IPO節奏加快

11月份以來，IPO批文按照每周一批的速度下發，比前期有明顯的加速。一些投資者認為影響有限，也有投資者認為影響很大。其實他們都沒錯。

影響有限，是從融資額的角度看，因為目前上市公司家數雖然很吓人，一周10來支個股，一個月四十多支個股，但由于平均每支個股融資額隻有幾個億，所以每月融資額隻有兩三百億，即使按這個節奏持續一年，融資額也不過與2011年的三千多億相當，遠遠不能與2010年近5000億的融資額相比，所以從這個角度來說，影響是有限的。

小盤股下跌

筆者計算過A股傭金、印花稅、融資利息等成本，每年大約有三千多億，大小非減持每年有幾千億，那麼加上IPO融資的三千多億，每年就有近萬億的資金流出。如果流入市場的資金小于流出市場的資金。股市就水池，資金就像水，水深就是股價，如果水流出去了，池子也在擴大，那麼水深自然下降，股票整體估值就會下降。由于大市值的個股估值偏低，下跌空間有限，而小市值個股估值高高的在，更容易受到估值的擠壓。這就是說，估值下降主要的動力來自小盤股的下跌。

新股發行機制直接促成了小盤股的調整。因為打新需要底倉，投資者持有的多是下跌空間有限的低估值大盤股，這在一定程度上增加了大盤股的需求。而供應的新股基本上都是小盤股，每個月兩三百億的小盤股新股籌碼，漲個五六倍抛到二級市場上就有一千多億的籌碼，炒新的傳統使新股籌碼需求旺盛，而市場對高估值股價又處于下降趨勢的小盤股需求有限，這就導緻資金抛棄小盤股轉向次新股。再考慮到解禁股的減持壓力也是壓在小盤股上，IPO對小盤股的影響是很大的。

中小闆下跌

所以可以看到近期中小闆，創業闆指數都跌到了年初的位置，遠遠弱于上證指數，可以說估值高是内因，IPO是外因，兩者共同促使小盤股的下跌。至于國家為什麼要提速IPO，這與我國的經濟形勢密切相關。目前我國面臨資産泡沫，人民币貶值，實體經濟債務率過高等衆多困難。IPO提速，首先可以為實體企業融資，其次抑制小盤股估值泡沫，這是政府提升直接融資比例政策方向的體現。可以認為，IPO的這種節奏會持續相當長的時間。

投資機會

從投資者的角度看，短期會導緻市場的調整，但從中長期看， 一方面大量優質個股估值跌下來，另一方面新股裡也會浮現出一批高成長标的，這都是投資者的良機。

港澳資訊點金手表示：重點關注紡服行業。IPO審核加速，預計部分公司加速賣殼。

核心觀點：紡服行業公司已經經過了兩年多的轉型，部分公司轉型新業務将逐漸出業績，繼續建議關注控股權轉讓專題，建議增持朗姿股份/凱撒文化/孚日股份/貴人鳥/南極電商/上海三毛/喬治白。

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