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9月23日，據中國證監會官方網站信息顯示，蜜雪冰城股份有限公司的A股上市申請已獲受理并正式預披露招股書，正式開啟沖刺IPO之旅，或将成為“國民連鎖茶飲第一股”。

據招股書顯示，近幾年蜜雪冰城業績呈高速增長趨勢。

2019年、2020年、2021年以及2022年一季度，蜜雪冰城分别實現營業收入25.66億元、46.8億元、103.51億元和24.34億元，2020年和2021年分别同比增長82.38%、121.18%；同期淨利潤分别為4.45億元、6.32億元、19.1億元以及3.9億元，2020年和2021年分别同比增長42.81%、203.09%。

而此次走向資本市場的蜜雪冰城“胃口”不小，拟募集資金約64.96億元，計劃将募資所得款項的45.37%用于生産建設類項目，重點完善公司自主制造能力，構建更為強大的供應鍊制造體系，同時16.94%的募集資金将用于倉儲物流配套類項目，完善公司多級倉配體系，增強物流倉儲能力。

值得注意的是，在營收、淨利雙增長的亮眼成績下，截至2022年一季度末，蜜雪冰城公司賬上的貨币資金就高達30.67億元。

1997年張紅超在河南開了名為“寒流刨冰”刨冰店，1999年正式命名為“蜜雪冰城”。2006年因20元的火炬冰淇淋爆火，張紅超受此啟發推出1元的低價冰淇淋，并受到了廣大消費者的歡迎。到了2007年6月，蜜雪冰城正式宣布對外加盟。2008年，受三聚氰胺事件影響蜜雪冰城的供貨出現問題，為了不再被動，2012年，蜜雪冰城開始自建現代化中央工廠和研發中心，核心原料從此自給自足，2014年自建了物流中心。

在産業鍊建成以後，蜜雪冰城可以在保證産品質量的同時不斷地壓縮成本。據業内人士透露，蜜雪冰城某品類的原料價格比同類型品牌拿貨價低20%，這也就意味着同等價位競争，蜜雪冰城的成本比同行低20%，這也是其能夠極大滿足下沉市場的原因之一。

憑借4元的檸檬水、3元的冰淇淋等白菜價的商品，蜜雪冰城掃蕩了整個下沉市場，在各地開設連鎖店，并且成為了我國最大的連鎖奶茶品牌之一。2020年，蜜雪冰城還被評為中國十大茶飲品牌。

另據招股書顯示，截至2022年3月，蜜雪冰城公司共有22,276家門店，門店網絡覆蓋了境内31個省份、自治區、直轄市，且在境外的印尼、越南等國家也分别開設了317家、249家門店。根據窄門餐眼數據統計，蜜雪冰城的門店數量在國内現制茶飲行業遙遙領先。

雖然蜜雪冰城具有一定的規模效應，但招股書顯示，2019年到2022年一季度，蜜雪冰城主營業務毛利率逐年下降，分别為35.95％、34.08％、31.73％、30.89％。門店規模不斷擴大，毛利率卻并未顯著提高，這讓外界對蜜雪冰城的盈利能力提出了新的質疑。以2021年為例，瑞幸咖啡毛利率為59.84%、奈雪的茶則為67.4%；經營模式相同的絕味食品毛利率為32.06%、煌上煌為32.71%。門店越開越多，卻越來越不賺錢，不僅讓人擔憂蜜雪冰城能否在規模化的同時應對未來可能出現的經營挑戰。

随着蜜雪冰城加盟門店數量的增加，監督管理難度大、食品安全頻發等問題已經顯現。今年8月底，齊齊哈爾市某雪冰城飲品店因檸檬水有蟲狀異物被罰1萬元；9月，一女子在西安某蜜雪冰城門店的芋圓葡萄裡喝出小木棍。雖然蜜雪冰城本就以低價定位出圈，但在出現食品安全問題時，消費者是否仍能對蜜雪冰城保持“寬恕”，這是經營者必須主動思考的問題。

在我國居民收入提高、消費升級趨勢下，現制茶飲行業規模快速增長。據艾媒咨詢報告顯示，預計2025年新式茶飲市場規模達3749.3億元。資深投資人吳曉鵬認為，如果上市成功，對蜜雪冰城來說是起點，而不是終點。不排除蜜雪冰城未來會繼續借助差異化的品牌競争，從茶飲賽道向更多領域進行拓展和布局，最近引發關注的蜜雪冰城“瓶裝水”産品，也可見其端倪。抛開蜜雪冰城過往基于下沉市場所取得的成績外，蜜雪冰城又會引領新茶飲走向何方，還有待關注。

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