曾經的殺毒軟件龍頭，與國内互聯網一起走向中年危機？

360的第三季度财報，毫無意外地讓人失望了，截至目前，2022年營收同比下降18.79%，淨虧損已達約20億，虧損率195.73%，财報發布當日，就招緻上交所發函問詢。

2022Q9營數據▲

2022Q9歸母淨利潤▲

實際上，2018年借殼回歸A股後，360市值下跌幾乎從未停止，從高點65.67元到低點的6.99元，五年内360已經縮水超過3000億。這家曾和騰訊，阿裡同一量級的互聯網老大哥，陷入「中年困境」。

上市以來360股票走勢 來源：Refinitiv▲

01慢半拍的布局讓360慌了神

早期的360憑借免費策略在PC端殺毒軟件滲透率高達97.5%，可以說是占盡互聯網人口紅利，随着移動互聯網時代到來，老對手騰訊阿裡都已經進軍手機軟件，而360依然在閉門造浏覽器，這也直接導緻360系APP沒有和PC端一樣的話語權。

2014年周鴻祎又投資酷派手機，次年售出500萬台，但是對于早早入場的廠商而言，銷量實在不夠看（同年小米銷量超1億），苦苦整合三年後，360手機業務才實現盈虧平衡，這時市場已經是“華米OV”的天下，後來者幾乎沒有生存空間，這也宣布360手機戰略無疾而終。

在360與手機死磕的幾年裡，第一梯隊的互聯網公司早已穩住腳跟，百度建立BETA實驗室深耕人工智能，華為轉戰通信技術，阿裡騰訊在移動端風生水起。

如果說布局錯失風口讓360套上了枷鎖，“經常性虧損”則讓其越來越緊，截至目前，360已經完成255筆大宗對外投資，14起公司收購，最高年度風投58.52億。但是這種投資并不能使360重回第一梯隊，甚至在一定意義上說是被動的，是求生驅動的。

首先，360投資領域從文娛到硬件，再到醫療和金融，基本放棄了防禦性投資，這主要是因為從财務角度來說，360沒有和大廠比肩的現金流，尋求廣度，劍走偏鋒，主動向巨頭無暇顧及的領域出擊或許還有夾縫求生的機會。

360投資領域、數量、金額 來源：IT桔子▲

其次，由于和其他互聯網公司的差距越拉越大，360亟需通過一次反擊重振外界的信心，但是天不遂人願，多點開花的理想天生附帶投機屬性，在屢次挫敗之後，資本輸血的夢想也成為泡影。

02入場造車未果，360最大的遺憾

随着紅衣主教周鴻祎和他的360一同進入沉默期，去年年中的一次演講，周鴻祎罕見發聲，“小米都能造車，我們為什麼不能？”互聯網跨界玩車，并不是新鮮事，但是入場形式大體隻有兩種：整車制造類和供應方案類，前者以軟硬件深度融合的小米，百度為代表，後者則是騰訊，滴滴等生态推手的舞台。360的姿态則顯得格格不入，除了資金和基本盤安全技術，360幾乎沒有底牌。

在領投哪吒汽車D輪融資19億後，後續追加的10億元遲遲未能到賬。

一方面是因為哪吒的表現确實不夠亮眼，銷量猛增的同時卻依舊虧損42億，造車産業的巨大壓力不得不讓财政捉襟見肘的360重新評估造車可行性，畢竟造車是重研發的遊戲，360慣用的淺嘗辄止投資風格很難跑赢其他大廠。

另一方面車聯網搭載率提升，信息安全逐漸成為标配，汽車安全市場需求已經處于過飽和狀态，360栖身的安全領域并不是造車剛需，相反在智能駕駛和驅動系統等核心項目上卻盡顯式微。近日，360免費對價轉讓哪吒的增資權，這也意味着360在造車的路上開始徘徊。

更讓360感到無奈的是，同樣是不下場，隻做投資和生态，華為聯手賽力斯在今年九月已經建成第三座工廠，跻身全國新能源車十強，這一次，高下立判。

03苦苦維生的廣告，也已走向瓶頸

就360營收構成而言，互聯網廣告及相關服務收入在上半年總收入48.24億中大約占一半，同比下降幅度逾24%。

在此前财報中，360解釋稱廣告市場考驗嚴峻，相關部門規定了彈窗信息推送管理準則，監察力度也在加大。

此外，今年上半年疫情的反複消磨了廣告投送需求，廣告市場縮水12.3%，周邊經濟也在承壓，各方廣告預算都呈下降趨勢，這也意味着競争加劇。

加之360利潤點十分單一，向來擁護免費殺毒，使其主營産品無法推動付費策略，除了“打廣告”，其他增值業務僅占10.14%。無論是殺毒軟件存在感降低，還是廣告門檻提高，對360來說都是在撼動企業支柱。

360主營業務收入 來源：智能相對論▲

04轉型ToB，360還能“安全”嗎？

C端增長空間短闆暴露之後，周鴻祎将目光投向政企安全和城市信息化，即2B信息領域。

360具有海量的數據庫，在幫助企業發現安全漏洞方面具有天然優勢，而且其麾下的頂級安全專家團隊也有轉型中保駕護航的能力。盡管周鴻祎親力親為，重構安全框架，但是做出的成績少之又少。

2019年360安全闆塊收入4.7億元，僅僅拿到重慶合川和天津高新兩個産業基地安全項目。

轉戰B端，要經曆陣痛過程，360也不例外，在本次問詢回函中，360表示有穩定的收入和現金流，戰略方向的正确，投資未來還是可靠的。但是互聯網下半場本身就是一場轉型浪潮，做B端要克服的問題數不勝數。

B端商業模式考驗企業的财務杠杆。資金占用率高，資金回籠慢，建設周期長，這也在一定程度上解釋了短期内360财務表現欠佳。

同時，360架構也将面臨重建，政企客戶對于配置渠道和銷售服務的需求遠遠強于C端，針對不同客戶的産品需要多技術人員支持内置應用叠代。

此外，要拿下政務網安項目是非常困難的。對于360來說，這幾乎要從自建，投資，并購三方面同時發力才能拓展政企安全市場，并且要快速亮出旗幟，先人一步培養更多生态安全企業。

而現實的情況是，阿裡騰訊每年的研發支出已經突破百億，相較于360的20億，已經高出一個數量級，根據《中國互聯網雲技術專利分析報告》，主機、賬号、數據等方面騰訊均已反超360。

17年過去，360兜兜轉轉仿佛又回到“安全”這個标簽，但是想要撐起第二增長曲線，難度着實不小，畢竟時代不同了，試錯的機會，360也快用完了。

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