收購江西萬弘，這将進一步提升公司稀土回收業務市占率，繼續強化龍頭地位。

除了再生資源業務以外，華宏科技在2015年收購了威爾曼，涉及電梯零部件業務。

該業務主要産品包括電梯操縱箱、召喚盒、多媒體顯示器、到站指示燈、按鈕等，主要客戶包括迅達、通力、日立、蒂森、上海三菱等世界一線整梯企業。

目前來看，華宏科技主要業務分為兩大闆塊：再生資源、電梯零部件。

其中再生資源為最主要業務，收入占比高達80%以上。

再生資源又分為設備和運營兩部分，其中再生資源運營包括稀土回收料綜合利用、廢鋼及報廢汽車。

先來看看華宏科技最大的業務，稀土回收料綜合利用。

2020年華宏科技以8.1億元收購鑫泰科技100%的股權，年報顯示，鑫泰科技淨利潤為9016萬元，也就是說鑫泰科技目前估值僅有不到9倍的市盈率。

鑫泰科技及其子公司吉水金城主要利用钕鐵硼回收料、熒光粉廢料生産高純度稀土氧化物，産品包括氧化镨、氧化钕、氧化镨钕等高純稀土氧化物，廣泛應用于磁性材料、計算機、通訊設備、三基色熒光粉等高科技領域。

鑫泰科技通過與南方稀土、五礦稀土等國内知名稀土企業簽訂長期供貨協議，提前鎖定稀土氧化物年度供貨量，凸顯了鑫泰科技在稀土回收料綜合利用領域的行業地位和綜合實力。

目前鑫泰科技年綜合回收廢舊磁性材料能力為10000噸，華宏科技拟收購的江西萬弘處理能力為6000噸，收購完成後公司将擁有16000噸的稀土廢料處理能力，進一步鞏固稀土回收行業龍頭地位。

與此同時，鑫泰科技通過其全資子公司中航新材開展稀土永磁材料生産業務，實現産業鍊進一步延伸。

中航新材的主要産品包括燒結钕鐵硼磁鋼毛坯産品和燒結钕鐵硼磁鋼成品，産品可用作各類永磁電機磁鋼零部件、核磁共振設備磁鋼零部件、以及各類磁鋼零部件。

稀土非常稀缺，被視為我國重要戰略資源。我國對稀土資源的開采實施總量控制的政策，稀土供給面整體偏緊。

而需求方面，稀土主要應用在新能源汽車的電機上，随着新能源汽車行業的發展以及“碳中和”目标的要求，未來稀土需求量将會大大提升。

根據百川資訊，到2025年，我國钕鐵硼需求将達40萬噸，對應的氧化镨钕需求為13.73萬噸，2020-2025年複合增速高達16.3%。（更多的稀土知識可以查看之前的文章：中國的一張“王牌”！這個行業或迎來巨大的投資機會）

報廢汽車回收拆解是綜合資源再利用的重要方式，報廢車輛中包含大量的廢鋼鐵、廢有色金屬、廢塑料、廢橡膠等再生資源，對其進行回收利用能促進節能減排和循環經濟發展。

我國是世界上第一大汽車産銷國，汽車保有量基數非常大，這為汽車拆解市場提供了非常大的想象空間。

并且，我國汽車保有量呈現逐年增長趨勢，2020年達到2.7億輛，2015-2020年CAGR高達10%。

從每千人汽車保有量來看，我國僅為173輛，而美國為837輛，澳大利亞747輛，日本591輛，相對而言，我國汽車保有量仍有較大增長空間。

此外，我國汽車報廢拆解率仍比較低，2020年僅為0.74%，而同期的美國、日本、德國的汽車拆解率均超過5%。

據機構預測，我國汽車保有量有望維持8%以上的增速，到2025年，我國汽車拆解率有望達到2%，汽車拆解市場收入超過1200億元，2020-2025年CAGR為32%。

我國是世界上最大的鋼鐵生産和消費國，粗鋼産量逐年增長，這些鋼鐵在這對廢鋼的供給與需求均提供了很好的保障。

但目前我國廢鋼應用比例仍比較低，2020年為20.8%，對标發達國家仍有很大差距。

工信部在《關于推動鋼鐵工業高質量發展的指導意見(征求意見稿)》中提出，到2025年将行業廢鋼比提升到30%。

特别是今年以來，鐵礦石價格持續創曆史新高，廢鋼作為最合适的替代品，其需求量也會随着增長。

從環保角度來看，以廢鋼為原料的煉鋼工藝省去了焦化、燒結、煉鐵等過程，能夠節約标準煤、水、精礦粉等資源好用，還能降低二氧化碳等廢氣、廢水、固體廢物排放。

目前我國長流程（鐵礦石為原料）噸鋼碳排放量為2.2噸，而短流程（廢鋼為原料）噸鋼碳排放量僅為0.8噸，在“碳中和”背景下，廢鋼加工行業未來發展潛力較大。

據中國廢鋼鐵應用協會預測，我國廢鋼供給将在2025年、2030年、2035年分别達到2.9億噸、3.4億噸、3.9億噸。

随着廢鋼市場的快速發展，廢鋼加工設備的需求也将增加。

華宏科技在行業内深耕多年，目前已經發展成廢鋼設備領域龍頭企業。

2019年，我國廢鋼設備行業市場空間接近30億元，華宏科技當年廢鋼設備收入為11.2億元，市占率接近40%；被天奇股份收購的湖北力帝相關業務收入為6.8億元，市占率為23%。

電梯零部件業務雖然收入占比僅有21.46%，但該業務毛利率較高，達到24.64%，是華宏科技毛利率最高的業務，該業務也成為公司最大的利潤來源。

随着城鎮化快速推進，我國已成為全球最大的電梯制造中心和需求市場，我國電梯産量從2002年的6.32萬台增至2019年的117.3萬台，年複合增長率高達17.62%。

截至2019年末，我國電梯保有量已經達到709.75萬台，居全球第一，但我國人均電梯保有量為50.69台/萬人，與世界發達國家人均保有量相比還有很大差距，我國電梯行業發展空間仍較大。

另一方面，随着電梯保有量的增加，我國将逐步進入電梯更新的高峰期，原有電梯的維修及更換也成為我國電梯市場發展的堅實基礎。

2016-2020年，華宏科技營業收入從10.06億元增至33.76億元，CAGR為35.35%；淨利潤從0.63億元增至2.25億元，CAGR為28.99%。

2021年一季度，公司營業收入和淨利潤分别為13.86億元、1.35億元，分别同比增長380.22%，767.81%。

公司預計2021年上半年淨利潤為2.4億元至2.8億元，創下曆史最高水平，同比增長218.54%-271.63%。

當然了，這主要還是因為并表鑫泰科技所緻，實際上去年新冠疫情對公司業績影響比較大，除去并表貢獻部分，實際上去年淨利潤為負增長。

在去年疫情影響下，華宏科技毛利率有所下滑，但今年一季度已經出現明顯回升。

盡管近年來華宏科技多次并購，但公司的流動資金仍比較充裕，資産負債率為23.79%，有息負債比較少。

總的來看，華宏科技專注于再生資源領域，具備豐富的行業經驗，以再生資源設備為基礎，不斷進行産業鍊橫向與縱向延伸，在多個細分領域均達到國内領先地位。

稀土回收料綜合利用方面，因為國家控制了稀土生産總量，下遊需求市場持續旺盛，稀土供給面仍将呈現偏緊局面。

汽車拆解方面，随着汽車保有量的不斷增長以及拆解率的提升，市場空間非常廣闊。

廢鋼加工方面，行業景氣度上行以及環保政策要求，都利于廢鋼需求的增長。

電梯零部件業方面，随着城鎮化加快，電梯保有量仍有很大增長空間，老舊電梯的升級與更換也将促進電梯零部件行業發展。

從估值來看，目前華宏科技市盈率（TTM）為24.70倍，适于曆史平均中低位區。

（文章來源于：解析投資）

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