又到天橋底下說書時間。

昨晚文章一發，标題取得不錯，約等于給出緻富代碼，于是閱讀量比平常高出50%。這一下大樹心裡有底了，這麼多人隻青睐代碼，那就證明這個市場本質沒有變，很多人還是沒學習，純伸手要代碼 ，所以這個市場隻要埋伏好，還是有人會幫你擡轎，完全不擔心你埋伏下去沒有人幫你擡轎。

股市，對于沒精力去研究跟付出的人，真的是太難了，後面注定是吃苦果子的。

盤中繼續有個現象，北上資金繼續流入深市更多，更具體的就看前面的文章，大樹看好這一波行情調整之後，中小成長股崛起，而對應能興奮的就是各種信息科技類股票，所以這塊配置不能丢。

今天的主題就從核心資産開始。

說實話，我覺得核心資産這個詞肯定是機構講報告拿出來裝逼用的。中國的經濟學家就是會創造各種新詞彙，讓人耳目一新，其實内在一點也沒變。藍籌股你就說藍籌股嘛，業績績優就業績績優就好了，一定要美顔一下。

反正，經過這種意識裡的強制灌輸，我估計大家對核心資産都耳熟能詳了，反正張嘴就來大家知道的，貴州茅台，恒瑞醫藥，愛爾眼科，招商銀行，海天味業，這些漲勢如虹的企業，對應着中國神酒，中國神藥，中國神眼，中國神行，中國神油，所以買中這些就是非常牛皮。

這一波從9月中旬至今的調整，說實話，其實挺大的，除了極個别的企業能逆勢之外，其它的之前也屬于核心資産範疇的個股，這一波也一樣經曆調整。

市場上吹的核心資産基本上都是來自上證50或者滬深300了，即使原來不是指數的成分，漲這麼多也自動進入這個區域範疇了。但其實這個市場最奇葩的地方就是，漲得好的就是核心資産，漲得差的，全是垃圾股。這絕對符合人性啊，好比，你牛皮時，大家都來抱大腿，你落難時，牆倒衆人推。

今天掃了一下滬深300近期的走勢。可以說除了上面講的幾大大家認定的鐵杆核心資産貴州茅台，恒瑞醫藥，愛爾眼科，招商銀行，海天味業，包括中國平安股價沒怎麼跌之外。其它之前漲得不錯的，也屬于核心資産的個股這一波整體duang的不輕。

抓幾個典型出來溜溜，這些股肯定也是某些人嘴裡的核心資産，隻不過現在跌了，大家不敢提了。隻有漲的時候大家才張口就來，核心資産。

（制圖：大樹研究）

說實話，最慘的還是小散，因為這些個股一跌，很多人就跑到後台留言，這些股腫麼了？

無非就兩個答案：

1、系統性風險殺跌，95% 個股無法幸免；

2、漲多了，個股業績不及預期，資金不計成本出逃；

再看這一波系統性殺跌之下，中字頭個股更是過份，沒漲，最近還出現斷涯式下跌，直接被錘的找不着北……。

（制圖：大樹研究）

中字頭個股這一波，真的是被砸的不斷創新低，整體情況比其它中小票還慘。有的人說經營上出現問題了。我倒不認為，如果連這些企業都沒飯吃，那大家就真的沒飯吃了。不過江湖上講的，央企這回把近十年的應付帳款（欠民營企業的錢）全部逐一核查，已經是重中之中的工作了，核心是要把錢還出去，對企業現金流有一定的壓力。長遠看這是好事，畢竟讓民營企業收到錢，有利于經濟發展。

所以對于中字頭央企，這一波是困難上的困難。這一波很明顯是系統性撤退，殺跌，大家都逃不過去。目前就是個别股還死扛着，但按經驗，每一次系統性行情到末端強勢股肯定也會補跌的，目前我們看着強勢股也還沒有補跌回撤。

系統性殺跌才有機會啊，投資的三個重要思考。

其一，大環境困難時，你才能撿到便宜貨；

其二，你需要做到逆向投資；

其三，要有足夠的耐心。

我們延續着昨晚的文章，抓幾個典型的個股來聊聊。

如果我們按照破淨股的思路來撿便宜的話，那昨晚文章中民生銀行，北京銀行，交通銀行的PB百分位都達到了曆史的新低水平，制作了一個表，貼一下。

（制圖：大樹研究）

2018年艱辛的日子，老股民應該都記得吧，2440點是在1月2日砸出來的，而個股也是差不多在那個時候見底的。

去年單邊下砸行情肯定也是系統性風險，所以大家可以看到去年幾個銀行股對應的市淨率低點也是在0.6 倍左右，之後就開始了反彈之路。

從上一波市淨率的低點算起，個股漲幅分别為：

民生銀行 15.63%；

北京銀行 5.45%；

交通銀行 4.33%；

而經過近一年的經營，企業的淨資産增幅又有了不同程度的增長，本輪在系統性殺跌之下，市淨率又回到了奇葩低的水平。

2018年整個大環境比現在困難的多，殺到0.6 的市淨率，而這一次在經曆了降準以及變相降息的情況下，再次回到0.6 的市淨率水平。

你撿不撿？

其實，你無非思考兩個問題。

其一，這些銀行真爛，搞不好還要跌；

其二，這些股一分錢玩一天，織布機，收益不會多，沒興趣。

真心别太貪，0.6倍市淨率了，你還想怎麼樣，要破天荒的銀行資産0.5倍市淨率不成？如果真有，我估計市場上暗中買入的肯定隻會比現在多，而不會少。

第二個問題，我們要明白是煙蒂股，煙蒂就有點雞肋的意思嘛，食之無味，棄之不舍，但還有些肉，不會讓你吃得high起，但至少能讓你覺得肉味是啥的，這個就是你的預期，如果你真要把這個預期當作是吃大肉，那你心裡肯定是不對稱的。

出發那一刻你就要明白你要的是啥。

順便扯一下，交通銀行在這裡面最讓人看不起。曆史上有兩次市淨率低于0.7倍。

一次是2014年，0.7倍 ，在這個位置趴了半年之久，後來牛市來了；

另一次，就是現在。

2019年，算是在0.6倍 趴了一年了……，不知道後續如何。

不過2014年-2015年，連續寬松之下是瘋了一發。

而這一次，堅定不會大水漫灌，但市場還是認為會寬松，隻不會會遲到一些，或者改成細水慢流的模式。

也隻能是這樣分析了，因為銀行的資産确實也是在增長，整個社會的資産也是在增長。除非市場不買帳，市淨率再創曆史新低，那就真的是骨灰級的灰暗時刻了。市淨率在這個水平，真的是相當之便宜了，而預期還是有的。

如果要估值再低，也隻能是系統性的殺跌之下，才會砸穿原來的估值水平區間，但老股民都知道，市場容易殺過頭，也容易漲過頭。殺過頭，就會反彈或者更有逼格點就叫做估值修複。所以，在曆史的破淨水平這裡，埋伏好，我不認為有什麼錯。

主題就講到這，投資邏輯理得順是我的事，撿不撿是你的事，我又沒收你半分錢，别動不動就上來吐槽，說這種投資方法不行，過時了。你曆害，就你來，理一理邏輯，寫200字看看。

……

一切還是辣麼Perfect!

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