沒錯！

聯想“仍”、“還” 或者說 “一直” 被信用評級機構認定為央企！

這也是上期文章：大總結(1)：司馬南“曝”了聯想哪些“料”？ 老賈為什麼說，聯想事件還有最深層次問題的原因。

直接上證據：

以上關于聯想是“中央國有企業”的說法，來自聯合資信評估有限公司出具的：聯想控股2020年主體與相關債項跟蹤評級報告。

本期我們抛開司馬南們的諸多質疑，因為那些質疑并未觸及核心問題，核心問題是：聯想既然被評級機構認定為央企，一直享受中央國有企業的信用紅利，那麼國資信用值不值錢？

什麼是國資信用？

簡單理解就是：因為公司的股權含有國資成分，即有國資平台背書，而給企業帶來社會影響力、商業信用的提升，以及業務機會的增加。

近年來，挂靠國企央企已經演變為轟轟烈烈的大生意，成為企業獲得社會融資、金融機構融資、政府采購、招投标及商業合作的一大秘訣，大批民營企業趨之若鹜，送錢送股，以求國資加持。

甚至一大批二類、三類事業單位和協會、聯合會等社會團隊也紛紛成立經營性平台，接受民營企業挂靠合作。

以至于市場上出現了大量假冒的國企央企，比如著名的中國華宇經濟發展有限公司，甚至工商登記信息顯示其為中核工業集團全資子公司，吸納了大批民營企業挂靠，獲取了大量社會融資、金融機構授信、以及政府市場和社會市場業務，直至債務崩盤，假央企的身份才浮出水面。

那麼問題來了，關于聯想，這個一直頂着中科院控股平台核心子公司光環的企業，是否在一直享受國資信用的加持？

沒錯，我們看到聯想控股在金融市場獲得了很高的信用評級，達到了AAA最高評級，2020年評級商聯合資信評估有限公司在其出具的評級報告中甚至直言不諱的提到，聯想為中央國有企業！

熟悉金融業務的朋友應該都會懂得，中央國有企業的身份在獲取金融資源方面的巨大優勢，在金融機構眼裡的特殊意義。

而且老賈翻遍了聯想控股有史以來可查的信用評級報告，中科院的加持作用，在評級商的報告裡大多濃墨重彩。

如今聯想控股已經發展成為一家多元化投資的金融企業，2020年末資産總額達到了6517億元，旗下控股一級子公司達到20餘家、參股一級子公司達到50餘家，間接參控股孫子公司達到數百家，涉及IT、金融服務、财務投資、農業與食品、消費與服務、先進制造等數十個行業，“金融帝國”、“聯想系”俨然形成，如果沒有國資加持，聯想的今天會是怎樣？

而普通人印象裡專業賣電腦和服務器的聯想集團，隻是聯想IT闆塊的控股子公司，而且注冊地在香港，如果沒有國資加持，一個港資企業的電腦何以在中國市場大賣，而且成為政府辦公采購的主要供應商？

我們且相信基于特殊的曆史和政策背景，聯想改制過程是完全合法合規的：

也就是說，聯想從成立時為“中科院全資控股的全民所有制企業”，到如今為“中科院作為聯想第一大股東但聯想卻無實際控制人”“聯想作為中科院參股的核心子公司但中科院卻不參與經營管理”“中科院從産業投資人轉變為純财務投資人”的企業，我們且相信整個改制過程都是合法合規的。

在這個過程中，我們也有理由相信，以柳傳志為核心的聯想管理團隊，有能力徹底擺脫中科院，成為徹徹底底的民營企業，但是聯想仍然保留着國資的成分，這是否有特殊目的呢？是否為金融機構融資、政府采購、民族企業招牌打造提供國資背書呢？

目前頂着中科院控股平台核心子公司或央企身份的聯想，卻處于無實際控制人的法律狀态，法律上屬于内部人控制也即管理團隊集體控制，這像極了當年“萬寶之争”的萬科。

當年，王石堅持找央企華潤和國企深圳地鐵做第一大股東，不願土豪民企寶能做第一大股東，王石原話是“萬科不歡迎，你的信用不夠，或毀掉萬科品牌”，可見國資信用對一個企業的加持有多大。

事實上，應該是有人能夠長期影響聯想各方面的重大決策，這個人實際上就是實際控制人，但實際控制人一旦被認定為自然人，聯想的國資光環就要褪色。

因此，無實際控制人狀态，既可以講國資故事、享受國資信用加持，也不影響管理人實際控制，似鳥非鳥、似獸非獸。

反過來，我們也有疑惑，聯想控股一直被中科院視為經營性資産中的核心子公司，在國科控股的官方網站和年報裡，聯想是排名第一的控參股子公司，如此重要的核心子公司，為什麼要一再讓渡股權。

2020年年報顯示，在國科控股旗下57家非合并子公司中，來自聯想控股的股權投資收益為10.98億元，占到了企業全部投資收益（23.32億元）的47%，如此重要的一塊核心資産，為什麼要一再讓渡股權，放棄産業投資人角色、放棄經營管理權、隻做财務投資人，既做第一大股東又不做實際控制人，其中操作是否有廉政問題不得而知。

老賈曾參與過一樁與某“雙一流”大學資産經營公司成立合資公司的合作，這種合作條件，國資方無論如何也是不答應的。

最近看到有媒體爆料，原中科院旗下計算所所長曾茂朝及其夫人胡錫蘭，退休後（通過聯池志遠）持有聯想股份，無關人員曾夫人所持比例遠高于聯想原總經理王樹和，不知是何原因？

因此，中科院的國資信用加持值不值錢？這些年有沒有獲得同等的回報？相信大家心裡都有一本賬。

雖然中科院在聯想成立時僅僅投入了20萬元，至今資産已翻數千倍，但中科院這些年來的信用加持和資源支持是否應該計算在内？

中科院為了支持聯想發展，通過讓渡聯想股權放棄了諸多權利，諸如：放棄實際控制人身份、不再将聯想資産合并到國資報表中、給聯想管理團隊治理權以至控制權，放棄經營管理權、成為事實上的純财務投資人，配合成為第一大股東、讓聯想講述國資故事和打造民族品牌有據可循，而中科院拿的那些扣除掉天價高管薪酬後的财務投資回報，僅僅是其資本金收益，與其貢獻确實不相匹配。

這大概也是衆多網友紛紛吐槽的原因吧，因為有些人拿得實在太多了，或者說有些人從一開始就矢志不渝地走在要多拿的戰略之路上，所以一路走來才有這麼多眼花缭亂的操作，财不配位才會引來這麼多議論。

那麼，既然國資信用值錢，值多少錢？怎麼算？我想這是所有關心司馬南聯想事件的人都需要思考的一個問題，這也是民營資本和國有資本怎麼合作、以什麼形式合作才能兩不相欠的重要問題。

下期老賈針對這個問題，聊聊聯想之困的“扣”怎麼解，歡迎關注老賈，我們下期見。

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