假如你有10000個BTC，你會怎麼賺錢？最糟糕的說法是換成錢存銀行吃利息——這樣想的人也不會有10000個BTC。

實際上，擁有10000個BTC的人或同等财力的機構，他們會思考的隻有一點，無風險的套利，也就是他們隻想賺風險最小的錢，不一定追求多高的年化收益。

而灰度無疑是這個行業最頂級的玩家，但是我相信非常多的币圈用戶對灰度這個機構一無所知，隻知道這個機構好像一直在買比特币，而且用比在交易所買貴得多的價格購買，也想不通他們到底是不是瘋了，不但買得貴，而且還永遠不賣，一群傻子嗎？

恰好相反，這件事情的背後，是一群頂級玩家，他們賺着巨額的錢财、操縱着币圈的未來，而今天我嘗試用最淺顯的語言來解答這十萬個為什麼？

一、灰度是何方神聖？

灰度投資公司（Grayscale Investment Trust）由數字貨币投資集團（Digital Currency Group）于 2013 年設立，DCG 是全球最強大的币圈投資機構，幾乎你知道的大多數币圈的頂層交易所、項目都有它的身影。

而灰度作為DCG的子公司，管理着BTC、ETH等多支基金，其中BTC和ETH先進通過了SEC認證，成為機構合法投資和美股散戶接盤的唯二選擇。

根據官方公布的第二季度投資報告中：在灰度購買數字貨币的累計投資已達到26億美元，2020年上半年接受到的總投資是14億美元，每均每周4380萬美元的資金買了比特币，940萬美元的資金買了以太坊，85%的資金來自對沖基金等機構投資者。

目前灰度購買比特币的速度已經超過了同期新開采的比特币的數量。而且投資者迅速增長，第二季度是第一季度的二倍，第二季度新投資者流入了1.241億美元，占投資者基礎的57％。

簡單來說，就是灰度買比特币的力度越來越大，市場上的比特币被他連續買光，過去我們講産量減半是巨大利好，而現在灰度的買入速度，比“比特币停産”的效果還好。

二、究竟何人在買？

灰度是一家基金公司，但我把它比喻成一家特别的交易所可能你更好理解。灰度是一家合法成立的投資公司，也是目前美國的養老計劃中唯一能夠買比特币的公司。

也就是說，如果機構目前要買比特币和以太坊，必須通過灰度。

而反過來，灰度這家交易所“賣”比特币或以太坊其實分成兩步：

第一步，進行私募，向合乎要求的機構投資者開放認購GBTC（你可以理解為灰度的發行的比特币代金券），機構投資者買入後，六個月不能解鎖（以前是12個月）。

第二步，解鎖期到了以後，機構可以将GBTC賣出，賣出的對象則是包括美股市場的散戶，股票市場的散戶負責接盤GBTC。

所以，這就是一個不開放提币的交易所的接盤遊戲。非常像最近FIL上線，各個交易所價格相差巨大，道理是一樣的。

有意思的是，GBTC始終保持着極高的溢價，最高的時候達到25.4倍，目前也還有1.2倍，為什麼出現這麼高的溢價，這就是另外一個複雜的交易行為了，你隻要知道，在股市上，價格永遠不會等同于價值。

你不能用BTC的實際價格去思考為什麼GBTC能比比特币貴那麼多，你或許可以把BTC想象成一家公司，而股民購買GBTC的行為就像是在炒股，這樣雖然不是極為準确，但相對更好理解。

現在我們知道了現象，但本質還沒有搞清楚：機構是因為看好BTC而去買GBTC的嗎？

三、最終誰在接盤?

散戶購買一支股票或者一個币種，總有各種理由，這些理由都可以稱之為“看好”，這種是底層玩家的遊戲姿勢——機構不關心看好，他們隻關心套利。

也就是說，在機構的眼中，比特币是騙局或是革命都不重要，他們隻關心一個無風險套利的機會——還記得文章開頭說的話嗎？現在我們來玩一個角色扮演遊戲。

假設我手握10000個BTC或者同樣價值的資産，我肯定不開100X合約了，但我還是想要賺更多錢，于是想找一種零風險的賺錢模式，但肯定不能存銀行，一方面銀行不接BTC，另一方面币圈的DeFi，我不敢存這麼多錢，太不安全。

而灰度提供了一個絕妙的機會，讓我買入GBTC，不管什麼價格——反正二級市場這幾年來總有接盤俠，最少也有20%的利潤，而我隻要确保我買入後本金不虧就行，這不難，有合約在。

在這鎖倉的六個月比特币可能暴跌，也可能暴漲，但我不關心，我隻關心無論怎麼折騰，我的10000個BTC或等值資産一毛錢也不能少，現在方法來了。

我如果要在灰度買價值10000個BTC的GBTC來獲取20%到200%的溢價利潤，那麼，我可以用5000個BTC（或同等的錢）開一個1X的空單，然後将另外 5000個BTC拿去買GBTC進行鎖倉。

六個月後，我可以拿GBTC去賣掉，賺到利潤。同時因為合約的存在，我的本金不會有減少：在我鎖倉的六個月裡面，如果BTC上漲，雖然我的空單虧損，但我的币漲價了，當時值多少錢，現在還值多少；如果BTC價格下跌，鎖倉的BTC貶值了，但是我的空單賺錢了。

也就是說，我找到了一個完全零風險的套利機會，我的财産一分不會少，但經過六個月折騰，我獲得了無風險的投資回報——這可比炒股還好，不要小看20%，畢竟我的總資産是1.2億美元，20%是多少錢？這就是頂級玩家的玩法。

疑問來了，如果沒有人接盤，GBTC完全賣不出了呢？這個風險目前好像完全不用擔心，挺搶手的，畢竟一直漲的東西，别說GBTC了，你就看看币圈的各種超級馬裡奧就知道了。而且你看看美股那麼多垃圾債都有人接盤，何況灰度還天天賣力在打電視廣告呢？灰度不是在為區塊鍊作貢獻，灰度在這個過程中，

甚至，灰度自己還可以接盤，隻要這個投資遊戲還有人玩，灰度就能另一種形式“套利”，它收取巨額的管理費，以現在的資産規模，灰度每年收入大概7000個BTC，那麼，隻要他還能有利潤，他自己接盤也不是行。

四、對行情的影響

灰度購買BTC這其實隻是影響之一，還不足以讓我告訴你瘋牛正在來臨。如果你不玩合約，你一定沒有看到，上面灰度這件事當中，隐藏了牛市的号角，這是很震撼的機會。

實際上，灰度一邊買買買，币價最近幾個月一直在跌，好像說明灰度的買入和币價沒有什麼太大關系，實際上也是如此，我前面說了，很有可能你看到的灰度GBTC金額增長，隻不過是大佬們把自己的BTC去參加私募了。

但是，随着大規模的解鎖期來臨，這就不一樣喽。

回顧兩個情況：

一是灰度目前在不停地買入越來越多的比特币，而且速度越來越快，機構在不停入場，因為在灰度的這個機會中，一些對比特币相對看好的機構或公司，他們可以直接買BTC闖入這個無風險套利的機會。

二是所有參與的機構一定會開合約做保值，當然，如果他們不開合約，那麼如果币價上漲，理論上他們會賺雙倍，但是大資金不會要雙倍，他們隻要穩健。

這就是窮人搏命，富人養生。先看下圖：

今年4月份以來，灰度的鎖倉越來越多，而10月份開始，将會有大量的GBTC開始解鎖，機構會在市場開始賣GBTC，也就是私募開始出貨，但他們不是直接出BTC，而是賣他們手中的股票，“股票”一直漲，散戶繼續接盤。

而與币圈有直接關系的是，每解鎖多少BTC，就有多少比特币要在合約市場上買入平空——你可能不懂這個詞的意思，也就是機構不會理會比特币當前價格是多少，他們到了時間，那邊解鎖，這邊就會直接平倉，而在合約市場上，平空是需要買入的，買入就會拉高價格。

而合約市場的規模目前已經遠遠大于現貨，在這個過程中，這一輪牛市将由BTC帶動，将由合約影響——其實寫到這裡，我有時候會為那些嘲諷和攻擊我的人感覺到一絲悲劇，我說過，我不甘心永遠做一個底層玩家，現在努力在努力成為中級玩家，但卻有很多什麼也不懂隻盼項目方拉盤的人卻隻是把合約和交易當賭，好像世界就是他看到的井口。

更多精彩资讯请关注tft每日頭條，我们将持续为您更新最新资讯!