周五農行、中行、招行都分紅了，再加上前幾天分紅的工行和建行，前五大行都分紅結束了！除了有些成長屬性的招行，其它四大行的投資價值幾乎都在分紅上面，那麼毫無疑問，分紅的高低決定着投資銀行的吸引力。

截止目前，我們理一下前五大行近三年多的分紅、估值和股價的漲跌情況！

1. 農業銀行分紅每股0.2068元，現股價2.76元，股息率7.49%；

從18年底疫情開始的計算：（複權價）4.82元到現在4.72元，下跌2.07%；

市淨率0.81倍到現在的0.46倍，下跌0.35個點（-43.2%）；每股淨資産4.54元到現在的6.051元，增長33.28%；

從投資收益上看：資産增加了，估值下降了，總體是虧損了2.07%。

2. 中國銀行分紅每股0.221元，現股價3元，股息率7.37%；

從18年底疫情開始的計算：（複權價）5.57元到現在5.69元，上漲了2.15%；

市淨率0.72倍到現在的0.45倍，下跌0.27個點（-37.5%）；每股淨資産5.14元到現在的6.62元，增長28.79%；

從投資收益上看：資産增加了，估值下降了，總體是賺了2.15%。

3. 建設銀行分紅每股0.364元，現股價5.49元，股息率6.63%；

從18年底疫情開始的計算：（複權價）9.21元到現在9.58元，上漲了4.02%；

市淨率0.86倍到現在的0.53倍，下跌0.33個點（-38.37%）；每股淨資産7.65元到現在的10.29元，增長34.5%；

從投資收益上看：資産增加了，估值下降了，總體是賺了4.02%。

4. 工商銀行分紅每股0.2933元，現股價4.33元，股息率6.77%；

從18年底疫情開始的計算：（複權價）7.75元到現在7.82元，上漲了0.9%；

市淨率0.86倍到現在的0.52倍，下跌0.34個點（-39.53%）；每股淨資産6.3元到現在的8.368元，增長32.83%；

從投資收益上看：資産增加了，估值下降了，總體是賺了0.9%。

5. 招商銀行分紅每股1.522元，現股價34.87元，股息率4.36%；

從18年底疫情開始的計算：（複權價）103.23元到現在145.96元，上漲了41.39%；

市淨率1.29倍到現在的1.15倍，下跌0.14個點（-10.94%）；每股淨資産20.07元到現在的30.39元，增長51.42%；

從投資收益上看：資産增加了，估值下降了，總體是賺了41.39%。

數字疊加下的比對：

估值水平：中行0.45〈 農行0.46〈 工行0.52〈 建行0.53〈 招行1.15；（中行和農行是一個水平，工行和建行是一個水平，招行是例外）。

資産增速水平：中行28.79%〈 工行32.83%〈 農行33.28%〈 建行34.5%〈 招行51.42%；（四大行相差不大，相對建行要優于其它三家一點，招行特立獨行）。

分紅水平：招行4.36%〈 建行6.63%〈 工行6.77%〈 中行7.37%〈 農行7.49%；（農行和中行是一個水平，建行和工行是一個水平，招行也不錯）。

回報水平：農行-2.07%〈 工行0.9%〈中行2.15%〈 建行4.02%〈 招行41.39%；（這個一目了然，招行最強，建行要優于其它三行，農行是砸場子的）。

然後再加一個22Q1利潤增長的水平：工行5.72%〈 建行6.77%〈 中行6.97%〈 農行7.42%〈 招行12.52%；（這個是最近的，可以看出招行一如既往，農行好于其它三行）

結論應該是招行單獨一家，其它四行排名：建行 〉農行 〉中行 〉工行；

最後我們以農行為例子，預測一下未來投資回報，投資回報無非兩點，一是估值提升，二是業績提升；

首先業績這一塊，農行每股淨資産2021年報是5.87元，過去五年平均淨資産提升9%左右，過去十年13%左右； 那麼就目前行業不景氣而言，疫情影響似乎又遠未消退，再加上現在的“停貸”事件，銀行或多或少受影響！ 随着中國經濟增速趨緩，高紅利期結束，我認為憑農行的地位，每股淨資産年均增長8%，還是可期待的。那麼三年後農行每股淨資産會達到7.4元以上吧！

另一個是估值變化，現在市淨率是0.46倍，處于近十年最低位置；那麼未來三年就會出現三種狀态：

1. 行業不景氣，市場關注度低，市淨率維持不變0.46倍*每股淨資産7.4元＝3.4元，相比現股價2.76元增長了23.33%； 分紅每年7%*3＝21%收益，合計有44.33%的收益。

2. 爆雷頻頻，銀行不良率上升，出現流動性危機，銀行被市場抛棄： 市淨率再次跌一半，隻有0.23倍*每股淨資産7.4元＝1.702元，相比現股價2.76元下跌了38.33%；分紅每年7%*3＝21%收益，合計有-17.33%的收益。

3. 經濟回緩，估值修複，市淨率回到18年底水平0.81倍*每股淨資産7.4元＝6元，相比現股價2.76元增長了117.39%； 分紅每年7%*3＝21%收益，合計有138.39%收益。

這就是一個收益比較的過程，現如買入農行，就是44.33%、-17.33%和138.39%大概略在這三大範圍内左右波動而産生收益的一個過程；就看你對銀行的認可度了。

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