2018年9月6日下午，美團點評在香港舉行全球招股新聞發布會。 視覺中國 資料

2018年9月20日，美團點評（下稱“美團”）在香港聯合交易所正式挂牌交易，開盤價72.9港元，相較于69港元的發行價上漲5.65%，市值4003億港元。但是，上市之後的美團将面臨一系列挑戰，其中尤為突出的是可能遭遇反壟斷調查。

一、雙寡頭之一

團購網站“美團”于2010年3月成立，2011年獲得阿裡巴巴投資。獨立第三方消費點評網站“大衆點評”成立于2003年4月，2014年獲得騰訊投資。2015年10月，美團與大衆點評合并，這是2015年中國互聯網業一系列并購事件中的又一宗。

此前的2015年2月，阿裡巴巴投資的快的與騰訊投資的滴滴在情人節那天宣布合并； 4月，58同城與趕集網合并；5月，攜程與騰訊投資的藝龍合并；10月，攜程與百度投資的去哪兒網合并。此後的2015年12月，百合網與世紀佳緣合并。

這些合并和美團與大衆點評的合并，共同特點是都沒有依據《反壟斷法》進行反壟斷申報，且至今沒有被之前的商務部反壟斷局和現在的國家市場監督管理總局反壟斷局查處。

雖然美團在與大衆點評合并後宣稱，兩家業務同質化程度較高的企業将繼續保持各自的獨立運營，但是兩者間的競争關系已不複存在，并通過規模優勢和協同合作，在外賣市場成功獲得了領先地位。根據美團6月間披露的招股書，目前騰訊是美團的最大股東，持股20.1363%。而美團外賣業務上的主要競争對手餓了麼已收購百度外賣，阿裡巴巴又聯合其旗下螞蟻金服集團以95億美元全資收購餓了麼，使之與阿裡巴巴旗下另一家性質相似的網站口碑網形成協同。這樣，外賣市場最終成了又一個阿裡巴巴與騰訊共同主導的雙寡頭市場。

雙寡頭市場往往會嚴重削弱寡頭間的競争壓力，誘發價格協同，甚至導緻寡頭為了博取更高利潤，而放松對食品安全方面的管理。例如國家市場監督管理總局網站2018年9月3日發布的消息稱，該局日前就網絡訂餐食品安全問題召開約談會，副局長孫梅君約談了美團、餓了麼等網絡餐飲服務平台負責人，并要求各外賣平台在一個月内完成自查自糾，對不符合準入要求的餐飲商家進行清理。而就在今年8月30日，南昌市場監督管理局還駁回了美團、餓了麼的四個月限期整改方案。因為兩家企業雖然下線了400家不符合準入要求的商家，但仍有所保留，所以被監管部門駁回了整改方案。

《反壟斷法》第四十八條規定：“經營者違反本法規定實施集中的，由國務院反壟斷執法機構責令停止實施集中、限期處分股份或者資産、限期轉讓營業以及采取其他必要措施恢複到集中前的狀态，可以處五十萬元以下的罰款。”那麼，如果國家市場監督管理總局反壟斷局對2015年的美團與大衆點評合并案立案調查，認定現有的競争環境不足以對美團形成足夠的競争約束，那麼仍不排除最終分拆兩家企業的可能性，從而嚴重影響美團股價。

二、對商家提高收費

2015年底，合并後的美團出現提高O2O（線上到線下）到店業務推廣費的情況，引發不少地方一些小本經營的美甲店、卡拉OK店聯合采取抵制行為，并一直在各地延續。

例如，2016年4月，《21世紀經濟報道》報道稱：“自從美團和大衆點評合并以來，多地KTV商家開始抱團痛批并聯合抵制美團，抵制熱潮從武漢蔓延到呼和浩特，波及城市越來越廣。事件起因均源自美團單方面撕毀之前的合約，強制将交易手續費從原來的2%上調至12%，并且采取強制下架、清零銷量和好評來威脅商家。”

2017年12月，《深圳商報》報道稱：“多家KTV場所負責人反映，今年以來，美團濫用其優勢市場地位，大幅提高抽傭提點，還額外收取1.5萬元左右的推廣費，威脅不交推廣費直接下架，使企業經營雪上加霜。為維護行業利益，最終，深圳市100多家KTV将從美團平台聯合退出下線。”

考慮到美團、大衆點評合并後已經在O2O業務市場取得領先地位，所以無論國家市場監督管理總局反壟斷局是否對這項并購立案調查，是否拆分兩家企業，都不排除有商家以美團涉嫌濫用市場支配地位過高定價為由，另行向該局舉報，或者直接向法院起訴。

三、在外賣市場脅迫商戶“二選一”

考慮到外賣業務有着很強的本地屬性，因此為提高在相關地域市場的份額和規模效應，美團曾在多地要求外賣商家隻能在美團與其競争對手餓了嗎之間“二選一”，不得同時在兩個平台上開展經營活動。

在外賣市場雙寡頭寡占的格局下，如此的“二選一”策略必然剝奪消費者的選擇權，排擠其他平台參與競争的可能性。雖然外賣店家之間是存在競争的，但是無論選擇哪個店家，消費者都不得不接受某一外賣平台在配送服務上的壟斷定價。

2017年6月，浙江金華市市場監督管理局根據《浙江省反不正當競争條例》，将美團利用自身優勢阻礙、脅迫他人與競争對手發生正常交易的行為認定為不正當競争行為，并處罰52萬元。該案被浙江省工商行政管理局選入2017浙江“紅盾網劍”專項執法行動十大典型案例。但是，類似的問題并非僅限于金華一地。

2018年4月，滴滴高調進入無錫外賣市場，試圖與美團、餓了麼開展補貼大戰。當時美團與餓了麼都有要求無錫當地商戶簽訂排他協議的行為。對此，無錫市工商行政管理局介入調查，約談了美團、滴滴、餓了麼，勒令它們停止要求商戶簽訂排他性協議等不正當競争和壟斷行為。媒體報道稱：“無錫市工商局副局長蘇益玲表示，近期接到舉報，有商戶被美團和餓了麼平台下線。對此，無錫市工商局高度重視，迅速部署，展開調查。經初步調查發現，存在不正當競争行為和壟斷經營行為，不利于市場機制的高效運營。此外，3家外賣服務平台發放的優惠券不能簡單理解為普惠消費者的紅利。近期，有商家因接單量過大而出現退單等無序競争行為。接下來無錫市工商局将進行深入執法調查，不正當競争等行為一旦查實，将依法處理。”

如果美團在各地脅迫商家“二選一”的行為最終被國家市場監督管理總局反壟斷局或者地方反壟斷執法機構立案，那麼美團将很可能面臨上限即上年相關銷售額10%的罰款，并沒收違法所得。即便是适用罰款數額較低的《反不正當競争法》，或者2019年1月1日生效的《電子商務法》，美團也将面臨着上限200萬元的罰款。

此外，在配送服務和推廣服務上，美團也可能面臨更多競争，利潤會随之受損，并影響市值發展。

四、與滴滴補貼大戰後的“互不侵犯”

在經過無錫外賣業務、上海網約車業務的補貼大戰之後，美團突然在上市前夕又宣布暫緩拓展網約車業務。對網約車業務的未來走向，美團聯合創始人王慧文表示，從當前網約車業務的評估情況來看，美團不會對網約車加大投入。

根據美團招股書公布的數據，美團的收入主要來源于三個闆塊，即餐飲外賣、到店酒旅和新業務，2017年三大業務營收占比分别為62%、32%、6%。其中，2015至2017年餐飲外賣營收分别為17.5億、53.0億、210.3億元，到店、酒店及旅遊業務營收分别為37.7億、70.2億、108.5億元，其他業務營收為7.0億、6.7億、20.4億元。顯然，在網約車行業加大安全檢查力度的大背景下，美團集中競争力發展回報更好的外賣業務是明智的。

但吊詭的是，媒體報道稱，滴滴外賣原本定于2018年8月進軍濟南，但這一計劃被高層突然喊停，随後滴滴在西安擴張外賣業務事宜也已經擱置，并很有可能僅在海外拓展外賣業務。這難免使外界擔憂，同樣有騰訊投資的滴滴和美團之間似乎達成了“互不侵犯”對方主控市場的君子協定，但這樣的限制競争協議同樣是違反《反壟斷法》的。

五、統一最低電影票價

值得一提的是，美團還在未進行經營者集中反壟斷申報的情況下将其旗下線上票務平台貓眼的部分股權出售給光線傳媒，并最終促成貓眼與騰訊旗下微影合并，組建新公司貓眼微影，光線、微影、騰訊、美團成為新公司主要直接股東。

《21世紀經濟報道》9月4日報道稱：“2016年5月底，光線控股向上海三快（美團點評）支付8億現金對價購買其持有的貓眼9.60%的股權，光線傳媒向上海三快支付15.83億元現金對價購買其持有的貓眼19.00%的股權。2017年8月，光線控股以17.757億元的對價購買了上海三快（美團點評）持有的貓眼文化19.73%股權。2017年9月，貓眼和微影時代實現戰略合作，共同組建一家新公司‘貓眼微影’。”同時，杭州阿裡創業投資有限公司還擁有光線傳媒8.78%的股權。

即便上述這些并購最終都被國家市場監督管理總局反壟斷局立案調查，并無條件予以批準，也很難想象如此“同氣連枝”的線下票務平台間仍會存在激烈競争。另外，從2018年春節前夕至今，票務平台間對電影票價的補貼也已經偃旗息鼓，各地各場次的電影票最低價格都維持在19.9元以上。這難免也令人擔憂，在線票務平台間可能存在限制最低票價的卡特爾，涉嫌違反《反壟斷法》。

六、壟斷的歧路與風險

美團上市後可能遭遇反壟斷調查，這隻是互聯網行業反壟斷執法長期滞後的一個縮影。

追求更高市場份額、更多定價權原本無可厚非。但是，如果通過違反《反壟斷法》，以并購、交叉控股、組建卡特爾等各種措施來限制競争、片面追求壟斷利潤，就很可能走上歧路。更重要的是，如果有效競争被扭曲或嚴重限制，除了價格可能失去資源配置的信号作用，對消費者的剝削更可能導緻服務水平下降，甚至不惜觸及用戶安全的底線。近半年來，滴滴順風車業務的安全問題層出不窮，就是血的教訓。

9月11日，李克強總理在考察國家市場監督管理總局時表示，我國近年來新業态、新技術、新模式方興未艾，不僅推動了經濟發展、增加了就業崗位，更大大方便了群衆生活，這很大程度上得益于“包容審慎”的監管方式。所謂“包容”，就是對那些未知大于已知的新業态采取包容态度，隻要它不觸碰安全底線。所謂“審慎”有兩層含義：一是當新業态剛出現還看不準的時候，不要一上來就“管死”，而要給它一個“觀察期”；二是嚴守安全底線，對謀财害命、坑蒙拐騙、假冒僞劣、侵犯知識産權等行為，不管是傳統業态還是新業态都要采取嚴厲監管措施，堅決依法打擊。

但是，交通、餐飲等行業的監管往往有滞後性，歸根結底需要從嚴落實《反壟斷法》，恢複市場有效競争，用市場競争的無形之手來約束互聯網寡頭，迫使它們提供更好的服務，守住安全底線。

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