前言

真的是好久都沒有提筆寫東西了，不是心中沒有，隻是被瑣事纏身，每次提筆之時，又有些雜念。恰好自己最近一段時間有點空閑，而趁着空閑之時，我覺得應該做點什麼，一是寫下的内容或許不一定有什麼學術價值，但是對于經曆實戰的我，是有一種記錄、總結，或許還有些能給同行夥伴一些啟發；二是擺脫心魔，說起來有點吓人，但我相信所有人都經曆過類似的東西，可能不是什麼大事兒，但是或許是讓你沒有真正靜下來做自己的一種狀态，想要走出來，需要一些勇氣，當然也需要有些能讓自己專注的事情，寫這些文字，就是讓我能夠足夠專注的事情，我要感謝自己，在迷茫時刻，還記起自己有可以靜下來思考的空間。Em…… 怎麼聽上去有點像盜夢空間中的圖騰……

什麼是DCF？

現金流折現模型(Discounted Cashflow Model)，簡稱DCF模型，是公司财務和投資學領域應用最廣泛的定價模型之一，在學術和實踐領域都發揮着巨大的作用。

現金流量貼現法就是把企業未來特定期間内的預期現金流量還原為當前現值。由于企業價值的真髓還是它未來盈利的能力，隻有當企業具備這種能力，它的價值才會被市場認同，因此理論界通常把現金流量貼現法作為企業價值評估的首選方法，在評估實踐中也得到了大量的應用，并且已經日趨完善和成熟。

要知道在投資領域，不管你遇到什麼樣類型的資産，似乎都要對其進行估值，而估值的依據，很重要的就是從其财務報表入手，而報表中能體現出一個企業的經營狀況以及通過一系列假設來預判這個企業未來的經營狀況，而我們通常對于這個企業進行估值，也就是通過财務報表體現的現狀和通過一系列假設來對這個企業未來的情況進行評估，最終得出一個企業的估值。

這一切是不是聽上去都特别合理，特别的有邏輯。嗯，沒錯，忽悠初學者就是這樣的。但是，如果你實戰中，隻有這一種評估方法和途徑，那麼恭喜你，要麼被投資人罵，要麼被你老闆罵，因為DCF是萬金油，也是能讓估值差之千裡之物！就像我們對于管理的理解，你以為估值隻是一種财務評估模型，通過假設和計算就能得出唯一的結果？其實估值本身就是門藝術！

那這麼說來，DCF是沒地方可以用麼？當然不是！

使用哪種估值模型，主要還是要看行業（資産類型）和企業本身所處的發展階段。教科書上是這麼說的，但是我覺得有時候在現代商業社會，有些企業也不能完全按照一種模型去讨論。這也是為什麼有時候會做資産重組，例如有些上市公司的主業有幾個領域，但是研究所在判斷這個上市公司的時候，通常會選擇其中一個作為主要的行業，這也直接導緻該上市公司的價值被嚴重低估。所以，所謂的實戰經驗是什麼？有時候就是對于這種多主業的企業估值時，在第一時間就能作出預判。

寫到這裡，我腦子裡突然閃現出兩個案例，可以補充說明我前面的觀點，但是今天的确有點寫累了，不知道要給大家科普什麼，也不能作為實戰的參考，畢竟我的水平也有限，但是更多喜歡的是可以讨論和互動。

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