A股物流闆塊市值第一的順豐控股與港交所規模最大國際物流公司嘉裡物流的聯手，無疑在牛年即将來臨之時，徹底引爆市場。

2月9日晚，順豐控股發布公告，稱将以現金175.55億港币（折合人民币145.77億元人民币）要約收購嘉裡物流51.5%的股份。

當然，這還不是故事的全部。當晚，順豐控股打出一套組合拳：同時宣布在A股市場拟非公開發行方式募資220億元，用以投資于速運設備自動化升級項目、新建湖北鄂州民用機場轉運中心工程項目、數智化供應鍊系統解決方案建設項目、陸路運力提升項目、航材購置維修項目以及補充流動資金。

上述總計超400億元的巨大投資被披露，順豐的全球戰略布局“野心”也一并曝光。 南都記者留意到， 2月10日，順豐控股高開後不久漲停，股價報117.1元，股價再創新高，成交額超26億元，總市值超5300億元。

順豐控股董事長王衛出席記者會時首次用廣東話在公開場合面對記者，他透露雙方洽談三至四年，并強調今次順豐與嘉裡物流的交易需感謝嘉裡家族及嘉裡物流主席郭孔華的信任，雖然外界理解交易為收購，不過他認為今次是雙方的深度資本合作，之後董事會将采取“共管”模式。

業内分析人士表示，伴随着鄂州機場的建設加速，中國超級機場樞紐的優勢開始顯現，在成功收購DHL大中華區供應鍊業務并加速融合之後，順豐正朝着國際物流巨頭公司的發展在提速，而此次收購嘉裡物流或将成為又一個加速點。

拓展海外布局 進軍免稅市場

根據順豐公告披露，拟通過全資子公司向嘉裡物流聯網有限公司（Kerry Logistics Network Limited，簡稱：嘉裡物流）股東及購股權持有人發出部分要約，以現金方式收購嘉裡物流約9.31億股股份，相當于标的公司已發行股本的51.8%和全面攤薄股本的51.5%。與此同時，嘉裡物流出售其中國香港貨倉業務和中國台灣業務至嘉裡控股及全資子公司。“本次收購的标的資産為股權資産，不涉及到人員安置、土地租賃等 情況。”

交易計劃完成後，嘉裡物流聯網在港交所的上市地位将維持不變。Kerry Group旗下公司将繼續持有嘉裡物流聯網重大股權，而公司也會繼續在市場上繼續以“嘉裡”品牌形象運營，一并由現有核心領導團隊管理。

順豐控股首席戰略官陳飛指出，交易分三部分，第一部分順豐會提出每股18.8元的現金要約購嘉裡物流51.5%股權，第二部分交易内嘉裡物流會将香港倉儲資産出售予嘉裡控股，作價135億港元，嘉裡物流之後會将所得大部分以特别息形式分發予現有股東，第三部分就是嘉裡物流會将台灣業務以45億新台币出售予嘉裡控股，股東如接受現金邀約而股份被接受，最多可獲每股26.08元。

他期望交易可在未來6個月獲得各地政府的審核及反壟斷批準等，完成審批後料第四季會開始要約期，認為價錢有吸引力，相信絕大部分股東會同意。

資料顯示，嘉裡物流以亞洲為基地，業務涵蓋綜合物流、國際貨代、工業項目物流、跨境電子商貿等，其最後一裡派送嘉裡聯網的辦事處則遍布全球59個國家和地區。2019年嘉裡全年收入超過400億港元。2020年上半年，嘉裡物流實現收入218.85億港元，淨利潤13.4億港元。

标的公司資産情況

在Armstrong & Associates發布的榜單中，嘉裡物流2019年全球空運貨代排名第16，海運貨代排名第7，全球貨運代理排名第11。過去5年，嘉裡物流的業績一直保持着較為穩定的增長。

據報道，嘉裡物流聯網集團總裁馬榮楷表示，香港倉儲資産出售予嘉裡控股主要希望可成為輕資産的物流公司，而嘉裡物流亦會與嘉裡控股簽訂6年的租務管理合約。他透露交易将令嘉裡物流及順豐成為亞洲最大物流集團，而嘉裡物流聯網将成為順豐國際部，助順豐在内地及港澳以外擴展業務。

“收購嘉裡物流的控股權，對順豐拓展國際網絡和産品結構将起到極大促進作用。嘉裡物流網絡範圍廣、曆史長、産品結構多元，特别是在香港、台灣和東南亞等地在綜合物流、物流地産、供應鍊等市場領域均擁有較強的影響力，這些區域都是順豐目前拓展國際網絡和産品結構的重點。“快遞行業專家趙小敏認為，嘉裡物流倉儲能力、在化工物流以及免稅店倉儲實力強大，也可以幫助順豐更好的布局東南亞市場。

此外，收購嘉裡物流後，将免稅市場的發展機遇握在手中或許是順豐商業模式進化的另一項收獲。

此前，财政部、海關總署、稅務總局聯合發布《關于增加海南離島旅客免稅購物提貨方式的公告》，明确離島旅客購買免稅品可選擇“郵寄送達”提貨，島内居民離島前購買免稅品可選擇“返島提取”。

在免稅市場的政策利好大背景下，嘉裡物流是首家在海南自貿港投資及興建高質保稅物流中心的國際物流企業，也是海南省現有的兩家免稅商場的物流合作方。未來，嘉裡在海南國際免稅島的布局将與順豐國内運力形成商流、物流、信息合一的商業模式，免稅品的高端奢品為主的定位，與順豐時效件的服務品質和市場定位高度一緻，也将為順豐開展高端商流、物流業務奠定良好基礎。

無縫對接國際頭部B端客戶資源

受益于消費升級和需求端線上化趨勢因素的影響，2020年中國快遞行業業務量突破800億件，快遞量穩居全球第一，行業發展持續保持在高景氣周期，在快速發展的同時，受到新冠疫情的考驗，快遞物流公司基礎網絡能力的重要性開始突出，建立自主可控的供應鍊布局成為重中之重。

“通過本次交易，順豐控股将進一步提升一體化綜合物流解決方案能力，補充國際貨代等關鍵能力，并進一步完善國際業務的戰略布局。在此基礎上，順豐控股與标的公司通過共享豐富優質的客戶資源及交叉銷售，可以實現雙方業務的更優發展。”順豐的公告也證實了業内上述的猜測。

按照順豐的說法，嘉裡物流可以拓展海外基礎設施網絡布局，打造順豐國際版圖的“橋頭堡”：嘉裡物流擁有遍布全球50多個國家及地區的環球網絡，于全球一半新興市場設立據點，擁有10000餘輛運營車隊，超過7500萬平米的物流設施，在世界各地組建了超過43000人的本土化服務團隊。本次收購後，順豐全球網點布局将由17個國家與地區擴展至59個國家與地區。

業内人士認為，随着鄂州機場的建立，順豐國際航線，特别是亞洲航線不斷豐富，嘉裡物流在日、韓、東南亞有深厚布局，可以形成良好的協同效應。

此外，值得一提的是，此次收購的嘉裡物流具備以高端品牌為主的豐富客戶資源，與順豐的定位和潛在目标客戶群體高度契合。國際高端品牌客戶資源将高效無縫嫁接，不僅為順豐時效件業務帶來強勁增長動力，而且能夠加速孵化順豐的供應鍊管理能力。

“嘉裡物流的客戶涵蓋電子科技、醫藥、國際時裝、快消品等各行業頭部品牌公司（包括大量世界500強定級客戶，如微軟、宜家、優衣庫等），可為順豐無縫對接國際頭部B端品牌客戶資源。”業内人士表示，相對于順豐尚處于成長期的To B業務，嘉裡在To B供應鍊領域優勢明顯，為各大世界龍頭品牌承擔亞洲地區的供應鍊分銷環節整體服務，順豐與嘉裡的聯姻将有助于順豐快速孵化To B物流供應鍊服務能力，迅速切入不同業态龍頭企業的供應鍊服務環節，先發性地搶占廣闊的To B供應鍊市場。

持續兼并優質标的 實現全球化布局

“一直以來，順豐控股不斷尋找優質資産進行收購與合作，幫助公司更快、更穩地成長為綜合物流巨頭。因為曆史告訴我們，快遞企業并購延伸，最後實現全鍊條效率最大化，是物流巨頭們的必經之路。”按照順豐公司的說法，收購兼并優質标的，是他們實現全球化布局的重要途徑。

南都記者了解獲悉，近30年來，UPS借助其主營快遞業務優勢，拓展至産業鍊上下遊，包括供應鍊（1992年成立UPS Supply ChainSolution）、貨代（2001年收購飛馳）、電商服務（2001年收購Mail Box、2012年收購Kiala NV、2014年收購i-Parcel）、供應鍊金融（2001年收購美國第一國際銀行）等業務闆塊，突破單一業務發展瓶頸，從而向物流綜合服務提供商邁進。

FedEx上市後，也相繼完成數十項并購，強化了其在快遞、小包、零擔貨運、物流、零售電商運輸及相關技術領域的領先地位，也使其業務遍布全球，形成潛在用戶規模最大化。

過去幾年，除了收購了DHL在華供應鍊業務外，順豐也在積極與一些物流企業建立合作。在國際業務方面，順豐選擇與運輸物流企業UPS進行戰略合作，在香港成立獨立合資公司聚焦跨境貿易、拓展全球市場。在倉儲物流方面，順豐與專注于物流、不動産等領域的投資管理與商業創新公司普洛斯加強合作夥伴關系，加深在物流中轉場、供應鍊倉儲、冷鍊領域及物流設備金融等方面的合作；另外，順豐還與綜合地産集團嘉民集團建立長期合作夥伴關系，共同合作開發建設倉儲設施。在冷鍊方面，順豐與冷鍊物流企業夏晖簽訂在中國成立合資公司的協議，雙方攜手打造一家冷鍊物流公司。通過一系列投資并購，順豐迅速切入了快運、冷鍊、供應鍊管理服務等領域。

“從合作對象看，順豐此次延續了‘優中選優’的戰略。”趙小敏表示，2017-2019年，順豐就曾先後與UPS合資和收購DHL大中華區供應鍊業務，結盟新夏晖等等，并與中國鐵路聯合及普洛斯、萬科合作，不斷加固在同城、冷運、藥品、國際化闆塊護城河。未來，順豐将有望擴大其對其他國内上市快遞企業的領先優勢，還将縮短其與敦豪、UPS和聯邦快遞這“三強”之間的距離。

“順豐與嘉裡的合作，不僅是網絡公司和能力互補。”業内人士表示，此次并購是雙方資源疊加和客戶融通的合力共赢，将産生1 1＞2的協同效應。嘉裡物流有助于拓展順豐的海外履約能力半徑，加速向國際型綜合物流服務商邁進。

定增計劃發布第二日 總市值超5300億元

在發布收購嘉裡物流的同時，順豐控股還發布了募資220億的定增預案。其中拟募資60億元用于速運設備自動化升級項目、50億元用于新建湖北鄂州民用機場轉運中心工程項目、30億元數智化供應鍊系統解決方案建設項目、20億元陸路運力提升項目、20億元用于航材購置維修項目以及補充流動資金等。

“2020年，順豐控股業務量較上年同期增長68.43%，在業務量激增的同時，順豐控股一直緻力于成為科技驅動的行業解決方案服務公司，加快建設數智化供應鍊服務能力無疑是該公司向綜合物流供應商轉型的重要一步。”一位業内人士表示，本次順豐募資拟投入30億元建設數字化智慧供應鍊平台，可以解決客戶對于一站式高效智能供應鍊解決方案的迫切需求，鞏固順豐在市場的核心競争能力。

此外，本次非公開發行也是順豐控股陸網升級、空網起飛一套組合動作。在拟募集資金中，陸網80億 空網70億合計達到150億元。

其中新建鄂州民用機場轉運中心工程項目拟投入50億元。按照業内的說法，鄂州機場的建成，将改變順豐航空運力網絡結構，從點對點的航線模式向基于樞紐航空基地為中心的軸輻式網絡轉型升級，提升飛機載運率，有效降低噸公裡成本，提高貨運效益；也可以更好的提升航權和時刻的自主決定能力，提供更多的路由設計和成本節約方案，擴大航空運力網絡覆蓋範圍，也為未來國際化網絡布局和公司業務長遠持續發展提供了有效支撐。

本地募資項目落地後，順豐将進一步構建起“天網 地網 信息網”三網合一的智慧物流網絡。

南都記者留意到，總計超400億元的巨大投資項目公布後，資本市場也相繼跟進。2月10日，順豐控股高開後不久漲停，股價報117.1元，股價再創新高，成交額超26億元，總市值超5300億元。

采寫：南都記者 傅曉羚 田愛麗

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