一般到周末的時候都是宣布大事的時候。

7月9日晚間，央行宣布，于7月15日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點(不含已執行5%存款準備金率的金融機構)。

可能大多數讀者都知道要釋放大約1萬億左右的流動性，但是本次降準的真正目的何在，為什麼推出如此突然，降準對于什麼市場産生利好，我們在科普的角度對此做出解讀。

首先我們再普及下存款準備金率。

銀行的經營模式主要是吸儲、放貸、賺息差。但是銀行不可以把所有的資金進行放貸，需要把其中的一部分存款交給央行、作為存款準備金，以應付儲戶的日常提取。

5%的存準率就是，每吸收100元的存款要把5元交給央行，隻能用95%。本次下調完，金融機構加權平均存款準備金率降至8.9%。

降準之後，相當于存放于央行的存款準備金變少了，那銀行就可以拿這些多出來的錢去放貸款，還MLF等。

其次，上次調降存款準備金是什麼時候？

從疫情以來，央行已經累計四次降準，其中兩次是定向降準，兩次是全面降準，本次釋放的長期資金體量最大。2020年應對疫情時給予了降準的操作，5月以後力度就逐漸轉為常态，今年上半年已經基本回到疫情前的常态。

考慮到較長時間沒有降準，我們不能通過一次降準就判斷貨币政策轉向。這次降準其實也是響應了7月7日國務院常務會議要求：

針對大宗商品價格上漲對企業生産經營的影響，要在堅持不搞大水漫灌的基礎上，保持貨币政策穩定性、增強有效性，适時運用降準等貨币政策工具，進一步加強金融對實體經濟特别是中小微企業的支持，促進綜合融資成本穩中有降。

很顯然，此次降準的目的是優化金融機構的資金結構，提升金融服務能力，更好支持實體經濟。

怎樣服務實體經濟，主要是降低銀行的成本，從而再降低企業的成本、主要是融資成本。央行答記者問中的“此次降準降低金融機構資金成本每年約130億元，通過金融機構傳導可促進降低社會綜合融資成本”。

本次降準對房地産市場或者股市有什麼影響？

理論上資金充裕後對房地産和股市都是正向的影響，在朋友圈也是這樣解讀的，覺得這是放水。但是實質上而言，本次料将直接流入股市和房地産的資金量非常有限。

我們注意到有評論提到：釋放的約萬億資金，使用指向性非常明确。部分将用于對沖MLF到期以及7月中下的稅期高峰。7月至年末MLF到期量達到4.15萬億；同時地方債發行提速，客觀上也要求較為寬裕的貨币環境。

因此雖為全面降準，但主要目的仍在于穩基本盤 扶持實體，做好十四五開局之年要應對外部不确定因素；而對于地産和地方債務的結構性信用收縮難出現逆轉。

如果有幻想新一輪信貸寬松周期要來、翹首企盼房價、股價暴漲及資産泡沫，這個想法意義不大。

股市在下周可能還是演繹沖高回落的可能，僅在情緒上對股債行情有提振作用。受益的大概率還是成長性較強的創業闆，另外仍然在風口的新能源車、光伏、半導體等高景氣流動性敏感闆塊受益也相對多一些。

，利率債下行勢頭可能好于信用債，同時期限利差或将收窄，但考慮到目前債市各品種收益率基本都在曆史偏低水平，空間是有限的。

我們認為鵬揚基金觀點相對更為明确：下半年債市整體上依然會是區間震蕩，目前經濟增長和通脹水平都不支持債券即刻走出大牛市，短期内利率下行過快有超預期，降準的資金也不太可能支持債市加杠杆。

總之，對于本次降準是有預期的，但是對對于幅度和全面降準是超預期的，這也反映了下半年市場存在着很多不确定性，因此還是建議投資人多元化的進行配置，對于不同風格、不同股債、不同地域做合理的配置，對于成長闆塊不妨适當的超配。

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