昨天應該有10多家銀行做了公開的聲明回應，看内容，大緻上講的都是一個意思，本行所涉及的可能動态清還貸款金額極少，占比極低，敬請放心，我們沒事兒。

道理沒錯。全國房地産開發貸12萬億，個人住房貸38萬億。按現在網絡上統計出來的數據，我估計有100億提出需求的就差不多了。相對而言，真的不大，分散到這麼多家銀行去，更小。我看過花旗及其他一些外資機構的報導，當然也根據這些樓盤及開發商做了分析統計，最終的結論都差不多。沒有一家機構說，會出現大風險。其中也列出了三家涉及較多的銀行，ABC是肯定不在其中。

一講這個，我就容易去回想2008年的金融危機。現在多管它叫全球金融危機了，當年身在其中的時候，我們多是稱它為次貸危機。就是次級貸款出了問題。這裡面的ABS，MBS之類的東西，基本上都和房貸有關。

機構變着法兒把資金借給了那些實際上賺錢能力不太好的人。再把貸款組合打包做成證券在市場上賣出去，所謂将風險全部出售給市場。購房人在前期用極少的利息還着貸款，并憧憬着房子在未來的一兩年裡大幅度升值。投資人則在市場上買了不少評級AA以上的組合債券，覺得可以憑此賺到不少安穩的收益。一切都歲月靜好，似乎可以到地老天荒。

到現在應該還有很多教材在宣講着這個理論，把本機構的風險投入到大市場裡去稀釋，就可以有效地減少自身的麻煩。就好像把墨水倒進了太平洋裡，你扔一缸進去，也不會有什麼變化。可事實是，一個特定的市場不是無限的，而大家一齊去稀釋的結果，一定是整個池子裡的水，都不能用來洗臉了。那一天，漂亮國的房貸利率上來了，購房人開始還不起貸款了。債券雪崩，房價跌落，失業率上行。好多自以為買了高等級債的投資機構和投資人，發現一夜之間上演了财富消失術，更有加了杠杆的，隻能眼見得爆倉。

這個故事的後來幾乎不用再講了，因為曆史總是會每隔多少年，就大大小小在重複一次。想不明白的就去練套四顧劍法，看看世界周邊。

我們的好處是ABS或MBS的量不大，漂亮國那個時候好像把半數的貸款都包裝成了Paper。再者，感謝我們的金融還沒有發達到那種程度，抵押與回購市場多還是用利率債作為大家認可的工具。所以沒有給這類挂鈎的票據以充分傳染的機會。而且發票據的銀行多數都很有良心，為了聲譽選的多是手中的優質資産。當然，那些目的明确的信托公司基于項目做的那些票據，不在此列。

還是得說，銀行聲明無誤，但市場上隻有銀行的聲明是不充分的。若這情況對金融無大影響，那麼有大影響的，一定是那些甯可失信也不想再還錢的人。持續近3年的疫情給很多人的生活都造成了巨大影響，有的收入銳減，有的存款消耗大半。

我同事講，澳門疫情以來，朋友所在的公司被迫停業，給員工每月隻有4000塊工資。4000塊澳門元聽起來不少。但澳門的消費水準是遠超内地絕大多數城市的。按統計資料，2021年澳門按行業就業人口月收入中位數看，最低的不動産及工商服務業，中位數是1萬元，按職業最低的機台機器操作員等非技術工人，中位數也有6700元。銷售的中位數是1.2萬，荷官是2萬。

所以澳門在本周全城暫停的時候，政府一方面告訴大家，按法律員工是可以休無薪假的，另一方面也明确鼓勵公司要盡可能地照顧員工的期望。确實，有錢男子漢，沒錢漢子難。澳門就算是富家翁了。

現在這些問題，都可以歸為金融與市場，但金融與市場有沒有能力自行消化掉這些問題，會有很多目光在看。書本上講，過熱之後出現了問題，是一定要有市場出清才會恢複，過早地救助，可能會由此生出大批僵屍企業并最終拖累整個經濟。但書本上可能沒有多寫出清的過程還會引發多少情況，要如何穩妥地出清而不産生意料之外的影響。這些事如果沒能實踐，是不容易看出來的。

2季度增長0.4%，似乎不及預期，但總歸是在回暖，我亦看到不少外資機構開始明裡暗裡地加多中國。畢竟2季度出台了很多促進經濟發展的政策，很應該會在季度顯效，這比起風雨飄搖的歐洲和不斷打壓需求的美國來講，是好聽很多的故事。

但也就是在這個時候，我們更得小心謹慎，不能看錯了市場，想簡單了事情。美國是有用活生生的例子來給全世界演示過如何解決次貸危機的，雖然流毒甚遠，但亦看到了過程和作用。呂溫侯仗戟騎馬自然意氣風發，天下大可去得，但若讓溫侯背着赤兔馬走路，那肯定是另一個故事。

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