萬衆矚目的LPR報價終于出爐，一年期LPR和五年期LPR利率均迎來下調，但5年期的調降幅度超市場預期。

中國央行将一年期貸款市場報價利率(LPR)從3.70%下調至3.65%，将五年期貸款市場報價利率(LPR)從4.45%下調至4.3%。

預期之中的LPR下調

貸款市場報價利率是由具有代表性的報價行，根據本行對最優質客戶的貸款利率，以公開市場操作利率（主要指中期借貸便利利率）加點形成的方式報價。由于在8月的中期借貸便利操作中，作為中期政策利率的MLF利率超預期下調了10個基點。

8月MLF利率下調，意味着當月LPR報價的定價基礎發生變化，加之近期銀行資金成本也在較快下行，，因此市場普遍預期8月的LPR會跟随MLF政策利率下降。考慮到企業和居民中長期貸款意願并不活躍，市場普遍認為，5年期LPR報價下調幅度超過10個基點的可能性大大增加。

從中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布最新一期LPR報價來看，這是今年LPR第三次下調，年内第二次LPR非對稱下調。

今年1月，1年期LPR下降10個基點，5年期以上LPR下降5個基點；5月5年期以上LPR下調15個基點。結合本次的調整，今年以來，1年期LPR和5年期LPR累計分别下降15個基點和35個基點。

5年期以上LPR調降會對房地産融資鍊條起到改善作用，也會在一定程度上減少居民的購房成本。據業内人士計算，如以商貸額度100萬元、貸款30年、等額本息還款方式計算，此次LPR下降15個基點，月供減少88.48元，累積30年月供減少3.18萬元。

此次LPR下調後降息效應将疊加，首套房貸款利率低至4.1%，已低于2009年房貸利率打七折後的4.156%。

政策持續加碼寬信用

天風證券孫彬彬認為，邏輯上，降LPR是進一步釋放寬信用的信号，利空債市，但實際上，還是要客觀評估降低LPR後寬信用的效果。如果寬信用效果不佳，則政策利率和LPR調降對債市仍然是寬貨币的範疇，至少不算利空。

近期，各月金融數據出現一定幅度波動，特别是7月新增信貸規模回落較多，尤其是企業和居民的中長期貸款呈持續萎靡，反映出有效需求仍未完全恢複。

7月份人民币貸款增加6790億元，同比少增4042億元。尤其是中長期貸款增速下行，整體信貸增長乏力。

具體來看，7月企業貸款同比少增1457億元，其中中長期貸款、短期貸款均現同比少增；票據融資則同比多增1365億元。7月居民新增貸款1217億元，同比少增2842億元，其中中長期貸款少增2488億元，是居民貸款少增的主要拖累。

為此，國務院總理李克強8月18日主持召開國務院常務會議，會議指出，要完善市場化利率形成和傳導機制，發揮LPR指導作用，支持信貸有效需求回升，推動降低企業綜合融資成本和個人消費信貸成本。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬表示，在居民收入減少、債務負擔大的背景下，降低政策利率進而引導LPR調降，有助于給存量按揭貸款釋放紅利，提升居民消費預期。

中信證券認為，在中長期貸款需求更需提振的局面下，壓降長端LPR利率将有效降低居民和企業的融資成本，改善其加杠杆的意願。

地産何時企穩？

最新的統計數據顯示，房地産市場還是處于較為疲軟的狀态。1-7月份，全國房地産開發投資79462億元，同比下降6.4%；其中，住宅投資60238億元，下降5.8%。1-7月份，商品房銷售面積78178萬平方米，同比下降23.1%，其中住宅銷售面積下降27.1%。商品房銷售額75763億元，下降28.8%，其中住宅銷售額下降31.4%。

8月15日，國家統計局新聞發言人付淩晖表示，總的看，房地産市場呈現下行态勢，當前整體上處于築底階段。随着房地産市場長效機制不斷完善，因城施策效果逐步顯現，房地産市場有望逐步企穩，保持平穩健康發展，對于經濟的影響會逐步改善。

天風證券孫彬彬指出，（8月）降息以來，過去一周有一些積極的表述：總理兩次強調“盤活債務限額空間”，發改委和财政部都提及專項債券，疊加住建部、财政部、央行、政策性銀行等部委關于保交樓的相關舉措，以及各地方政府表态，目前仍不能排除限額以内專項債新增發行的可能性，穩定地産市場的政策也可能會陸續出台。

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