銳捷全千兆交換機?招商證券發布投資研究報告，評級: 強烈推薦，我來為大家科普一下關于銳捷全千兆交換機?以下内容希望對你有幫助!

銳捷全千兆交換機

招商證券發布投資研究報告，評級: 強烈推薦。

星網銳捷(002396)

事件：2019年12月5日，中國移動采購與招标網公布了2019-2020年高端路由器和交換機集中采購（标包二、三、五、六）中标候選人，星網銳捷子公司銳捷網絡為标包五（高端三層交換機一檔）和标包六（高端三層交換機二檔）的中标候選人，分别中标70%和30%，投标不含稅總價分别為2.01億元和1.91億元。

評論：

1、實現運營商高端交換機市場突破，公司産品能力持續提升

中國移動于2019年8月30日發布2019-2020年高端路由器和高端交換機集中采購招标公告，共分為六個标包，目前還有标包一（高端路由器10T檔，數量26台，中标人數量為2個，份額為70%和30%）以及标包四（BARS，數量107台U面、26套C面，中标人數量為2個，份額為70%和30%）尚未公布。銳捷網絡在MWC19上海推出400G核心交換機RG-N18018-CX，實現了高端産品的突破，本次銳捷網絡中标中國移動高端路由器和交換機集采，也體現了公司在向高端産品升級過程中能力的持續提升。

2、企業級交換機強有力競争者，持續受益于雲計算發展

公司子公司銳捷網絡是國内企業級交換機第二陣營領頭廠商，僅次于華為、新華三等，根據最新IDC報告顯示，銳捷網絡企業級以太網交換機在中國市場排名第四，路由器router在中國企業網市場排名第五；銳捷網絡在中國企業級WLAN市場占有率排名第2位，其中在交通、金融等多行業占有率排名第1位；銳捷網絡在中國VDI終端市場占有率45.3%，排名第1位。以太網交換機市場競争格局比較穩定，但在國産替代以及白盒化趨勢下，我們認為市場格局有望改變，目前公司數據中心交換機在阿裡巴巴、騰訊、今日頭條和美團等互聯網企業得到規模應用，疊加公司産品的不斷升級，在雲計算拐點向上的大趨勢下，未來份額有望持續提升與突破。

3、瘦客戶機 桌面雲影響力持續提升，自主可控打造新機遇

公司子公司升騰資訊是國内瘦客戶機龍頭，根據IDC數據，2018年公司瘦客戶機産品出貨量達67.9萬台，占國内市場份額48.6%，已連續17年位居中國市場第一，連續7年蟬聯亞太市場（除日本）第一。2019年升騰資訊的桌面雲和智能終端産業在金融行業的品牌影響力不斷提升，産品全面入圍六大國有控股商業銀行以及衆多股份銀行以及其他商業銀行，公司的桌面雲産品線渠道建設不斷加強，産品銷售有較大增長。在新産品方面，推出采用龍芯、兆芯等國産化芯片的安全可控的國産化雲桌面解決方案，自主可控為公司發展打造新機遇。

4、ICT技術融合者，低估值二線龍頭，維持“強烈推薦-A”投資評級

公司是國内企業級交換機路由器領域為數不多具有全面競争力的企業，有望持續受益于雲計算高速增長。我們預計公司2019-2021年淨利潤分别為6.90億、8.04億和9.59億元，EPS分别為1.18元、1.38元和1.64元，對應PE分别為27.5X、23.6X和19.8X，維持“強烈推薦-A”投資評級。

風險提示：子公司整合不及預期、行業競争加劇，毛利率持續下滑。

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