中國基金報記者 顔穎

科創闆三周年之際，做市商機制呼之欲出。

7月15日晚間，上交所發布科創闆股票做市交易業務規則及配套業務指南，對科創闆做市交易業務作出更加具體細化的交易和監管安排。

上交所指出，科創闆開市即将滿三周年，市場運行平穩，當前引入做市商機制有助于進一步提升科創闆股票流動性、增強市場韌性，更好推進闆塊建設。

此次公布的《實施細則》共5章28條，主要内容包括三大部分：一是明确做市服務申請與終止，二是明确做市商權利與義務，三是明确做市商監督管理。《實施細則》自發布之日起施行，其中關于做市商提供雙邊回應報價的業務暫不實施。

來看此次業務規則的具體内容——

服務申請采用備案制終止後1年内不得重新申請

科創闆做市業務，最重要的當然是做市商。根據《實施細則》，科創闆股票做市服務申請采用備案制，取得上市證券做市交易業務資格的證券公司經向上交所備案，可為具體的科創闆股票提供做市服務。

其中，鼓勵具備上市證券做市交易業務資格的科創闆股票保薦機構，或者實際控制該保薦機構的證券公司，在持續督導期間為其保薦的科創闆股票提供做市服務。

《實施細則》明确，做市商申請終止科創闆股票做市交易業務的，應當至少提前15個交易日書面通知上交所，經上交所确認後予以終止。

做市商申請終止特定科創闆股票做市交易業務的，1年以内不得重新申請對同一科創闆股票開展做市交易業務；做市商申請終止全部科創闆股票做市交易業務的，1年以内不得重新申請對任一科創闆股票開展做市交易業務。

與此同時，上交所根據做市指标、做市績效與監管合規情況，定期對做市商做市服務進行評價，對做市商的服務評價分為AA、A、B、C、D 5個檔次。在出現負面情形之時，上交所可終止做市商特定或全部科創闆股票做市業務。

做市商被終止全部科創闆股票做市交易業務的，1年以内不得重新申請對任一科創闆股票開展做市交易業務。

而對于“表現好”的做市商，上交所可以根據做市商特定科創闆股票月度做市評價結果，對積極履行做市義務的做市商給予适當減免交易費用等措施。

自有資金開展做市交易持有股份不超過5%

根據《實施細則》，做市商開展做市交易業務，應當使用做市專用證券賬戶，并報上交所備案。做市商不得利用專用賬戶開展做市交易業務以外的其他業務

在資金方面，做市商應當使用自有資金開展做市交易業務。做市商通過專用賬戶持有的股份，參照自營持有股票，納入證券公司持有同一上市公司股份數量合并計算，适用權益變動披露及短線交易等相關規定。做市商通過專用賬戶持有的上市公司股份，應不超過上市公司已發行股份的5%。

《實施細則》要求，做市商應當具備符合要求的技術系統，風險管理和内部控制制度，确保風險可測可控。做市商應當建立定期壓力測試機制，并按季度向提交壓力測試報告。

此外，《實施細則》強調，做市商應當建立風險防範與業務隔離制度，防範利益沖突，不得利用做市交易業務謀取不正當利益、損害投資者合法權益。

做市商違反細則的，上交所将依據相關規則規定，對其采取相關監管措施或實施紀律處分，并根據相關規定記入誠信檔案；情節嚴重的，向證監會報告。

上交所指出，在科創闆引入做市商機制，是進一步發揮科創闆改革“試驗田”作用的有益嘗試。下一步，上交所将在證監會的指導下，積極推進科創闆做市商機制相關工作，全力保障試點平穩有序落地，持續推動科創闆市場高質量發展。

十餘家券商“搶灘”申請

2022年5月，證監會發布《證券公司科創闆股票做市交易業務試點規定》。哪些券商有望分到“第一杯羹”，随即成為業内關注重點。

對于首批試點證券公司，證監會提出十項要求，包括自營業務資格、風控指标符合标準等。其中，近12個月淨資本持續不低于100億元、最近三年分類評級在A類A級（含）以上兩項為“硬指标”。據華泰研究測算，同時符合上述兩項指标的券商約有26家。

值得一提的是，近期2022年證券公司分類評價即将出爐，上述名單或有少許變化。

據悉，今年1月，上交所曾邀請28家證券公司就關于開展科創闆股票做市交易進行了動員及交流，各家券商均對參與科創闆股票做市交易業務表達了積極意願。

鑒于該業務為行政許可事項，且涉及到營業執照、經營範圍變更等條款修改，需經董事會、股東大會等多方審議流程。上交所建議各券商可結合年度股東大會時間節點先行審議申請事宜，同時與監管層就所關注的問題積極溝通。基于此，各家券商也開始了緊鑼密鼓的籌備工作。

7月8日晚間，中信證券發布公告稱，董事會同意公司《關于開展科創闆股票做市交易業務的議案》，授權公司經營管理層根據監管要求，申請相關業務資格，辦理相關審批、備案手續。

類似地，?7月11日晚間，天風證券、招商證券均公告稱，其董事會同意申請上市證券做市交易業務資格并試點從事科創闆股票做市交易業務。

在此之前，中信建投、銀河證券、國信證券、東方證券、方正證券、浙商證券、國金證券、東吳證券、财通證券、華泰證券、國泰君安等十多家券商均已表示，拟申請開展科創闆股票做市交易業務，并通過董事會、股東大會進行審議安排。

東興證券非銀團隊指出，長期來看券商科創闆做市收入有望達到百億量級。在增加收入來源的同時，科創闆做市業務的開展有望為券商投資條線提供更多的風險對沖機會，降低主動投資風險敞口，穩定投資收益。同時，科創闆做市制度将進一步激發市場活力，提升場内流動性，同時亦能平抑市場波動，有助于吸引長期價值投資資金參與，市場和券商有望實現“雙赢”。

興業證券亦表示，考慮到我國個人投資者占比較高，且科創闆波動較為劇烈，可能會導緻證券價格出現非理性上漲/下跌，尤其是流動性相對較差的股票。作為專業價值投資者的做市商相對更加理性，能夠利用雄厚的資金和庫存股優勢，有效調節市場的供需、減少投機行為、減小價格波動，從而提高價格穩定性。

編輯：喬伊

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