很多人都用過小米的産品，但是對于小米究竟是一家什麼樣的公司卻沒有什麼概念。今天我就用圖表來帶大家了解一下小米集團。

1.小米究竟是一家做什麼的公司？

a)從業務上來看，可以看出小米的主營業務分為四部分：

1.智能手機業務；2.aiot與生活消費産品；3.互聯網業務；4.其他（例如投資，售後服務）

*不過這裡需要注意的是手機業務帶來了65%左右的營收，但是淨利潤卻很低，而aiot和互聯網服務雖然營收占比小，但卻為小米提供了絕大部分的淨利潤。

小米的業務構成

b)從地域上來看，可以看出小米收入分為國内收入和海外收入。并且海外收入占比逐漸擴大，相比起國内已經飽和的手機市場，"艾瑞咨詢"估計海外市場規模更大 ，為中國市場的 4 倍左右。從這個角度來看，小米已經是一家當之無愧的國際公司。

國内與國外收入占比

結合小米總裁王翔的話：中國是一個存量市場，過去幾年，這個市場都沒有增長，反而有一些減少。海外市場處在高速發展，我們的市場占有率正在快速增長，還有很大的增長空間。

可以看出小米的戰略很堅定，不斷推進海外市場。

*這裡需要注意的是小米的海外業務除了手機業務，aiot業務， 還有互聯網收入，但互聯網收入占比很小，還有不小的提升空間。

2.小米集團的盈利增長狀況

歸屬于母公司股東的ROE

從圖中可以看出小米在2018年到2019年股價低迷的原因：2018年下半年，小米基本面急速惡化，再加上2018年下半年的小股災，導緻股價腰斬。而後期小米的股價開始回升，主要是因為小米的roe在最近連續7個季度（除了2020年Q1疫情影響之外）持續向上攀升。

我們再配合下面的做空趨勢圖（橙色曲線），可以看出：在2018年的時候做空小米的人開始增多，到2019年8月到達峰值。之後做空小米的人逐漸減少，小米的股價也開始回升。

小米做空趨勢圖

3.看到這裡，那麼我們就要開始産生疑問：為什麼小米在2018年基本面會急速惡化？

我們看下面這張淨利潤趨勢圖。

可以看出小米早期2016年時，淨利潤壓得非常低，這無疑是一種不健康的發展模式。在2017年6月份以後小米淨利潤開始猛增。這意味着小米手機在這個時候也開始漲價了，這個趨勢直到2018年中旬達到頂峰。而小米的roe也就是在這個時候開始惡化的。所以可以得出一個猜測：小米早期的性價比優勢主要通過壓低價格來實現，一旦漲價基本面就開始惡化。看小米的官網發布的 發展曆程圖可以看到，雷軍也是在這個時候開始披挂上陣，2018年4月25日小米6X發布雷總在發布會上宣布，小米硬件綜合淨利潤率永遠不會超過5%，如有超出的部分，将超出部分全部返還給用戶

從這一點可以看出，雷軍很敏銳地發現了當時小米存在的冒進問題，及時制止了手機利潤率的擴張。這讓小米在2018年12月止住頹勢，重新進入上升通道。而後随着小米研發的不斷投入，小米開始進軍高端市場，小米手機的利潤率再次回升，而這次小米的roe趨勢增長良好。小米也徹底站穩了手機領域這塊戰場。

同時小米集團也成為了世界上第一個在市場份額急劇下跌後又重返巅峰的手機公司。此前的手機霸主 諾基亞，摩托羅拉，LG手機業務等等基本都是一蹶不振，無力翻盤。從這一點可以看出小米集團的管理水平和經營效率也是小米的核心競争力之一。

4.小米的營收狀況。

營業總收入

圖中顯示小米營收一直在增長，但是在2018年以後營收同比增速卻在下降，直到2019年9月才趨于平穩。之後又開始上升。抛開其他因素暫且不論，單純從圖片數據來看，小米的營收在最近幾個季度增速上升很穩定，即使在2020年疫情期間，營收依然在高速增長，可以預期在今年疫情已經完全控制，世界經濟複蘇預期的情況下，小米的營收依然有很大概率可以繼續保持增速。

5.看小米的現金流

現金流

根據圖片可以看出小米以前幾個季度的現金流波動很固定，直到最近一段時間，現金流開始大增。可以看出小米高層 刻意控制了現金的消耗，去積攢更多現金。如果是當時去看，可能會卻覺得很奇怪，但是現在回頭去看，可以很清楚，小米在為獨立造車做準備。

6.看小米的三項費用（銷售費用，管理費用，财務費用）

銷售費用

從上圖可以看出小米的銷售費用在節節攀升，結合小米開始推進下沉市場門店的建設，我們可以推測線下門店的開設，以及各種廣告的開銷增加，推高了小米的銷售費用。

再看小米的管理費用支出：

管理費用

可以看出在2018年管理費用達到峰值後，小米的管理費用一路下降，目前處于曆史最低值。這表明小米在管理上仍然非常高效。并沒有因為員工數量的增加導緻效率降低。

最後看小米的财務費率：

财務費率

可以看出小米的财務費率之前一直走低，最近幾個季度開始直線飙升。在研究數據飙升的原因之前，我們需要知道财務費用的主要構成：1.利息支出，2.彙兌損失，3.相關的手續費，4.其他财務費用，如融資租入固定資産發生的融資租賃費用等。結合今年疫情中國經濟快速恢複，人民币升值，以及小米海外擴張迅猛。可以推導出，小米的财務費率拉升主要是人民币彙率引起的。 真是個悲傷的故事，畢竟我們買港股的人也會面臨港币貶值帶來的彙兌損失。

7.看看整個市場的資金流向：

資金流向

最近一年裡港股通的持股量以及持股比例在不斷攀升。即使在今年一月到三月，小米回撤40%的情況下，港股通資金依然呈現流入狀态。 可以看出南向資金整體對小米非常看好。

8、最後談談小米的估值：

這裡我引用華泰證券的一份研報提出的估值方法。把小米的手機業務拿出來和三星（005930KS），LG（066570KS）作對比，互聯網業務拿出來和國内互聯網公司pe的均值做對比，aiot業務拿出來和三星（005930KS），midea（000333CH）作對比，

最終得出的估值：小米的目标價為每股 30.1 港币，包括：1）智能手機業務的每股估值為 1.80 港币；2）IoT 與生活消費産品業務每股估值為 8.1 港币；3）互聯網服務和其他業務每股估值為 16.7 港币；4）每股淨現金 3.6 港币。

在這裡我們可以看出市場估值主要集中在小米的互聯網服務和aiot服務上，智能手機業務作為前兩者的支撐也很重要，但是估值卻很低。

好了暫時就寫到這了，希望能對大家理解小米集團帶來幫助

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