原因1：BCH分叉引發踩踏。梳理比特币價格時間線不難發現，此次币價下跌始于BCH分叉前夜。BCH（比特币現金）是市值排名第四的數字貨币，由控制着比特币大量算力的礦機巨頭公司比特大陸于2017年8月從比特币原鍊分叉而來（可以理解為複制了一個“山寨”的比特币）。最近，控制着BCH大量算力的Craig Steven Wright（簡稱CSW）想再次分裂BCH，CSW陣營與比特大陸陣營自11月16日開始打起了算力戰，争奪BCH的主導權。這場對決也被看成是CSW與吳忌寒（比特大陸創始人）之間的對決，而CSW是個自稱“中本聰”的澳洲人，所以被戲稱為“澳本聰”。為了赢下算力戰，澳本聰和吳忌寒動用自己的财力把很多原本用于挖BTC（比特币）的算力切換到了BCH之上，這直接導緻了BTC整體算力的減少，也間接導緻了比特币價格的下跌。“此次下跌的根源是熊市信心喪失，導火索是BCH分叉中BSV一方不顧經濟利益，燒錢攻擊BCH主鍊，使人對去中心化密碼貨币的抗攻擊能力産生懷疑。”重慶工商大學區塊鍊經濟研究中心主任劉昌用對區塊鍊Truth（ID：chaintruth）表示。奇點咨詢創始人鄭迪在11月15日分析稱，算力戰導緻BTC網絡最近10天的算力下降了10%左右，挖1個BTC的完全成本也相應下降10%至5000美元（4毛電費）~4000美元（3毛電費）左右。在這樣的成本基礎上，大礦工們完有動力在期貨市場上提前把BTC抛掉鎖定利潤。這可能是為什麼期貨市場的BTC一度跌到4900美元的原因，如果沒有一定的利潤空間，比特币的供應商（礦工）也不會有意願以低于現貨市場的價格在期貨市場上提前抛出（未來的）比特币。在整個算力戰期間，BTC挖礦算力在持續下降。“高峰時期，整個比特币網絡有60EH算力，大跌以前也有52EH，然後快速下降到45~47EH，現在隻有40EH左右。”鄭迪對區塊鍊Truth表示。在鄭迪看來，後面的算力下降是因為币價持續下降，部分礦工無法覆蓋成本導緻邊際算力退出，而算力的退出導緻币價繼續下跌，就此形成了惡性循環。“很多人認為成本決定價格，比特币成本跌了10%，價格跟随下跌是應該的。”鄭迪分析道。這樣看來，币價下跌和算力戰脫不開關系。11月19日和11月20日，币信創始人星空接連在朋友圈發文，直指BTC此輪暴跌和BCH分叉有關。星空在朋友圈發表狀态泛城控股董事長陳偉星也堅定地認為BCH分叉是比特币大跌的主要原因，他對區塊鍊Truth表示：“小寒（指吳忌寒）和澳本聰瞎搞，引起了市場的擔心。很多人不理解比特币，算力就成了大家都看得懂的指标，BCH算力戰導緻BTC算力變少，就會引起恐慌和抛售。”區塊鍊專家洪蜀甯則告訴區塊鍊Truth，比特币價格大跌是因為算力戰雙方有人為了籌資大量抛售比特币，另外縮小BTC和BCH的價格差有利于算力戰雙方控制算力流動。這可真是——神仙打架、百姓遭殃！不過，也有人持不同觀點。萊比特礦池創始人江卓爾反駁道：“本次 ‘和平挖礦競賽’中，雙方截止目前（11月20日晚），累計共燒掉3000萬元，不足1000個BTC。”他認為，CSW聲稱的 “算力戰燒錢賣BTC導緻價格下跌” 站不住腳，總共耗資不到1000個BTC，就把盤面砸穿了？（注：據火币Pro顯示比特币現流通量為1673.82萬個）

　　原因2：OKEx期貨火上澆油在江卓爾看來，本次比特币下跌直接原因是交易所OKEx的期貨系統出錯，導緻大量自動量化程序砸盤現貨，引爆一直存在的熊市恐慌情緒。11月14日下午5點，OKEx平台上BCH期貨合約提前交割，交易價格并不是按照現貨價格執行，而是按照每個合約的最後一筆成交價來算。當時BCH現貨指數500美金，而期貨是408美金。OKEx在公衆号解釋提前交割的原因有分析人士指出，傳統商品期貨，交割時候基本不存在折價，因為可以拿多頭倉位進行實物交割，如果有折價也會被磨平，而上交易所的估值期貨，到交割時候會按照編制的一攬子股票指數的收盤價加權平均，基本交割時候不會出現折價和溢價，期貨市場沒有說是按照最後一筆成交價結算交割的。OKEx的決定直接導緻不少投資人虧損。因此有分析人士指出，11月14日晚上以太坊、萊特币、EOS等主流币期貨出現了流動性買盤枯竭，全是恐慌賣單，以太坊最深跌到了141美元，而當時現貨還在180美元。同時，江卓爾表示根本原因則是熊市橫久必跌。他堅持認為，以BTC的體量，被一個不足BTC市值7%的币（BCH）造成這麼大的影響是說不過去的。幾天前，五家數字加密貨币投資基金因在OKEx期貨交易中遭遇了不公平待遇而共同聲讨OKEx，其中一家已經向香港證監會提交了投訴。有報道稱，在OKEx異常期間，市場累計爆倉單超過了4億美金。

　　原因3：監管形勢嚴峻。在礦場主大頭（化名）看來，這次币價下跌，算力戰不是主要原因。“你想想，吳忌寒的機器咋賣？砸到底了，礦工收不回成本，機器也賣不出去了。”大頭對區塊鍊Truth表示。币印聯合創始人兼COO朱砝認為大跌和算力戰根本沒關系。“原本根本就沒必要打什麼算力戰，社區有分歧，硬分叉就行了。所謂算力戰隻是雙方感情用事非要分個場面上的高下，或者隻是市場宣傳的噱頭罷了。”朱砝對區塊鍊Truth表示。他告訴區塊鍊Truth，大跌的很大一個原因是美國要打擊ICO。據《華爾街日報》11月16日報道，近期，美國證券交易委員會（以下簡稱“SEC”）在官網上發布一則公告，表示對與CarrierEQ Inc. (Airfox) 和Paragon Coin Inc.兩家ICO項目方進行民事處分。内容包括：一、必須按購買時的代币估值，以美元形式退回給投資者；二、代币須以合法證券注冊；三、向委員會每年至少報告一次；四、25萬美元的罰款。同一天，SEC同時發布了《關于數字資産證券發行與交易的聲明》，具體定義了“數字資産”、“交易所”、“經營實體”等概念。在該聲明中，ICO代币被視為未注冊的證券。反規定的加密貨币創始人進行民事處罰。有分析人士指出，美國為典型的判例法國家，首次判決将影響此後相關案件的判罰方向和尺度，本次判決結果明顯、态度明确，影響了投資者對于加密貨币的信心。而華盛頓律師事務所Stepehn Palley認為，本次判決中涉及的相關測試可能适用于過去兩年中95％的ICO項目。中國銀行法學研究會理事肖飒告訴區塊鍊Truth：嚴格來講不能說民事判決的出現，就代表了監管機構對某種行為進行了更嚴格的監管；隻能說判例與未來的“集團訴訟”，可能會影響到監管機構的政策制定，比如說州或聯邦的立法。從另外一個角度可以認為，這樣的民事訴訟判決，會使得加密貨币的項目方因為判例的約束會更加謹慎。另有報道顯示，美國監管機構正在調查，去年比特币創紀錄的上漲是否是市場操縱的結果。這次調查的焦點是——交易員是否使用了一種存在争議的加密貨币Tether來推動比特币價格上漲。Tether的創始人稱，這種加密貨币（USDT）由美元以1:1的比例提供支持。今年6月，德克薩斯大學金融學教授約翰?格裡芬（John Griffin）和研究生阿明?沙姆斯（Amin Shams）發表了一項研究，稱比特币漲幅中至少有一半是由于共謀的價格操縱。在這篇66頁的論文中，作者解釋說，在比特币價格下跌的關鍵時刻，有人用Tether來大量購買比特币，這有助于“穩定和操縱”比特币的價格。種種迹象表明，主流國家對于虛拟貨币的監管正越來越嚴格，這或許也是人們短期看衰比特币的原因之一。

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