文/慧淨

“投機之王”利弗莫爾曾說，股市今天發生的事情以前發生過，以後也會再發生，因為投機就像山川河流一樣古老，所以注定了華爾街不可能再發生新事物。

這就是說，華爾街沒有新事物，總結過往的經驗，汲取過往的教訓，每次前進一小步，總能為未來的投資決策提供幫助。

公募FOF基金組合自2021年10月設立，至今将近一整年。

這一年，全球金融市場起起伏伏，組合的淨值也漲漲跌跌。

整體來講，組合的表現基本符合設立之初“普通基民跑赢大盤”的預期。近半年來，絕對收益均為正值；同時，也有超預期的驚喜發現。

組合的收益為什麼能夠跑赢大盤？基民能否省心省力地進行财富增值？

今天借此機會進行簡單複盤整理，以期百尺竿頭，更進一步。

首先，再次簡要地介紹這4隻公募組合（檀FOF系列文章已經多次對組合進行過介紹說明），分别是：

穩健-公募小白fof4号；

進取-公募小白fof5号；

激進-公募小白fof6号；

進取-公募基金經理組合。（公募基金經理選自文末的《基金經理紅黑榜》系列）。

顧名思義，從組合的命名就能感受出各個産品的風格差異。

穩健-公募小白fof4号，是指投資者風險偏好極低，基本上不能容忍任何風險的，要求絕對的安全保險，因此底層子基金主要是不同久期和不同信用等級的債券子基金。

進取-公募小白fof5号以及進取-公募基金經理組合，是指投資者對風險有一定的承受能力，同時對于盈利目标又相對保守，比如預期長期的年化收益率在10~20%左右。

激進-公募小白fof6号，顯然是指投資者對風險承受能力極強，對預期的收益目标也更高，需要主動擇時，甚至需要主動進行資産輪動，比如在行情不好的時候，能夠耐住寂寞，持有逆回購或債券資産；比如在行情較好的時候，又能果斷地加大股票或商品的多頭倉位。

當然，“激進”這條路看似簡答，做起來卻是最難，一不留神，容易踏空上漲，抄底下跌，上下兩邊打臉。

所謂，風險與收益呈正比，魚與熊掌不可兼得。

2021年10月，組合成立以來，穩健-公募小白fof4号，進取-公募小白fof5号，激進-公募小白fof6号，以及進取-公募基金經理組合，絕對收益分别為：

0.28%，-6.92%，-7.74%，-6.42%；

同一時間内，滬深300指數絕對收益為-16.96%。

顯然，公募fof基金的組合近一年的表現符合設立之初的預期：跟随大盤，而超越大盤（巴菲特早已證實：長期來看，完全獨立于大盤的組合是極其少見的）。

進取-公募基金經理組合的表現符合預期，同時在某些行情的細節上又超出預期許多。

這些超預期的細節，正是我們需要總結學習的，也是未來财富進一步穩定增值的核心競争力。

首先，把過去一年的行情進行拆解，分為三個時間階段：分别為2021年10月~2022年2月，2022年2月~2022年5月，以及2022年5月至今。

2021年10月份，進取-公募基金經理組合和滬深300的指數是同樣的一個下跌，并且組合是緊貼着滬深300下跌。

但是，2022年2月到2022年5月，上述圖中出現了明顯的一個差異：滬深300在下跌的過程中，進取-公募基金經理組合雖然也是跟随下跌，但是下跌的幅度明顯的少于滬深300指數的下跌幅度；持有者在此期間的持倉體驗明顯安心且舒适。

進取-公募基金經理組合第二階段時間周期中的表現是符合預期，并且略微超預期的。因為，組合本身是進取型組合，有防守型基金經理，有均衡型基金經理；在設立初期已經考慮到了：下跌過程中，能夠有效抗跌。

2022年5月至今的時間段，也就是第三階段的時間周期是超預期的：2022年5月份之後，我們知道，大盤開啟了一波相對比較像樣的反彈行情。在這個過程中，進取-公募基金經理組合是抓到了這個反彈行情，并且上漲幅度的表現優異。

我們看一些細節：滬深300指數在這一波的反彈中，最高點是低于2022年3月份下跌時的起點（即滬深300指數在2022年3月份的點位）；然而，進取-公募基金經理組合在這一波的反彈高點明顯高于2022年3月份的下跌起點；（見上圖标識處）

另外，近期的回調過程中，進取-公募基金經理組合明顯抗跌，低點更是高于前期2022年3月中旬的第一波低點；作為對比，滬深300指數這波調整的低點則是和2022年3月中旬的第一波低點相近。（見上圖标識處）

知微見著，臻于至善。

這其實說明：進取-公募基金經理組合在下跌中抗跌，在上漲中跟随，漲跌之中，積累了超額利潤，奠定了長期主義的基礎。

2021年10月份至今的周期，結果來看：進取-公募基金經理組合的超額收益更多的是來源于抗跌，并不是超漲。

這也就是說，在上漲過程中，組合是跟随大盤的，既沒有明顯跑赢大盤，也沒有明顯跑輸大盤；但是，下跌過程中，組合是明顯地抗跌，跑赢了大盤。

這個組合在更長的周期表現如何呢？是否會發生變化呢？

拉長周期，從2019年開始至今，回溯曲線圖如上圖所示。

顯而易見，第一：進取-公募基金經理組合确實抗跌；有時候，它短期内上漲不一定跑得過大盤，比如說2019年的6月份，明顯的是大盤漲得很快，但是組合是沒有跑赢大盤的。

随後，等大盤行情稍微穩住了之後，進取-公募基金經理組合開始逐步地一個上漲，取得了超額收益，就是組合的收益是在大盤上漲了之後，比如說大盤在高位震蕩的時候，市場會有一些闆塊補漲行情的時候，組合是能夠抓得住的補漲行情，比如2020年7月~2020年12月的行情。

第二：進取-公募基金經理組合的上漲不是沒有超額收益，而是滞後爆發；意思是，組合在長期的上漲表現中不僅跟随大盤的上漲兒上漲，并且也能夠有超額收益。

比如2020年2月份到2021年11月份，都是大盤先上漲，組合跟随上漲；大盤高位震蕩，組合繼續上漲。

原因可能在于，基金經理的持倉邏輯本身就不是追熱點，搶賽道的投資框架，而是持倉分散，穩紮穩打的投資風格。

第三：進取-公募基金經理組合綜合性價比優秀。

作為對比，激進-公募小白fof6号雖然在上漲時因為持有部分賽道上漲速度較快，上漲幅度較大，比如軍工，白酒，農産品等。

但是，同樣的下跌過程中也會發生較大回撤，雖然回撤幅度小于滬深300指數，但是，回撤幅度大于進取-公募基金經理組合。

另外，激進-公募小白fof6号需要投資者自己根據自己的經驗進行加倉，減倉，更需要花費大量的時間去不斷學習，不斷提升。

這對于普通投資者（即一般的理财需求的投資者）而言，投入産出比較低，且過程十分痛苦；并且，最後仍然可能判斷失誤。

比如，部分激進投資者看好醫藥賽道，在下跌過程中，不斷加倉。然而，醫藥賽道邏輯已經發生改變。

進取-公募基金經理組合，我們講過“基金經理的持倉邏輯本身就不是追熱點，搶賽道的投資框架，而是持倉分散，穩紮穩打的投資風格”，并且，結合長達四年的曆史回溯數據來看：

進取-公募基金經理組合絕對漲幅雖然在概率上是低于一個優秀且專業的激進投資者的組合；但是，進取-公募基金經理組合幫助普通投資者減少了很多的時間和精力。

總結一下：我們通過複盤過去一年公募fof基金組合的表現，發現組合整體符合設立初期的預期；其中，進取-公募基金經理組合表現超預期。

進取-公募基金經理組合（公募基金經理選自文末的《基金經理紅黑榜》系列）帶給我們的三點啟發：

1.該組合抗跌；

2.該組合在大盤高位震蕩時，能夠繼續上漲；

3.該組合因為基金經理持倉分散及穩紮穩打，更加适合普通投資者的“閑人理财”“簡單躺赢”的訴求。

因此，根據本文複盤的經驗，關于财富進一步保值增值。

接下來事半功倍的做法是：尋找更多的“持倉分散且穩紮穩打”的子基金（請注意不是賽道基金）和基金經理，并且做組合。

而不是花費更多的時間和精力去研究賽道，熱點，行業等。一來，也許時間不夠；二來，也許專業不夠，等其它。

資産配置是投資市場唯一的免費午餐。

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