記者丨樓婍沁

對于波司登來說，轉型成果的驗收時刻似乎以一種未想到的形式提前到來。

6月24日，沽空機構博力達思研究（Bonitas）發布報告稱，以羽絨服産銷業務聞名的港股上市公司波司登涉嫌虛報利潤、内部利益輸送等欺詐行為，随着相關行為被揭露，該公司股價“注定走向毀滅”。

報告一出，波司登股價大幅下跌，随後該公司宣布停牌。停牌時，該公司股價下跌24.78%，創下2018年7月以來最大跌幅，市值蒸發60.97億港元。

波司登在當日下午給出回應稱，沽空報告内容不能反映公司真實情況，澄清公告經董事會讨論後會第一時間發布。

就在此前不久，多家券商機構都曾表态看好波司登的股票市場表現。如國盛證券在6月17日曾發布研究報告指出，該公司後續收入及盈利能力有望增長，因此給予波司登的股票“增持”評級。招銀國際與東方證券也都因看好該公司的業績未來增長空間，因此給予其股票“買入”評級。

界面時尚曾在此前的報道中提到，波司登正在開啟一場轉型自救。而上述機構對于波司登的看好正是源于其自救後顯現的一些效果——清理庫存、調整業務重點、主力品牌年輕化轉型等。

讓很多人印象深刻的是2018年9月，波司登在紐約時裝周舉行新品發布會，展示了一個順應當前街頭時尚風格的全新羽絨服品牌形象。而推出這一形象對應的是，波司登在2017年11月确定了“全球熱銷的羽絨服專家”的新戰略定位，并希望憑借年輕人喜歡的時尚設計風格，與加拿大鵝、Moncler等國際高端羽絨服品牌，甚至是一些銷售羽絨服産品的快時尚品牌一較高下。

“我承認，之前把波司登做成功了，但是中間可能沒有管理好，裡面出了一點問題，現在回過頭來，我們要追求年輕潮流。” 波司登董事長高德康在一次媒體溝通會上如是說。

從财報數據看，波司登的危機從2013年開始。不管是集團總營收，還是其最主要的羽絨服業務的營收都自這一年起開始下跌。以集團總營收數據舉例，2013年時，波司登羽絨服銷售額達到93.25億元，而2015年時，這一數字直接下降到了62.93億元。

事實上，在2013年以前，波司登已開始一系列的轉型動作。隻是事後回看，當時那些未雨綢缪的轉型并未讓企業走得更順利，反而為日後埋下隐患。

2010年，波司登公布“四季化産品”戰略，期望通過開發非羽絨服品類的業務，擺脫羽絨服淡旺季收益不穩定的問題，并分攤集團化運營的風險。波司登為此開啟了一波收購大潮，從2011年至2017年收購或投資逾10個品牌，使得自身業務涵蓋男女裝成衣、童裝、休閑服飾、潮流服飾、家居品、校服等領域。

多少有些出乎波司登意料的是，公司業務領域的迅速拓展為公司帶來的更多的，是在相對生疏的市場裡不斷碰壁的經曆。比如，波司登在2012年收購的英國男裝連鎖品牌Greenwoods在2017年9月破産。

這或許能解釋為什麼，波司登在非羽絨衣業務拓展上讓人覺得缺乏深耕的耐心。其在2011年前開始經營的7個品牌中，已有5個或被剝離、出售，或者選擇終止投資和合作。

值得提到的是，在上述沽空報告中，波司登的收購動作被重點提及。

該報告稱，波司登曾有三項主要收購協議涉嫌人為擡高收購價格，從利益關聯方處，購買僅有少量價值甚至沒有價值的服裝品牌。波司登2011年收購中高端女裝品牌JESSIE的交易直接被點名。按照該沽空報告的說法，JESSIE是波司登董事長高德康利益關聯方申請注冊的競争商标。據公開報道，波司登于2011年10月31日斥資人民币8.9億元收購了JESSIE七成的股權。

當然，從回歸羽絨服老本行的戰略中心轉移層面看，關停部分非主營業務也是波司登不得不做的其中一項準備。

與此同時，波司登開始加大折扣力度清空庫存，并縮減門店數量以節省開支，為後續轉型打好基礎。

2015财年底，波士頓的羽絨服業務總營收較前一年同期同比下降32.6%至40.8億元，品牌門店數量銳減近一半，僅剩6599家；而庫存量較前年同期下降8.9%，開始“穩步下降”。

而一系列減負動作很快收效，從2016年開始，波司登的财務數據終于恢複正向增長。根據該公司發布的财報數據，截至2018年9月30日的6個月内，波司登實現總營收34.44億元，較上年同期上漲16.4%，淨利潤則杭州41.28%至25.84億元。而在截至2018年3月31日的2018财年，收入同比上升30.3%至88.81億元，淨利潤63.95億元，同比上升73.26%。

波司登董事長高德康當時對相關業績給出評論稱，2018年以來，集團實施的聚焦主航道、主品牌的戰略舉措，能夠與消費者的喜好以及市場發展方向緊密相連，并互相産生協同作用，因而取得了較好的業績。

但這并不意味着波司登的轉型已經取得實質成功，轉型依然道阻且長。因為從競争來看，現在的波司登仍然處境嚴峻——2010年時，波司登旗下四個羽絨服品牌的體量可以占據中國羽絨服市場36.7%的份額，而到2018年時這一數字已被蠶食到僅剩4%。

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