從東坡肉到獅子頭，豬肉是餐桌上的重要食物，中國也是世界最大的豬肉生産國和豬肉消費國。

最近豬的身價節節攀升。常去菜市場的小夥伴會發現，豬肉的平均價格已經從每斤16元上漲到了每斤20元。

據農業農村部監測，2022年10月3日—10月9日，全國規模以上生豬定點屠宰企業生豬平均收購價格為25.74元/公斤，環比上漲4.0%，同比上漲102.4%。白條肉平均出廠價格為32.82元/公斤，環比上漲3.9%，同比上漲88.3%。

也就是說去年買兩頭豬的錢，今年隻能買一頭豬了，受此影響，盈利有望大幅增長的養殖闆塊也順勢成為市場關注的“明星”。

那麼，本輪豬周期進展到了哪一環節？後續又會如何演化？下面讓我們一起了解一下。

“追漲殺跌”的豬周期

豬周期類似一個追漲殺跌的“怪圈”，它符合經濟學最基礎的供需關系：供不應求，價格上漲；供大于求，價格下跌。

當豬價上漲到高位的時候，企業、養殖戶會出于賺錢的心理，增加投入，擴大養殖數量，這一階段類似我們在股市裡“追漲”。

供給增加，但大家的購買需求沒有擴大，大量豬肉的集中上市，會造成價格下跌，企業和養殖戶利潤下降，甚至虧本，由于繼續飼養母豬成本高昂，很多養殖戶隻能無奈處理、淘汰母豬，這一階段類似我們在股市裡的“殺跌”。周而複始，就形成了一個“價高傷民，價賤傷農”的豬周期。

一輪豬周期需要多久？

不同于股價瞬時成交的快速，由于生豬的擴産、減産、繁育、育肥都需要時間，具體來看，可大緻分為四個階段。

其中，雌性仔豬發育至能繁母豬需要8個月左右的時間。而小豬仔從孕育到出欄還需要10個月左右的時間，所以一個完整的豬周期往往需要4-5年的時間

或許有人會問了，在豬肉價格低的時候，我繼續飼養不出欄，等到價格上漲再賣不行嗎？當然可以，但很虧錢。

不同于股票，持有股票沒有成本，買入虧損了還可以“扛一扛”。生豬飼養的費用很高，根據相關上市公司的年報估算，在生豬飼養的成本構成中，飼料成本占55%，人工成本占15%，持續喂養的話，行業龍頭公司的養殖成本在16-20元每公斤，散養戶的成本可能還會更高一些，如果持續飼養不出欄的話，最後的結果隻能是越養越賠。

曆史上豬周期的那些事兒

回顧 2006 年以來的豬價表現，以豬價開始持續上行為起點，不同的豬周期在豬價的漲幅，上行時長，下行時長上都有一些差異。

從周期長度來看，由于生豬具有其自身的生長周期，因此每輪“豬周期”的持續時長均為4年左右，其中價格上漲平均時長為20個月，下跌平均時長為27個月。

值得注意的是，不僅是供需關系造成豬周期，疫病也會極大地影響豬周期的進程。2006年豬藍耳病首次流行、2010年口蹄疫流行、2018年非洲豬瘟疫情蔓延或造成豬肉的供給缺口，或加速行業底部的産能區劃，從而直接影響豬價。

從每輪“豬周期”開啟前的價格來看，生豬價格均會出現“二次探底”的現象，從價格變化幅度來看，其與能繁母豬去化幅度有關，如2019年的非洲豬瘟令能繁母豬存欄量降至2009年以來的低位，相應的價格上漲幅度也是曆輪周期中最大的。

我們現在處于豬周期的什麼階段?

開源證券研報認為，首先，本輪豬周期，價格上漲節奏并未脫離年内波動規律，依舊符合季節性消費規律；其次，産能的調節時間節奏上，供給效率下降，産能回補謹慎，共同促成周期長度；第三，行業養殖頭均盈利顯著改善，産能變動與頭均盈利呈現正相關；最後，行業産能回補猶豫，或成為促成周期長度的主要原因。

該機構認為，豬周期布局轉入頭均利潤及周期利潤兌現階段，預期豬價高點規律及景氣階段延續時長符合常規豬周期。短期行業矛盾主要體現在中秋節後二次育肥積極度提升及行業持續低迷的補欄行為。

嘉實基金大消費研究總監吳越表示，能繁母豬存欄在今年二季度前持續去化 行業的深度虧損，已為豬價的周期上行奠定基礎，未來低預期背景下，豬價仍有望超預期，養殖盈利高增可期。

在産能調減已經指引供應減量背景下，體重乘數對供應的量增有限，疊加消費旺季，不應對四季度豬價悲觀；此外，當前養豬個股估值已經回調至周期第一階段預期反轉起步水平，估值的安全邊際較高，高豬價事實有望兌現業績。

吳越認為，豬價每十年上一個台階，這一輪價格已經突破了上一輪10-20元的價格區間，大概率會在14-15元到28-30元這樣的新一輪價格運行的格局，這是偏合理的狀态。

對養殖感興趣的投資者可以參與吳越管理的嘉實農業産業股票（A類：003634 C類015468），把握豬周期投資機遇。

*風險提示：基金有風險，投資需謹慎，投資人應當認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》等基金法律文件，了解基金的風險收益特征，并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資産狀況等判斷基金是否和投資人的風險承受能力相适應。基金過往業績及其淨值高低并不預示其未來業績表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成本基金業績表現的保證，文中基金産品标的指數的曆史漲跌幅不預示基金産品未來業績表現。嘉實農業産業，業績來源基金報告，曆史業績不代表未來，截至2022年二季度，姚爽2016/12/07-2020/12/09/,吳越2020/12/09-至今，朱子君2022/07/02-至今擔任基金經理，嘉實農業産業2017-2022年二季度收益率分别為17.54%、-26.50%、54.68%、70.80%、-2.60%；業績比較基準收益率分别為-10.30%、-16.60%、37.17%、16.02%、-2.44%、-0.29%。基準為申萬農林牧漁指數收益率*80% 中債總指數收益率*20%。

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