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報名時要盡量做到哪些要求

海正藥業大額計提13億，私募大佬鄧曉峰重倉踩雷！

12月10日，海正藥業公告稱，因研發新藥失敗，公司将進行高達13.17億元的資産減值。巨額減值幾乎透支了公司全年的淨利潤，不斷押注海正藥業的知名證券類私募高毅資産也因此踩雷。值得注意的是，主管海正藥業投資的私募基金經理鄧曉峰過去似乎更擅長逆向投資，今年卻因“不能免俗”追逐醫藥類股票而不幸中招。

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海正藥業私募高毅

12月11日，醫藥界白馬股海正藥業開盤暴雷跌停，而導緻大跌的是其一則減值公告。其公告顯示，此次海正藥業對研發項目開發支出轉費用化處理以及計提資産減值準備共計17.28億元，其中資産減值準備金額約為13.17億元（包括無形資産、在建工程及固定資産、存貨合計）。

簡單來說，就是海正藥業研發新藥失敗，已經開工多年的生産線因一直難以達産而進行了關閉，從而引發了大額的資産減值。而這次巨額資産減值，将對其今年的業績造成非常大的影響，海正藥業前三季度實現歸母淨利潤12.55億，而這次計提的壞賬就超過13億，巨額減持幾乎透支了公司全年的淨利潤，三季度末持有不少海正藥業的百億私募高毅資産因此踩雷。

截止三季報，中央彙金、高毅資産、中歐基金、博時基金、南方中證500ETF等位居海正藥業十大流通股東。其中，高毅資産和博時基金皆和同一個人有關――鄧曉峰。

鄧曉峰曾在博時基金任職權益投資總經理職位，任職期間社保基金組合實現約9年10倍的收益，年化收益率29.1%。2014年12月，鄧曉峰從博時基金離任，加盟了邱國鹭打造的平台型私募基金高毅資産，如今是高毅資本首席投資官。

從今年以來的持股情況看，鄧曉峰管理的高毅資産基金在逐步加倉海正藥業。事實上，2015年以來，海正藥業扣非後淨利潤均為虧損，但今年前三季度公司歸母淨利潤爆發式增長，其中絕大部分為投資收益。在業績、資金等多重壓力下，公司今年來頻頻出售旗下資産。事實上，私募大佬鄧曉峰擅長價值投資，逆向投資，非常注重基本面。雖然海正藥業曾與恒瑞醫藥齊名，但如今正面臨生存困境，卻為何頻頻加倉？

加倉海正藥業，遭遇黑天鵝

事實上，今年的大漲行情，對于去年“折戟”的私募來說無疑是一個“翻身”的好機會，統計顯示，食品飲料、科技、醫藥是今年不少私募獲取高收益的好選擇。而在私募江湖各大流派中，逆向投資成了求穩的”不二法寶“，高毅資産的馮柳、鄧曉峰和淡水泉的趙軍皆是逆向投資的信仰者。

高毅資産以打造明星基金經理著稱，邱國鹭、鄧曉峰、王世宏、卓利偉、孫慶瑞和馮柳，這六位基金經理獨立管理自己的産品。不過，由于投資邏輯不同，基金經理間的業績也有差異。從管理産品數量來看，鄧曉峰管理的産品最多，但業績表現卻不如邱國鹭和馮柳。私募排排網數據顯示，截至2019年7月，邱國鹭和馮柳的收益率都在20%以上，而鄧曉峰卻隻有18.48%，在今年私募整體表現較好的情況下，這個業績不算靓眼。

實際上，高毅資産的馮柳去年火中取栗，大力加倉了醫藥股金域醫學，這隻醫藥股自其加倉起來股價漲幅超過100%。今年二季度馮柳繼續增持金域醫學，金域醫學還是“高毅鄰山1号遠望”的第一大重倉股。而由于金域醫學股價今年以來上漲超過100％，作為第四大股東的“高毅鄰山1号遠望”今年以來收益十分可觀。二季度除了繼續加倉金域醫學，由馮柳擔任基金經理的“高毅鄰山1号遠望”二季度新進健民集團，持有700萬股，位于第三大流通股東。

而同樣秉持逆向投資的鄧曉峰在今年二季度對平安銀行進行了減持退出了其前十大流通股東并也加倉了一支醫藥股――海正藥業。不過，事與願違的是，自加倉後海正藥業的股價一路走低，與馮柳重倉的金域醫學走勢截然相反，而其減持的平安銀行卻上漲了40%。頗有意思的是，此前曾多次公開表示投資要非常注重業績基本面和現金流的鄧曉峰卻加倉了一支連續虧損多年的海正藥業。

雖然海正藥業公布的2019三季報報告顯示，其前三季度營收83.1億元，同比增長6.5%;歸屬于上市公司股東淨利潤12.5億元，增長17541.98%，漲幅驚人背後卻是多來自賣房賣股權賣孔雀的投資受益。

根據數據，銳進四十三期高毅曉峰投資信托和高毅曉峰2号緻信基金分别持有海正藥業905.74萬股和877.27萬股，曉峰1号睿遠證券投資持有511.31萬股，三者合計持有海正藥業流通股2.38%，合計持有市值

合計占其流通A股比例1.85%。按其三季度末股價9.64元計算，鄧曉峰管理的産品持有海正藥業市值達1.72億元。此外，基金作為一般法人，還持有了511.31萬股，三季度末占其流通A股比例0.53%，持股市值0.49億元。合計看，高毅資産三季度末持有海正藥業2.21億元。

而從建倉的進度來看，2019年一季報中，鄧曉峰僅有銳進四十三期高毅曉峰投資信托一隻産品持有海正藥業股票，持有數量為750.51萬股，對比三季報的持股情況，這隻産品在二、三季度加倉了海正藥業。

此外，高毅曉峰2号緻信基金在半年報進入海正藥業前十大流通股東，并在三季度末持股小幅減少至877.27萬股。曉峰1号睿遠證券投資基金則是在三季報新進前十大流通股東。

雖然原研藥在研發期間的黑天鵝是一個常态，但海正藥業如此大額的計提是可以從此前的财報上看出端倪的。比如海正藥業存貨周轉率上市以來持續降低，經營活動産生的現金流從2018年年報開始為負，這種情況在藥品企業并不多見。

從數據總體觀之，高毅資産今年以來的收益來看，今年旗下所有陽光私募截至目前的收益率大約在20%；這個成績放到往年來說算得上尚佳，但從今年陽光證券類私募業績情況來看，其分位排名在18000家披露業績的陽光私募中排名6000~8000名左右，排名并不靠前。

老将遭遇困境，輝煌能否延續？

與沃倫・巴菲特一樣，在投資過程中鄧曉峰崇尚選擇優秀的企業，在其被低估的時候買入并長期持有。他曾經在無數公共場合宣揚自己的投資理論，要為中國優質企業而投資，“從更長的視野，對企業長期的發展做出判斷，這是我們獲得超額收益的立足點。

在價值投資的理念下，于博時基金任職期間，其操盤的社保基金組合實現約9年10倍的收益,年化收益率29.1%。持有的主題行業基金累計收益率在股票型基金中排名第一，為持有人創造的淨回報超過235億。

2014年對一隻汽車股的投資，被鄧曉峰稱為典型的反向投資案例。2013年3季度，這家車企隻靠一款H6的成功便把市值推到1500個億，市場對公司充滿了過多樂觀的預期。鄧曉峰于是便把配置逐漸從超過1500多萬股減少到500多萬股。其認為在技術積累相對有限的情況下，該公司步子邁的太大。後重磅新款哈弗H8上市前夕發現存在減速器高速情況下有異響，董事長果斷決定推遲上市，導緻股價腰斬。

但此時鄧曉峰認為公司的這個決定有助于公司長期發展，在調整得過程中不斷加倉，持股量增加到近3000萬股，成為市場上主要買家。2014年，這位明星公募經理人離開了老東家博時基金，加盟了高毅私募。在私募行業想要活下來并且活得好，并不是件容易的事，特别是在行情不佳的情況下，更是比拼實力，有些私募由于業績不理想，壓根就賺不到錢。而相比之前風光的戰績，這位投資老将似乎有點出師不利。

2019年初，鄧曉峰持有的高毅曉峰1号年内收益率為10.26%，作為首席投資官收益在高毅基金内部卻隻排第五，更不及上證指數23.93%的上漲幅度。

事實上，逆向投資強調平穩，這類基金沒有太多跌宕起伏的業績。而鄧曉峰對海正藥業的投資風格卻趨于右側交易，在醫藥市場趨勢變化明确之後再進入市場，這樣的策略可能會使得基金錯過上漲初期的盈利或者遭受下跌初期的損失，但基金經理隻要及時反應就能再次跟上市場節奏，不過，還是沒避開海正藥業這隻黑天鵝。

來源: 環球老虎财經

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