上篇我們介紹了投資大師彼得·林奇的11個重要的财務指标中關于盈利能力的4個指标，本篇将介紹關于現金和負債的3個指标，現金頭寸、現金流量和負債因素。這些指标如何計算呢？隻要你耐心讀完本文，按照課代表的截圖和計算過程來操作，隻需要小學數學水平就能掌握。記得收藏、轉發，下次需要的時候可以快速翻出來用。

【現金指标】

5、現金頭寸

公司的現金頭寸是公司财務分析的重要指标之一，公司的現金多的話，公司就不容易破産。在财務報表的資産負債表裡，我們可以計算出來公司有多少現金頭寸，計算方法如下：

現金頭寸=(貨币資金 交易型金融資産)-非流動性負債

（重要提示：林奇在計算現金頭寸時忽略了短期債務，是因為他假設了公司的其他資産，如存貨等，足以抵消短期債務，碰到具體案例時還需要看看其他資産能否抵消短期債務）

以海天味業為例，2021年的現金頭寸為198.14 53.78-3.61=248.31億元，而2020年的現金頭寸為169.58 50.55-2.87=217.26億元。公司積累的現金頭寸增長了30億元，這是公司在2021年業務興旺的一個信号。（涉及股票僅作舉例，不是推薦！曆史業績不代表未來）

快速查看海天味業資産負債表入口：招商證券APP-個股詳情頁-F10-财務分析-報表-資産負債表

截圖來源：招商證券APP-海天味業個股詳情-F10-财務分析-報表-資産負債表

接下來，我們還可以計算海天味業每股的淨現金價值。用248.31億元除以流通股數量46.34億股得到5.36元。這相當于在買海天味業股票的時候包含了5.36元的折扣，在計算市盈率的時候可以用股價減去折扣再除以每股收益。彼得林奇就曾因為福特公司和波音飛機公司的每股現金價值占到股價的40%-70%而大筆買入。不過，如果公司賬上躺着大量現金，你也要擔心公司會不會把大量現金浪費在愚蠢的并購上。（風險提示：涉及股票僅作舉例，不是推薦！）

6、現金流量

經營現金流量是指一家公司從業務經營（指直接進行産品生産、商品銷售或勞務提供的活動）中獲得現金流入超過現金流出的淨流入數量。

【淨現比】

淨現比就是經營現金流量占淨利潤的比例，可以用來衡量公司利潤的質量。比率越高說明利潤的質量越高，表明企業的銷售回款能力越強且用于生産經營投入的成本費用占比越低，即企業的财務壓力越小。林奇認為如果要長期持有股票的話，淨現比最低标準是10%。

以海天味業為例，2021年年報的淨現比為94.8%（63.24億除以66.71億）。淨利潤和經營現金流查看入口在招商證券APP-個股詳情頁-F10-财務分析-報表。（涉及股票僅作舉例，不是推薦）

截圖來源：招商證券APP-海天味業-F10-财務分析-報表

【自由現金流】

僅僅執迷于淨現比的計算沒有意義，因為經營活動産生的現金流還需要用于公司日常的資本開支。比如，一家鋼鐵廠一年能賺10個億現金，但是每年得花9個億更新高爐設備和廠房，不然鋼鐵廠就沒法繼續經營下去，隻有剩下的1個億才是能分給股東的。因此，經營現金流減去資本支出的自由現金流才是一筆真正可以分配給股東和債權人的最大現金額。

這就是為什麼林奇更喜歡投資于那些不依賴于資本支出的公司股票。如果一家公司的股價為20元，每股自由現金流達到7元，假設未來5年自由現金流不變，那麼未來5年股東就能獲得50元自由現金收量，僅從自由現金流這一項來衡量，這隻股票就有上漲潛力。

具體怎麼計算呢？其實自由現金流有多種複雜算法，林奇采用的是簡化的辦法，用經營現金流淨額-資本性支出（課代表用“購建固定資産、無形資産和其他長期資産支付的現金”作為資本性支出的近似替代）。這種算法适用于進入穩定經營期的公司，而對于擴張期的公司會高估了資本性支出，導緻低估了自由現金流。數據查看：招商證券APP-個股詳情頁-F10-财務分析-報表-現金流量表

以海天味業為例，2021年年報中經營現金流為63.24億元，資本性支出（購建固定資産、無形資産和其他長期資産支付的現金）為10.31億元，自由現金流為63.24減去10.31等于52.93億元。52.93億元再除以海天味業的流通股數46.34億股，每股自由現金流等于1.14元。（涉及股票僅作舉例，不是推薦）

截圖來源：招商證券APP-海天味業-F102022年三季度财報

【負債指标】

7、負債因素

公司形成資産的資金來源有兩個，一個是負債，一個是股東權益。負債是需要向債權人還本付息的，對于公司來說是固定的資金負擔。而股權融資的資本具有永久性，對于公司來說沒有固定的資金負擔，股東與公司共享公司的經營果實，也共同承擔經營的風險。因此，一般來說，公司的債務比例越低，說明公司的财務實力越強。

林奇認為，正常的股東權益應該占到75%，負債的比例要小于25%。尤其是對于新成立的公司和困境反轉型公司，負債的比例和構成往往就決定了公司會不會破産。

負債可以分為長期負債和短期負債。短期負債的期限通常小于1年，而且債權人提出要求時馬上得償還，對公司的資金要求很高，對股東來說是最差的一種負債。長期負債的期限可以長達20甚至30年，而且隻要定期支付利息，債權人就不能要求提前償還本金，是一種最好的負債。

有的公司因為短時間的困難，導緻大量短期貸款難以償還而面臨瀕臨破産的風險，但是如果邁過這個坎，又會是一條好漢。比如汽車行業的克萊斯勒公司，當你得知政府為它提供了14億元的貸款擔保，而且相信汽車行業正在複蘇，克萊斯勒公司也已經正在進行重大改革成為低成本廠商，那它就不像報紙上說的那樣面臨巨大的風險。又比如芯片行業十分優秀的Micron，因為受到日本上市公司的“傾銷”打擊而還不起向銀行借的大量短期貸款，在瀕臨破産之際發行了可轉換債券（可轉債的本金要過好幾年才償還）而度過難關，并且在這期間其餘競争對手都被消滅了。等到行業再次繁榮時，勝者為王的Micron股價上漲了6倍多。

以貴州茅台為例，2022年三季報的負債為343.1億元，股東權益為2134.47億元，負債占比僅為13.8%，比25%的标準低得多。（涉及股票僅作舉例，不是推薦）

截圖來源：招商證券APP-貴州茅台個股詳情-F10-财務分析-報表-資産負債表

【結語】

本期分享的是彼得林奇關于分析公司時需要關注的一些重要财務指标（現金和負債篇）。包括現金頭寸、現金流量和負債因素。下一篇将介紹如何分析公司的重要資産類指标，包括淨資産、存貨和隐蔽資産。

學完這些重要的财務指标，你就學會了公司基本面分析的基本功，未來投資路上可以少走很多彎路。碰到你感興趣的上市公司時你不會再摸不着頭腦，聽到什麼小道消息的時候你也别再盲目往裡沖了。在買入任何股票前，請你靜下心來給這家公司把把脈，從頭到腳分析分析。這家公司的财務質量怎麼樣，估值高不高，未來增長如何？希望你可以在投資的過程中逐漸積累分析經驗，形成自己的獨立判斷，最終實現慢慢變富有的目标。

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參考資料：

彼得·林奇 約翰·羅瑟查爾德《彼得·林奇的成功投資》

免責聲明：

文中涉及個股僅作舉例，為了便于理解文章相關内容，不作為股票推薦。市場有風險，投資需謹慎。

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