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對于聚美優品來說，作為電商平台去享受聚光燈照射的時光，或許已經結束了。以2020年終于完成私有化為界限，這家公司正在尋找垂直電商機會不再後可以卷土重來的新機會。

雖然我們看到了聚美優品從舞台中央推出，但不隻是一家電商平台的失落，實際上是代表着互聯網服務潛在增長空間已經被瓜分幹淨，增長方向從往日火熱的消費者業務大幅轉移的變化。

4月15日，聚美優品宣布完成私有化，而後4月27日向美國證券交易委員會提交文件，正式從紐交所退市，退市時市值約為2.28億美元。

根據今年1月買方團提出的私有化要約，将以折合每ADS 20美元的收購市場上流通的股份，占總股本的約63.7%。這一價格相比2016年聚美優品首次提出私有化時的7美元高出接近兩倍，但要注意每ADS相當于10股A類普通股，不到22美元發行價的十分之一。

根據聚美優品的官方公告，聚美優品将和聚美優品投資完成合并，以成為Super ROI Global Holding Limited全資子公司的形式完成退市。Super ROI由聚美優品創始人、董事長、CEO兼CFO陳歐全資擁有，經曆六年上市期之後，聚美優品再度成為其完全控制的公司。

聚美優品選擇退市，無法排除要保持自身仍有存續可能的目的。除了剛上市的幾個月，聚美優品的股票隻能用差強人意來評價，市值一路下跌，更無法從既有業務表現和新業務增長給到投資人信心。與其跌破底線被迫退市，不如在尚有一口氣的時候脫身尋找出路。

聚美優品主營業務美妝電商可以說是曾經開了個好頭，但之後步步皆錯隻能不斷下滑的典型。根據财報披露的數據，聚美優品成立前三年的活躍用戶數是130萬人、480萬人和1050萬人，增長勢頭喜人，上市後卻從2015年的1610萬人縮減至2018年的1070萬人。

活躍用戶和單量的下滑更是直接影響到整個聚美優品集團的營收，上市前的2013年營收達到約人民币34.1億元，利潤約人民币1.77億元；2018年則變成了營收人民币42.88億元，利潤1.17億元，投入更多增長卻有限。

投資者得到的信心不足，也就反饋到聚美優品的股價上，2016年2月時從最高點37.99美元下跌至5.3美元。當時聚美優品就以“在美股被嚴重低估”為由提出私有化，同樣是陳歐為主的買方團以7美元價格買下流通股票，不過遭到股東強烈反對最終在一年後宣布撤回。

如今陳歐能夠順利地執行早在四年前就提出過的計劃，也意味着中小股東在股票價值上的妥協，給彼此找到最後的收回價值的機會。回歸“自由”的聚美優品，接下來需要為自己找到能重新證明的方式，而且是在電商競争發生大幅變化的今天。

聚美優品起跑後的前幾年是表現出色的，這也是上市初期投資市場願意看好這家“史上最年輕上市公司CEO”創辦的電商企業的緣故。從2010年創立開始，在用戶增速越來越快的互聯網上打出了美妝電商這個垂直品類，并成為引導市場風向的角色。

當時的陳歐意氣風發，不僅對整個聚美品牌保持強勢推廣，還把他本人打造成自己給自己公司代言的網絡紅人。在當時垂直電商都算新鮮事物的環境下，高調的陳歐帶着他的“陳歐體”在女性消費者塑造出鮮明的品牌形象。

用戶認同在聚美營收上體現得淋漓盡緻，招股書中這樣寫道：2011年收入2180萬美元，2012年直接增長至2.332億美元，2013年更是來到了4.83億美元。一度有評論家認為，聚美優品有機會借着女性垂直電商打開切口，向主流電商平台發起攻勢。

然而聚美優品做了最不應該的失誤，導緻通過低價、優質、進口等标簽建立起來的用戶信任大幅流失。化妝品直接接觸皮膚的特殊性，讓消費者格外在意商品是否可靠，聚美卻沒能管控好平台和供應商，連連爆出“售假”事件，直接導緻品牌形象一去不複返。

此時的陳歐也沒有聚焦于反造假、用戶信任等最關鍵的部分，而是在市場上大有動作，顯得有些本末倒置。上市前就擁有豐厚影視圈人脈的他，多次出現在綜藝節目中，與各路好友頻頻互動在微博收獲千萬粉絲，甚至還公開影視劇計劃。

就算是投入了更多市場營銷預算，聚美優品也沒有堅守住自己原本的美妝垂直電商定位，從2016年的4億增長至2018年的6億，更别提在随着互聯網一起長大的用戶心中再度建立品牌。多家巨頭入場也讓聚美跨進電商業務受阻，失去了價格優勢難以抗衡。

當時的聚美優品意識到了電商賽道局限性，開始為自身尋找出路，在2017年收購了海翼旗下配件品牌Anker孵化的共享充電寶街電。共享充電寶設想的盈利手段相對單一直接：在網吧、商超等公共場所鋪設機櫃，向需要應急充電的用戶出租充電寶，收取租金等。

共享充電寶的盈利模式在面世初期飽受質疑，甚至還曾引發過王思聰和陳歐之間的隔空喊話。如今共享充電寶形勢較為明朗，根據艾瑞咨詢報告，被收購時就處于領先地位的街電依舊保持前列，2019年營收超15億元和多家明星資本投資的小電、怪獸同處第一梯隊。

刷寶短視頻則可能是聚美優品找到的第二張底牌，不以内容吸引力為最大亮點，而是相對粗暴地用“送錢”引來用戶觀看。用戶播放短視頻或廣告可以獲得代币，積攢一定數額後可兌換現金，簡單易懂抓住人的貪婪心理，聚美就這麼切入了短視頻品類。

字節跳動和快手相繼推出了主打“看視頻給錢”概念的産品，以極速版為名去推動抖音、火山、今日頭條、快手等熱門應用的進一步下沉。刷寶在短視頻賽道中排名不過前十，但根據QuestMobile數據刷寶之上都是大廠産品，而且月活規模與快手極速版相當。

聚美優品與打完所有手牌還有相當的距離，無論是充電寶還是短視頻，都具備帶領其重新獲得高速增長的素質。然而聚美專注了将近十年的電商賽道，恐怕是很難找到重獲輝煌的機會了。

購物體驗單一的垂直電商已經失去了最好的年華。一邊是淘寶、天貓、京東補全了此前投入較少的美妝品類建設，在商家引入和産品采購上花更大力氣，購物支付體驗建設也更優質。一邊是社區型電商開始擡頭，能滿足消費者分享交流需求的産品更受青睐。

與巨獸競争時，快是很多中小型選手的最大競争力。當阿裡巴巴這樣的“巨獸”也擁有不輸創業團隊的反應時，團隊執行力以及其背後龐大的物流、倉儲、采買、支付體系，将直接把對手碾得粉碎。不隻是聚美優品，曾經風雲一時的一号店、蘑菇街都走向了暗淡。

瓜分市場的零和遊戲就是這樣殘酷。當電商賽道還沒有人消滅所有短闆，還處于各有所長各有所短的時候，聚美優品這樣長處明顯的新角色能獲得極大增長空間。到了手牌整理完畢的階段，還沒能建立起自身壁壘的玩家隻能眼睜睜地迎來出局。

更何況，聚美優品是間接抛棄了自己在女性消費者心智中“可靠”的長闆，一味追求成交額訂單量這些看似“更大的西瓜”，最後失去基本盤和轉型的最好時機。不過能在轉型嘗試中找到共享充電寶和短視頻這樣尚有機會的品類，也稱得上仍有實力。

拼多多或許能夠當作在起量手段上成功的聚美，從過去被主流電商當作蚊子腿的下沉市場入手，結合分享玩法和低價積蓄勢能，接着撬動更大的市場規模登上第三的座次。陳歐可能幻想過這麼一幕，但美妝能不能承載起這個計劃，還得先打個問号。

小紅書則是用社區來颠覆電商的典型，美妝品類下産品衆多，同時女性消費者存在強烈的交流意願，給消費品讨論社區提供了天生的土壤。基于熱烈的讨論環境和用戶購買引導，建立電商平台在大廠商手中分得小份蛋糕，是現在為數不多看起來可行的機會。

未來或許會有針對女性消費的電商品牌爆火，但成功上市的企業可能不會有第二個了，聚美優品的私有化正代表着那個時代的落幕。

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