本分析拟将回答如下問題：

1.陌陌2022年Q1财報的基本面如何？

2.首次關注探探app的表現情況，分析其對陌陌帶來的拖累作用

3.關注陌陌業務的新動向

一句話結論：

用戶規模近4年來無增長，總收入下滑且擴大中，直播業務頹勢明顯，Q1實現淨利潤2.9億元，同比減少37%。探探對陌陌整體業務造成了比較大的拖累，MAU、直播/增值業務收入均下降，付費用戶數更是同比下降了31%，淨虧損1.624億元，直接抵消了陌陌帶來的大部分淨利潤。

2021年8月2日，陌陌宣布将法定名稱從“Momo Inc.”更改為“Hello Group Inc.”，母公司正式宣布啟用新的中文名稱“摯文集團”，但由于大家認知的原因，本文仍用“陌陌”指代“摯文集團”，而涉及到不同産品業務時，則用“陌陌app”和“探探app”進行區分

1.用戶增長瓶頸：月活用戶數（MAU）已近4年無明顯增長，付費用戶數近7個季度持續下滑，同比減少-12.7%，探探對陌陌拖累加劇

陌陌的MAU（月活躍用戶數）在18年Q1進入1億規模後，就一直陷入增長天花闆的困境中，始終維持在1.1億左右。不容客觀的是，近2個季度已經出現小規模下滑的趨勢，同比增速也首次出現增長。

受到活躍用戶增長的停滞，以及宏觀環境的逆風，陌陌集團的付費用戶數也在近7個季度中持續下滑。在不重複計算的情況下，陌陌Q1的視頻直播服務和增值服務總付費用戶數為1100w（其中包含了來自探探的240w付費用戶），同比下降了12.7%，下滑增速持續擴大（上2個季度同比增速分别為-6.87%和-10.94%）。

2018年，陌陌用530萬新發股，以及6.13億美元的現金收購了探探，近年來持續虧損拖累了陌陌。直到2021年Q4，陌陌才首次披露探探活躍用戶數據，Q1的MAU為2560w，較2021年Q4的2700w下降了5.19%，同比下滑速度高于陌陌（-3.82%），另外，探探的付費用戶近3個季度同比減速均在30%以上，遠遠大于集團下降幅度。

2、收入規模不樂觀：收入規模下降速度加快，疫情期間“現金牛”直播業務和增值服務頹勢明顯，無明顯扭轉迹象

22年Q1陌陌總收入為31.48億元，同比增速-9.29%，這是自21年Q3增速為0%以來，同比增速下滑的第3年。付費人群中單用戶每月付費286.19元rmb，同比小幅增長（ 3.9%），但是三個季度以來已經出現明顯下滑（7.38%->8.7%->3.9%），反映出app的“金主”不僅人開始變少，消費也下降了。

基于對陌陌的“中年困境”和大環境下行的預期，管理層對未來預期的收入也不太樂觀。公司預計，2022年第二季度總淨營收将達到30.5億元至31.5億元，同比下降14.2%至16.9%，即收入降幅進一步擴大。

陌陌的收入結構主要由4塊業務構成，直播、增值服務、移動營銷、移動遊戲

• 直播：是陌陌集團營收的主力軍，但近7個季度以來收入規模和占總收入比重在持續下跌，收入規模同比增速持續下滑至破記錄的-18%，占比也從6成下跌至5成。陌陌管理層對直播收入下降歸因為2個原因：（1）宏觀經濟的逆風導緻的消費疲軟；（2）探探縮減直播業務的戰略決策
• 增值服務：指的是陌陌主app中的虛拟禮物以及會員訂閱服務。Q1收入規模14.83億，較21年Q4同比增長1.92%，财報中将收入的增長歸因為“新app帶來的快速的收入增長，以及較小程度由陌陌虛拟禮物業務的創新帶來的”。但不容樂觀的是，該業務的增長的下滑趨勢很明顯，近3季度同比增速分别為15.21%、5.31%和1.92%。增值服務占總收入比重有了明顯上漲（40%->47%），是管理層調整業務結構的一次嘗試，畢竟将寶都壓在已經是紅海的直播業務上是不明智的。此外，如果不是探探增值業務的下降抵消了部分增長，這部分占比預計會更高
• 移動營銷：Q1收入2790萬，同比增速-27.9%，近7個季度來該部分收入持續下跌，從20年Q3的5042萬下降至今。财報将該季度下降的原因歸結為宏觀環境的不景氣，以及公司為适應監管做的一些調整。

• 移動遊戲：從收入增長幅度來看，移動遊戲是幾個業務中最為顯眼的。收入規模都在持續增長，Q1收入的同比增速高達127%，上個季度的同比增速為163%，這兩增長的主要原因是21年下半年推出了一款新遊戲。但是收入占比實在太小，無法明顯對總收入産生影響。

3、成本費用和淨利潤情況：成本和費用小幅減少，整體是盈利的，Q1實現淨利潤2.9億元，同比減少37%，每ADS收入1.42元。按照非公認會計原則，歸屬陌陌的淨利潤為3.98億元。探探對陌陌整體業務造成了比較大的拖累，MAU、直播/增值業務收入均下降，付費用戶數更是下降了31%，淨虧損1.624億元，直接抵消了陌陌帶來的大部分淨利潤。

營業成本：運營成本，包含分成、雇員費用、帶寬、物業等。是指企業所銷售商品或者提供勞務的成本，與收入直接相關

費用：主要包含營銷費用、研發費用、一般及行政開支等

第一季度成本和費用為28.2億元人民币，較去年同期的30.16億下降了6.5%，是近3季度以來首次下降，下降的主要原因有3個：

（1）人員減少-人員相關費用減少，包括雇員人數減少和該期間授予的期權公允價值減少而産生的基于份額的補償費用；

（2）直播分成減少-陌陌核心視頻直播業務和探探視頻直播服務與轉播商的收入分成減少；

（3）2021年無形資産減值導緻折舊攤銷成本減少，這些下降部分被我們的虛拟禮物服務和虛拟禮物接受者分享的收入增加所抵消

營業成本在收入中占比規模是最大的，占比57.86%，同比增速為-6.03%，是近2個季度以來首次下滑。經營費用3兄弟中，占大頭的營銷費用保持持續下滑中，研發費用下滑最為明顯為12.67%。值得一提的是，同為運營主導型的公司，相比b站在研發上的投入（占總收入20%，Q1占比增速30%），陌陌在研發上的投入簡直不值一提

2022年第一季度淨利潤為為2.89億元，較去年同期的4.6億元下降了37.21%，其中來自陌陌業務的淨利潤為4.565億元，低于去年同期的5.514億元，來自探探部分淨虧損1.624億元，去年同期淨虧損為8680萬元，探探淨利潤虧損持續擴大。非公認會計準則下的淨收入為3.98億元，去年同期為6.34億元

ADS是美國存托股票的意思，也就是美國的企業上市時，是直接發行股票。而外國企業去美國上市就發行存托憑證（根據美國，的政策要求在美國以外注冊的公司不能直接在美國上市），也和普通股票類似。我國大多數在美國上市的企業都是以ADS的形式在納斯達克上市。1 ADS=x 股股票，不同公司換算比例不同。

4、公司的動作和未來的新故事

6月7日公布财報後，陌陌的股價在6月9日和6月10日下跌明顯，6月19日收盤價下跌9.31%

陌陌的股價已從曆史最高點的43美元跌至目前的5.26美元，總市值僅為69.99億元人民币。為提振士氣，管理層有計劃在接下來24個月内回購不超過2億美元的股份。截止2022年3月末，公司現金、現金等價物、短期存款、長期存款、短期限制性基金和長期限制性基金為155.97億元，現金及等價物的價值都遠超目前陌陌的市值

2022年3月，摯文集團董事會宣布了每ADS派發0.64美元，即每股普通股派發0.32美元的特别現金股利方案。這些現金股利已于2022年4月支付給2022年4月13日交易日結束後仍登記在案的股東。此次派發的現金股利總額約為1.273億美元

據有關消息，主攻國内下沉市場的音視頻社交産品赫茲和對對在四季度已經實現盈利，面向中東及北非市場的語音社交APP Soulchill如今月流水相當于赫茲和對對的總和，探探海外業務也于去年第二季度重啟了印尼市場。

但是在過去幾年裡，陌陌曾推出包括哇偶、芒西、是他、ZAO、咔咔、陌多多、赫茲、瞧瞧、對眼、MEET、Doki相機、哈你等多款相機、社交、短視頻相關應用，希望能夠覆蓋更多社交場景，希望能不斷獲取新的增量，目前來看，這些産品的知名度遠不如陌陌和探探，似乎也未對用戶增長起到什麼作用。

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