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abs融資模式圖

在銀監會對金融機構要求降杠杆的大背景下，此前消費金融公司以資産證券化增加融資的方式正逐漸被限制。目前，消費金融平台正采用新的融資渠道進行融資。

8月8日，京東2018年第一期資産支持票據（ABN）在銀行間市場發行。此單ABN産品不僅是中國銀行間市場首單消費金融類ABN，也是京東白條資産證券化産品在銀行間市場的首次發行。

公開京東白條ABN發行規模合計達10億元，各檔資産支持票據均在全國銀行間債券市場公開發售，發起機構将持有各檔資産支持票據發行規模的5%。數據顯示，此次交易最終發行利率為優先A級票據4.8%，優先B級票據4.9%，中間級票據7.15%。

ABS與ABN對比

在ABN出現之前，由于ABS能帶來大量低成本資金，使消費金融公司在風險可控的情況下獲得最大息差，引來包括BATJ等互聯網巨頭争相發行ABS。

ABS，即資産證券化，是指以基礎資産未來可産生的穩定現金流為支撐，通過标準化産品設計進行信用增級，在此基礎上發行資産支持證券的融資活動。它可以有效地擴大直接融資，提升融資效率，降低融資成本，成為各消費貸款服務提供者優化融資結構的重要渠道。

ABS為何低迷？

從2014年開始，ABS赢得各路人馬追捧。互聯網巨頭阿裡、京東、百度先後入場布局，作為電商企業，阿裡、京東的ABS一般對接應收賬款（螞蟻花呗、京東白條）和小額貸款（螞蟻借呗）。

2013年7月29日，“東證資管-阿裡巴巴I号專項資産管理計劃”成功發行，标志着阿裡裡在ABS發行上邁開第一步。2016年，阿裡兩家螞蟻小貸公司發行的ABS規模達到了490億元，2017年全年發行規模進一步飚升至2692億元。

值得注意的是，2015年這個數字僅為60億元。三年間，螞蟻小貸公司共發行ABS的規模總計3242億元。

2015年9月，京東白條ABS作為首單互聯網消費金融資産證券化産品在深交所成功發行，截至目前已累計發行數十期。但據了解，雖然京東白條第一期的ABS優先級資産質量較高，但次優級資産發行利率過高，達到7.3%。

受從去年年底對小貸公司業務的整頓，使消費金融ABS市場一直處于低迷期。

11月21日，互聯網金融風險專項整治工作領導小組辦公室下發《關于立即暫停批設網絡小額貸款公司的通知》；12月1日，《關于規範整頓“現金貸”業務的通知》出台後，網絡小貸遭遇全面整頓。

數據顯示，截止到2018年上半年，小額貸款ABS總發行規模450.32億元，較去年同期下降接近一半，達48.5%。

另外，今年上半年，阿裡系“小微小貸”發行規模雖然保持第一，但同比下降14%；阿裡系的“商誠小貸”發行規模約50億元，同比下降85%。

究其原因，上半年影響消費金融ABS發行量，除了以現金貸的底層資産質量問題，加上審批時間長，另外，在去杠杆後，上半年各大金融機構嚴格執行政策約束，對消費金融發行ABS或多或少會産生一些影響。

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