國産體育品牌中，當屬李甯、安踏、特步、361等品牌較為出名了，在最近河南暴雨中，另一國産品牌鴻星爾克捐款5000萬元強勢赢得廣大朋友們的支持和愛戴，不過其市場份額确實是在不斷地縮小，且盈利能力堪憂，相反，李甯、安踏、特步等體育股票在港股市場股價是屢創新高，今天就讓我們來盤點一下幾大體育巨頭吧。

鴻星爾克吳榮照

一、前世今生

李甯是體操王子“李甯”1990年創建的品牌，談起他的輝煌曆史，可以說是驚豔世人，1982年在南斯拉夫薩格勒布第6屆世界杯體操比賽中一人奪得男子全部7枚金牌中的6枚，創造了世界體操史上的神話。1984年第23屆洛杉矶奧運會男子體操單項比賽中奪得男子自由體操、鞍馬和吊環3項冠軍，一舉奪得三金兩銀一銅，接近中國代表團獎牌總數的1/5。先後摘取14項世界冠軍，赢得一百多枚金牌。2004年股票在香港上市，目前總市值高達2100億港元，公司股價近五年上漲超過27倍，近一年漲幅也超過2倍。

體操王子李甯

安踏成立于1991年，僅比李甯晚一年，公司股票于2007年在香港上市，董事長是丁世忠，目前市值高達4600億港元，是李甯的兩倍還多，公司股價近一年上漲1.5倍，近五年上漲15倍。

安踏老總丁世忠

特步創立于1987年，2008年香港上市，目前市值僅310億港元，和李甯、安踏不在一個層級上。

361度成立于成立于2003年，2009年在香港上市，目前市值75億港元，是四個體育用品中最低的。

二、業績大比拼

李甯2001年營業收入7.35億人民币（下同，單位均是人民币），淨利潤5045萬元，到2020年營業收入達到144.57億元，淨利潤16.98億元，營業收入20年增長18倍，淨利潤20年增長32倍。在發展的道路上并不是一帆風順的，2012、2013、2014三年李甯分别虧損19.55億元、3.59億元、7.44億元，自2015年開始才逐漸恢複元氣，營業收入和淨利潤屢創新高。重拾上漲賽道，而李甯的股價也恰好是在2016年才開始逐漸加速上漲的，與其業績的發展速度幾乎保持一緻，業績是其股價最直接的晴雨表。

安踏2005年營業收入6.7億元，淨利潤4800萬元，2020年營業收入355億元，淨利潤55.69億元，15年營業收入增長52倍，淨利潤增長115倍，公司自2005年開始連續15年盈利，整體表現要強于李甯，不過近兩年李甯的增長速度很快，也是一個強勁的對手。

特步2005年營業收入2.97億元，淨利潤821萬元，2020年營業收入81.72億元，淨利潤5.05億元，15年營業收入增長26倍，淨利潤增長60倍，雖然頭尾數據看起來不錯，但是特步可以說自2011年淨利潤達到最高峰9.65億時，此後9年均再無超越，幾乎原地踏步，雖然營業收入近三年有了一個較大提升，但是對利潤貢獻并不是很大（2017、2018、2019、2020三年營業收入分别是51億、64億）、82億、82億，淨利潤分别是4.46億、6.7億、7.31億、5.05億）。

特步可以說在2011年輝煌時期比李甯的日子過得都潇灑（2011年李甯淨利潤4.11億，此前2010年短期達到最高11.32億和特步不相伯仲，且李甯2012、2013、2014三年是連續虧損的），但是到了2015年之後李甯恢複元氣時，特步仍在原地踏步，沒有迎頭趕上，令人惋惜。

361度2006年營業收入2.63億元，淨利潤1100萬元，2020年營業收入51.27億元，淨利潤4.95億元，14年營業收入增長18倍，淨利潤增長44倍，361度和特步發展有異曲同工之妙，它也是在2011年淨利潤達到頂峰11.89億元，此後數十年起起伏伏沒有太大起色。

總體來說從業績方面來講，四隻體育股中安踏最牛、李甯次之、特步和361度屬于一個梯隊的，差别不大，特步要略勝一籌。

三、 負債率及盈利能力比較

以2020年數據來比較，李甯目前負債率40.46%，公司賬上貨币資金71.87億元，公司賬上沒有長短期銀行借款，還款壓力很小，流動比率高達1.95，産品毛利率49%，淨利率11.7%，淨資産收益率21.5%，可以說盈利能力還是很不錯的，且公司财務數據顯示很健康。

安踏目前負債率50.21%，公司賬上貨币資金203.46億元，短期借款19.68億，長期借款124.56億，貨币資金可以完全覆蓋銀行借款，流動比率2.80，産品毛利率58%，淨利率15.68%，淨資産收益率23.41%，和李甯相比，安踏更多地運用了銀行長期借款來進行杠杆經營，且公司産品毛利率高于李甯，這點相比非常有優勢，總體來說安踏的盈利能力同樣十分優秀，财務風險較小。

特步目前負債率41.94%，公司賬上貨币資金34.72億元，短期借款6.42億元，長期借款15.16億元，現金可以覆蓋長短期銀行借款，流動比率2.71，産品毛利率39%，淨利率6.18%，淨資産收益率7.3%，特步總體來說财務較為健康，但是盈利能力不足，遠低于李甯和安踏。

361度負債率34.90%，公司賬上貨币資金26.98億元，短期借款4200萬元，沒有長期借款，流動比率2.58，财務數據相當健康，産品毛利率37.87%，淨利率9.66%，淨資産收益率6.42%，相比而言和特步處于一個水平。

總體來說安踏、李甯是屬于國内體育品牌第一梯度的，特步和361度靠後，随着民族品牌的強勢崛起，在股票市場也是表現得相當明顯，不過要想當好民族品牌也不是那麼容易的，在賺國人的錢時也要拿出應有的擔當，多向鴻星爾克學習，而不是趁機大肆收割國人（李甯球鞋在今年4月份時暴漲31倍，原價1500元的鞋，被炒到48889元）。希望能多出一些好看的鞋子衣服，争取将品牌打到國外去，和阿迪達斯、耐克媲美，不拘于國内。

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