摘要

盡管華友钴業（603799）的钴産品銷量在上漲，但钴價大幅下跌削弱了産品毛利率和盈利能力，導緻其出現增長收不增利的發展情況。

2017年同比增長2637.7%，2018年同比下滑19.38%，華友钴業的淨利潤增長情況在一年之内出現大幅反轉。

日前，華友钴業發布2018年年報稱，公司報告期内實現營收144.51億元，同比增長49.7%；歸屬于上市公司股東的淨利潤15.28億元，同比下滑19.38%。歸母扣非淨利潤14.53億元，同比下滑23.41%。

華友钴業解釋稱，公司前三季度實現淨利潤19.12億，但四季度因國内钴産品價格快速下跌，而公司從原料采購到産成品出貨需要一定的周期，價格的下跌導緻了原材料和未售産品的跌價損失，同時也削弱了钴産品的盈利能力。

年報顯示，華友钴業前三季度營收淨利都呈現增長狀态，但在第四季度出現反轉。公司第四季度實現營收43.77億元，實現淨利潤-3.84億元，同比下滑148.11%，主要原因是第四季度钴價大幅下跌所緻。

2018年，钴金屬價格呈現先漲後跌的走勢。年初钴價延續了2017年持續上漲的走勢，一季度钴價不斷上漲，4月長江有色钴價最高達到67.5萬元/噸，MB钴價最高達到43.7美元/磅(99.3%低幅)。

5月份以後，受到原料供應過剩預期等因素影響，钴價開始回落，産業鍊各環節普遍開始降庫存，減少單筆采購量，同時部分貿易商及機構獲利抛盤加劇了價格下跌。特别是進入四季度後，國内钴産品價格加速下跌，長江現貨钴報價四季度跌幅達29%，MB價格跌幅為21%。

2019年一季度钴價繼續下跌，MB價格跌幅大于國内钴價跌幅，MB钴價一季度跌幅50%，國内長現钴跌幅25%。

華友钴業作為國内最大的钴産品供應商，盡管其钴産品銷量依然保持增長，但受钴價暴跌拖累，公司的淨利潤增長也遭到了明顯影響。

公告顯示，華友钴業2018年一次性計提資産減值損失達7.04億元，同比增長444.45%，成為淨利潤變臉的重要原因。表明公司的钴産品毛利率和盈利能力都出現了明顯下滑。

具體來看，華友钴業全年生産钴産品24354噸金屬量(含委托加工375噸，受托加工1726噸)；銷售钴産品21788噸金屬量，較上年增長5.45%。钴産品實現營收95.8億元，同比增長29.73%，毛利率34.74%，同比下滑5.15%。

總體來看，盡管華友钴業的钴産品銷量在上漲，但钴價大幅下跌削弱了産品毛利率和盈利能力，導緻其出現增長收不增利的發展情況。

值得注意的是，除了钴鎳産品之外，華友钴業的锂電原材料業務也在往下遊延伸，三元前驅體産品成為公司新的業績增長引擎，加速向新能源锂電材料行業轉型升級。

報告期内，華友钴業共生産三元前驅體12834噸，同比增長20.24%；銷售三元前驅體13111噸，同比增長57.39%。三元前驅體實現營收13.95億元，同比增長103.95%，毛利率21.92%，同比增長7.4%。

2018年，華友钴業持續加碼三元前驅體業務。公司先後與POSCO、LG化學兩家韓國公司成立了共4家合資公司，合計投資上百億元建設年産10萬噸以上的三元前驅體和正極材料項目。

通過與上述兩家韓國公司的合作，華友钴業可以借助其技術進一步提升公司在三元前軀體以及正極材料領域的競争優勢，為開拓國際锂電材料市場做鋪墊。與此同時，華友钴業也可以為其合資項目提供原材料供應，從而提升該業務的盈利能力。

此前，華友钴業表示公司的钴原料自供(含當地貿易收購和自有礦山開采)比例已經超過了50%。在此基礎上，公司還通過收購海外礦山資産以及布局廢舊電池回收利用等方式，進一步增強對钴資源的控制能力，提升钴原料自供占比，從而降低材料成本。

值得注意的是，華友钴業在2018年還開啟了印尼鎳資源開發布局。公司啟動了與青山鋼鐵集團合作的印尼年産6萬噸鎳金屬量氫氧化鎳钴濕法冶煉項目，為公司向新能源锂電材料轉型升級奠定鎳原料供應基礎。

随着業務開拓，華友钴業正在形成從钴礦原料、钴化學品、三元前驅體、锂電正極材料到資源循環回收利用的新能源锂電産業生态。

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