文 | 《巴倫中國》撰稿人 劉依薇（Evie Liu）

編輯 | 王天倪

一場突如其來的冠狀病毒爆發正在造成嚴重的經濟混亂，增加了經濟衰退的風險。面對經濟衰退，央行和政府通常會通過降低利率，刺激新的投資和消費。核心問題是：在未來幾個月，冠狀病毒的爆發将變得多麼嚴重？人們會僅僅隻是因為經濟刺激，就冒着生命危險繼續工作和消費嗎？

道瓊斯工業平均指數（Dow Jones Industrial Average）周一（3月9日）下跌超過2000點，至23851點，較2月中旬的高點下跌近20%。但是股票市場的低迷可能隻是投資者恐懼的開始。

全球經濟衰退将帶來第二波沖擊。盡管今年早些時候世界經濟保持穩定和增長，但一場突如其來的冠狀病毒爆發，導緻了超過11萬人感染，約3800人死亡。這場病毒正在造成嚴重的經濟混亂，增加了經濟衰退的風險。以下是全球經濟衰退的預期。

什麼是經濟衰退？

經濟衰退是指商業周期中經濟活動普遍下滑的時期，通常伴随着失業率上升、收入和消費支出下降、企業倒閉增加以及股票市場下跌。雖然美國經濟自2009年以來還沒有經曆過衰退，但經濟衰退在現代經濟中是正常現象，盡管它令人害怕和不愉快。

一般來講，當一個國家的GDP連續兩個季度出現負增長時，就會宣布經濟衰退。但這個條件并不總是必要的，如果情況迅速惡化，政府可以根據其他經濟指标，或者僅僅是月度GDP數據做出決定。

經濟衰退通常會持續多久？

直到經濟再次恢複增長之前，經濟衰退的持續時間可能從幾個月到幾年不等。美國國家經濟研究局（National Bureau of Economic Research）的數據顯示，自19世紀50年代以來，最長的經濟衰退持續了65個月，自1873年10月至1879年3月，超過了5年。而最短的隻有6個月，從1980年1月到1980年7月。然而，自上世紀30年代的“大蕭條”以來，經濟衰退的持續時間從未超過20個月，其中最近一次衰退的持續時間是從2007年12月至2009年6月的18個月，是最長的一次。

股市通常會在官方宣布經濟衰退之前大幅下跌，因為這時許多宏觀經濟指标可能已經轉衰，标志着投資者預計未來會遇到麻煩。基于同樣的原因，由于投資者期待随後的複蘇，市場往往會在正式宣布衰退的時候觸底反彈。

衰退會造成什麼樣的經濟損失？

随着消費支出的下降和企業收益的萎縮，沒有足夠财政資源度過困難時期的企業往往會申請破産并裁員。失業反過來又會造成無法償還的貸款和抵押貸款、房屋贖回權喪失、消費者支出的進一步下降，以及更多企業的倒閉——這是一個可能會導緻大範圍經濟困境的負反饋循環。

我們離下一次衰退還有多遠？我們是否已經處于衰退之中？

自金融危機以來，美國以及大多數發達國家還未經曆過經濟衰退。根據美國國家經濟研究局的數據，自2014年第二季度以來（除了2015年第四季度和2019年第一季度），美國GDP的季度增長一直為正，總體徘徊在2.0%左右。美國經濟目前處于有史以來最長的擴張期，即将進入2009年6月以來的第129個月，而且幾乎沒有出現過放緩的迹象。

然而，冠狀病毒的爆發可能會使經濟脫離長期增長的趨勢。這場于1月底在中國爆發出來的疫情，目前正在全球範圍内蔓延，而它将從供需兩方面對經濟造成沖擊。由于人們自己選擇或被迫留在家裡，并避免如旅行、購物和外出就餐等公共活動，消費支出可能會下降。企業也可能暫停或減少運營，這既是為了阻止病毒感染的傳播，也是由于需求的下降。

經濟學家們争先恐後地預測這次疫情對經濟的影響，但這是一項具有挑戰性的任務。預測的範圍很廣，而且變化很快。上周五（3月6日），紐約聯邦儲備銀行（New York Federal Reserve）将2020年第一季度和第二季度GDP增長預期分别從2月28日給出的2.1%和2.3%下調至1.7%和1.3%。

德意志銀行（Deutsche Bank）首席經濟學家馬修·盧澤蒂（Matthew Luzzetti）上周寫道，他預計美國今年上半年的實際GDP增長将持平，第二季度的年化增長率可能會收縮0.6%。他指出，經濟活動應該會在第三季度開始恢複正常，并在今年最後三個月強勁反彈。

盧澤蒂預計，全年經濟增長率将達到1.6%左右，比德意志銀行此前的預測低0.6個百分點，而在美聯儲更為寬松的政策支持下，2021年的增長率預計将反彈至2.5%。但他同時也指出，如果全球疫情持續時間超過預期，美國經濟很可能陷入衰退。

經濟合作與發展組織（OECD）上周表示，如果冠狀病毒疫情進一步蔓延，2020年全球經濟增長率可能會降至1.5%。這幾乎是疫情爆發前該組織預測的2.9%增長率的一半。這家總部位于巴黎的研究機構發出預警，稱在GDP增長本已疲弱的背景下，日本和歐洲最早可能會在今年就陷入經濟衰退。

全球各國央行和政府正在采取哪些措施來防止經濟衰退？這些措施會奏效嗎？

中央銀行通常會通過降低利率來對抗經濟衰退，這有利于鼓勵更多的貸款來刺激新的投資和消費。美聯儲（Fed）已經在上周二（3月3日）的一份臨時聲明中宣布，将基準利率下調50個基點，即0.5個百分點。市場已經把美聯儲将在下周的3月份會議上進一步降息至少75個基點（0.75個百分點）的信息考慮進價格了。但投資者似乎不認為此次降息會有多大幫助，因為過去10年利率一直處于低水平，而日本等負利率國家的經濟增長似乎也沒有得到多大提振。

全球各國央行還有其他措施可以實施，各國政府也可以通過财政刺激來填補支出空白，比如國家出資的基礎設施項目，減稅，或者更直接地向個體家庭發放現金。但這個問題仍然存在：在未來幾個月，冠狀病毒的爆發将變得多麼嚴重？人們會僅僅隻是因為經濟刺激，就冒着生命危險繼續工作和消費嗎？

從目前市場的反應來看，情況并非如此。

翻譯 | 小彩

版權聲明：

《巴倫周刊》(barronschina)原創文章，未經許可，不得轉載。英文版見2020年3月10日報道“What Is A Recession, and How Far Off Is the Next One?”。

（本文内容僅供參考，投資建議不代表《巴倫周刊》傾向；市場有風險，投資須謹慎。）

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