全球黃金ETF“天下三分”，始作俑者的北美市場牢牢占據半壁江山；歐洲奮勇直追，目前能拿下45%左右的份額；亞洲則近五年來的占比則一直在3.5%左右。至于世界其它地區，則分享約1%的份額。今年以來的全球黃金ETF流向，再次夯實了這個“三國演義”的格局。尤其是按照月度統計，今年2月黃金ETF持倉量創下12個月來的高點，這種三方争霸的模式在其中發揮了重要作用。

北美的黃金ETF堪稱三國裡的“魏國”。截至3月初，全球黃金ETF的總持倉量為3650.6噸，其中北美持有1872.1噸，占比為51.3%。更凸顯其影響力的是，今年前2個月全球黃金ETF淨流入81.6噸，其中北美買下了70.5噸。目前全球最大的兩支黃金ETF——SPDR Gold Shares和iShares Gold Trust都在美國運營，合計持有黃金超過1500噸，它們也是今年來ETF黃金流入的主力。除了近期的地緣局勢緊張外，持續的高通脹支撐了投資者對黃金ETF的需求。

歐洲的黃金ETF猶如三國裡的“吳國”，比起北美的黃金ETF中美國一家獨大，歐洲的黃金ETF則是群狼戰術，而且在持續擴大規模。英國、德國和瑞士都是活躍的黃金ETF市場。事實上從2016年開始，以年度衡量歐洲的黃金ETF一直在建立倉位。今年來有28.1噸黃金流入歐洲的黃金ETF，價值超過16.7億美元。和大量資金湧入歐洲黃金ETF呈鮮明對比的是，在同一時段裡資金則在撤出歐洲高風險資本市場。據美國調查公司EPFR全球公司統計，2月24日到3月2日之間，有66億美元資金流出歐洲股票基金。債券基金也連續7周外流——在大規模資金流出的同時，黃金成了吸納資金流動性的蓄水池，凸顯黃金在投資資産組合中發揮出基石作用。

亞洲黃金ETF是三大支柱市場中起步最晚，更像三國中的“蜀國”。2021年底我國國内黃金ETF合計77.09噸，合計規模280.47億元。截至3月15日，黃金ETF合計66.31噸，合計規模247.32億元。

從2018年至今，亞洲黃金ETF雖然持續有新的品種上市，但作為一個整體在全球所占的份額一直在2.8%到3.6%間徘徊，并沒有形成進一步突破。和歐美今年以來黃金淨流入不同的是，亞洲黃金ETF前兩個月淨流出17.4噸，占其總持倉量的超過12%。

亞洲黃金ETF的走勢和歐美相悖已經不是第一次，比如去年美國黃金ETF賣出了199.8噸黃金，而亞洲方面則買入了25.8噸。當時的亞洲黃金ETF基金為全球黃金ETF貢獻了絕大部分的流入量，中國的黃金ETF表現尤為搶眼，占到亞洲買入量的60%以上。

了解去年三大ETF走勢的分化，是理解今年前兩個月亞洲和歐美ETF走勢再一次表現分化的基礎，而黃金多元化的投資基石作用，則是解釋這一變化的依據。

對北美ETF來說，從去年大幅賣出到今年重新建立倉位，看中的是在極低利率甚至是負利率環境下，市場不确定性增加，黃金流動性高，全球權益出現波動的情況下可以迅速調整，并能從黃金市場中獲得穩健的長期收益。歐洲黃金ETF的連續七年增持，體現在重視黃金的大周期及戰略性投資回報，通過配置實現投資多樣性，構建積極的投資組合。亞洲黃金ETF的先買後賣，這是源于投資者在去年金價調整下進行積極的戰術性買入，經濟增長放緩、利率預期下降等因素也在一定程度上推動了投資者之前對黃金投資的興趣，而在今年随着金價步步逼近曆史高位，之前的戰術性投資者則選擇獲利了結，鎖定金價上漲帶來的利潤。

在高風險、低利率的環境下，黃金是全球公認的戰略性配置資産，支撐了投資需求與黃金ETF市場的擴張。而黃金多元化的角色，讓其能夠在不同地區ETF的操作中都發揮出積極的作用。值得一提的是，在黃金ETF發揮重要作用的同時，之前被炒作為“數字黃金”的比特币則被打回了原形，其标榜的避險标簽已被撕開。正所謂：真金不怕火煉，無論何時何地。

（以上内容不構成投資建議或操作指南，依此入市，風險自擔）

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