在10月29日舉行的證監會第十八屆發行審核委員會2020年第154次發審委會議上， “一鳴真鮮奶吧”母公司——浙江一鳴食品股份有限公司（下稱一鳴食品）首發審核獲通過。這表明一鳴食品登陸A股市場開啟最後沖刺。

今年的茶飲資本事件連連。古茗成功融資，7分甜融得1.5億元人民币；騰訊入股和府撈面；農夫山泉成功上市，巴比饅頭登陸A股……當注冊制有了明确預期，一扇扇資本的大門正在逐次向茶飲打開。有機構人士預測：明年會是兩三個茶飲品牌集中上市的窗口期，茶飲的大資本時代即将來臨。

一鳴上市在即

29日舉行的證監會發審會共審核了5家企業，包括一鳴食品在内的四家企業獲通過。按照去年12月更新版的一鳴食品招股書（申報稿）顯示，該公司計劃發行新股不超過6100萬股，募資9.27億元，其中1.63億元用于直營奶吧建設、3.92億元用于江蘇一鳴食品生産基地建設、2.9億元用于建設年産3萬噸的烘焙制品項目及8200多萬元用于研發中心與信息化建設。

注冊成立于2005年的一鳴食品，創立于上世紀90年代。目前，一鳴食品最為人熟知的要算是“一鳴真鮮奶吧”。招股說明書顯示，“一鳴真鮮奶吧”于2002年開始連鎖發展，是消費者選購新鮮乳品與烘焙食品的一站式門店，截至去年6月底，在浙江、江蘇、福建及上海等城市有1524家門店。

招股書顯示，最近幾年一鳴食品高速發展，2016至2018年的營收逐年增長，分别為12.54億元、15.16億元和17.55億元；同時，該公司淨利潤也有增長，分别為1.49億元、1.2億元和1.57億元。

機構正在忙着找标的

10月26日，為期三天的花椒大會在沈陽落下帷幕。本屆大會的最大亮點是，深圳、上海等國内一線城市的衆多投資人“打飛的”來到大會找項目。沈陽的圖景，也在國内的其他一些城市上演，在成都，在重慶，在武漢，在杭州，等等。喜茶、奈雪、茶顔悅色、古茗……也不再是資本獨愛的寵兒。

資本在通過各種渠道切入茶飲領地。有雇傭調查機構全面咨詢的；有通過專業媒體婉轉打聽的。最直接的則是對接品牌。據各地的茶飲品牌老闆介紹，與往年相比，今年以來，自疫情之後，他們是被接觸資本最多的一年。

古茗打開了另一扇窗

茶飲被資本追捧。冷靜下來審視，7月份，古茗的成功融資，則有着更獨特的意義。與以往隻投資直營商業業态不同，資本擺脫了傳統模式，打開了另一扇窗。

茶顔悅色包括此前喜茶和奈雪的融資都為直營模式，而古茗是加盟模式。連鎖加盟模式的業态雖然占了茶飲市場的大頭，但由于“強加盟弱管理”，往往被诟病：同質化嚴重，缺乏核心競争力，大多品牌“賺錢不值錢”，資本化的可能性不高。這幾年，随着更多品牌的公司化，現代企業的管理模式被大量運用，再加上移動互聯網技術的加持，更多數字化手段被應用到運營中，推動産品、營銷、供應鍊的改革，通過管理優化稀釋成本。以及品牌運營、産品創新、品質控制等層面上的不斷優化和演進，很多頭部品牌和區域強勢品牌表現出優質化公司傾向。

此外，在商業模式上，随着人工、物料和場租費用在成本占比上的劇增，“直營”有看得見的天花闆。而加盟模式，本質上就是在尋求資本投入、毛利與運營費用分配的博弈平衡，這也是持續盈利的保證。行業的風向變了，資本看在眼裡，古茗的融資落定，也是最好的交待和印證。

資本為什麼愛茶飲

上海的能圖資本是一家國際化的專注于時尚消費服務産業深度資本整合的精品投資基金管理公司。這幾年，他們一直在尋找食品飲料類的投資标的。目前已尋中了對象，并進入了實質性操作階段。

談到為什麼入局茶飲？能圖資本董事長兼創始人熊芬認為：一是看中新中式茶飲4000億左右的市場規模；二是從全球視野來看，中國的非酒類飲品公司，超百億市值的僅3家，超千億市值的僅1家，與國際水平相差太大，還有很大的成長空間；三是，從近幾年的上證指數來看，食品飲料類公司的業績表現一直領跑全市場。“押賽道，不押單一企業”，這是紅杉資本合夥人孫謙的說法。從牽手喜茶開始，到投資古茗，紅杉資本一直看好新中式茶飲的當下和未來市場空間。

資本愛好哪些品牌？

高性價比的品牌，比如茶顔悅色、古茗、茶百道、CoCo都可、1點點等，平均價位在10-20元。以古茗為例，32元一杯的喜茶芝士莓莓，古茗卻能以20元做到，價格是喜茶的六成，口味卻可以達到八九成。高性價比，成為他們稱王稱霸的殺手锏，古茗的門店總數已經超過3000家，CoCo都可已經達到4000家。

曆史經驗也表明，在大衆行業（服裝服飾、餐飲、食品飲料、日化），所謂的“性價比品牌”往往能夠顯著勝出。無論是可口可樂、麥當勞，還是ZARA和優衣庫，都是如此。

菁财資本認為，在高端奶茶市場（25-35元杯單價），資本站隊事實已經結束的情況下，未來1-2年将是一批優秀高性價比品牌獲得資本加持的高峰期。更有機構大佬指出，随着注冊制的落地，明年至少會有兩個茶飲品牌成功上市，茶飲的大資本時代即将來臨。

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