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概 論

第1章 公司理财導論

1.1 複習筆記

公司的首要目标——股東财富最大化決定了公司理财的目标。公司理财研究的是稀缺資金如何在企業和市場内進行有效配置，它是在股份有限公司已成為現代企業制度最主要組織形式的時代背景下，就公司經營過程中的資金運動進行預測、組織、協調、分析和控制的一種決策與管理活動。從決策角度來講，公司理财的決策内容包括投資決策、籌資決策、股利決策和淨流動資金決策；從管理角度來講，公司理财的管理職能主要是指對資金籌集和資金投放的管理。公司理财的基本内容包括：投資決策（資本預算）、融資決策（資本結構）、短期财務管理（營運資本）。

1資産負債表

資産負債表是總括反映企業某一特定日期财務狀況的會計報表，它是根據資産、負債和所有者權益之間的相互關系，按照一定的分類标準和一定的順序，把企業一定日期的資産、負債和所有者權益各項目予以适當排列，并對日常工作中形成的大量數據進行高度濃縮整理後編制而成的。資産負債表可以反映資本預算、資本支出、資本結構以及經營中的現金流量管理等方面的内容。

2資本結構

資本結構是指企業各種資本的構成及其比例關系，它有廣義和狹義之分。廣義資本結構，亦稱财務結構，指企業全部資本的構成，既包括長期資本，也包括短期資本（主要指短期債務資本）。狹義資本結構，主要指企業長期資本的構成，而不包括短期資本。通常人們将資本結構表示為債務資本與權益資本的比例關系（D/E）或債務資本在總資本中的構成（D/A）。準确地講，企業的資本結構應定義為有償負債與所有者權益的比例。

資本結構是由企業采用各種籌資方式籌集資本形成的。籌資方式的選擇及組合決定着企業資本結構及其變化。資本結構是企業籌資決策的核心問題。企業應綜合考慮影響資本結構的因素，運用适當方法優化資本結構，從而實現最佳資本結構。資本結構優化有利于降低資本成本，獲取财務杠杆利益。

3财務經理

财務經理是公司管理團隊中的重要成員，其主要職責是通過資本預算、融資和資産流動性管理為公司創造價值。

【例1.1】公司财務經理的責任是增加（  ）。[清華大學2014金融碩士]

A．公司規模

B．公司增長速度

C．經理人的能力

D．股東權益價值

【答案】D查看答案

【解析】公司的财務經理為公司的股東做決策。财務經理通過增加股票價值的财務決策，最大限度地保護股東的利益。财務管理的目标是最大化現有股票的每股價值，因此财務經理的責任是增加股東權益價值。

4公司制企業

企業有個人獨資企業、合夥制企業和公司三種組織形式。公司制企業簡稱“公司”，即實行公司制的企業，以有限責任公司和股份有限公司為典型形式，是解決籌集大量資金的一種标準方法。

5現金流的重要性

公司創造的現金流必須超過它所使用的現金流。公司支付給債權人和股東的現金流必須大于債權人和股東投入公司的現金流。當支付給債權人和股東的現金大于從金融市場上籌集的資金時，公司的價值就增加了。公司投資的價值取決于現金流量的時點。

6财務管理的目标

管理者的基本财務目标是使股票價值最大化。有效的證據及相關理論均證明股東可以控制公司并追求公司價值最大化，從而實現公司價值和股東價值的統一。但是，毫無疑問，在某些時候公司管理層會為了一己私利而犧牲股東的利益。公司在追求自身目标的同時必須經常顧及客戶、供應商和雇員的利益。

【例1.2】為培育市場提高份額，滴滴、Uber大量補貼乘客，造成巨額虧損，違背股東價值最大化的财務管理目标。（  ）[中國人民大學2017金融碩士]

【答案】×查看答案

【解析】為培育市場提高份額，滴滴、Uber大量補貼乘客，造成巨額虧損，這種虧損是因為擴大市場份額帶來的，公司可能會因此在日後獲得巨大且為正的現金流，從而實現股東價值最大化的财務管理目标。

【例1.3】财務管理的目标是最大化公司的利潤。（  ）[對外經貿大學2011金融碩士]

【答案】×查看答案

【解析】财務經理通過做出增加股票價值的财務決策，最大限度地保護股東的利益，因此财務管理的目标是最大化現有股票的每股價值。利潤最大化目标的局限性表現在：①沒有考慮利潤獲取的時間；②沒有考慮獲取利潤和所投入資本額的關系；③沒有考慮獲取利潤和所承擔風險的關系。

7代理問題及代理成本

股東和管理層之間的關系被稱為代理關系。當某人（委托方）雇傭另外一個人（代理方）代表他或她的利益的時候，代理關系就産生了。在所有的這一類問題中，委托方和代理方有可能在利益上沖突，這種沖突被稱為代理問題（agency problem）。

代理成本是指股東和管理層利益沖突的成本。這些成本包括直接成本與間接成本。

解決代理問題的途徑有：通過更高的薪酬和更好的工作前景對管理人員進行激勵約束；行使代理權之争；接管管理當局等。

【例1.4】以下哪種情況下，股東和管理層的代理問題最大？（  ）[對外經貿大學2017金融碩士]

A．普通股全部由公司創始人持有，創始人已退休并聘用職業經理人代為經營企業

B．公司的普通股由很多分散的股東持有，沒有股東持股超過1%

C．某家族企業，家族持股50%，其他50%由5個共同基金持有

D．公司的高管團隊持有較高比例的股票和期權

【答案】B查看答案

【解析】公司所有權分散在大量的投資者中，會導緻管理層有效地控制了公司，此時管理層不必然會最大限度地保護股東的利益，即管理層可能為了達到自己的目的而以犧牲股東利益為代價。這種情況下，股東和管理層之間的代理問題最大。

【例1.5】代理問題[對外經貿大學2014金融碩士]

答：代理問題是指由于代理人的目标與委托人的目标不一緻，加上存在不确定性和信息不對稱，代理人有可能偏離委托人目标而委托人難以觀察和監督，從而出現代理人損害委托人利益的現象，又稱為委托代理問題。其産生的直接原因是所有權和控制權的分離，本質原因在于信息的不對稱。

貨币、信用與金融

第1章 貨币與貨币制度

1.1 複習筆記

一、初識貨币

對外交往中的貨币（外彙）：對于任一國家的居民，相對于其本國的貨币，也把一切外國的貨币稱為外彙。

貨币流通體系：以個人、企業、機關團體、銀行等金融機構為中心的貨币收支及對外貨币收支構成國民經濟的五大貨币收支系統，這些收支緊密地結合在一起，構成了不可割裂的貨币流通活動總和。

二、貨币的起源

研究貨币的起源問題就是研究貨币的産生問題，關于貨币的起源或貨币産生的理論可以歸納為三類。

1馬克思對貨币起源的論證

（1）價值及其形式

根據馬克思主義政治經濟學的商品理論，任何商品都具有使用價值和價值兩個屬性。商品首先必須是有用物，能夠滿足人們的某種需要，不同的物品有不同的用途，有不同的使用價值。不同商品的使用價值在質上各不相同，但所含的價值是同質的。價值是凝結在商品中的一般人類勞動，價值都是同質的，所以不同商品可以通過彼此體内凝結的不同勞動量即價值量進行衡量、對比。

馬克思主義政治經濟學的貨币理論中講到商品有兩個屬性，相應的也有兩種表現形式，即使用價值形式和價值形式。商品的使用價值形式就是商品的自然形式，人們可以看得見，摸得着，感覺得到。商品的價值形式就是商品的交換價值，是看不見、摸不着的，隻有通過交換才能表現出來。為了弄清貨币的起源和本質，需要結合商品交換發展的曆史進程，分析價值形式發展的過程。

（2）價值形式的發展與貨币的産生

價值形式的發展是同商品交換的發展曆程相适應的。它經曆了簡單的價值形式（或偶然的價值形式）、擴大的價值形式、一般價值形式和貨币形式四個階段。

貨币形式是價值形式的完成形式，也是貨币産生的階段。貨币産生後，整個商品世界分為兩極：一極是各種各樣的商品，它們作為特殊的使用價值存在，要求轉化為價值；另一極是貨币，它直接作為價值的化身而存在，随時可以轉化為任何一種有特殊使用價值的商品。

2從交易的社會成本角度比較物物交易與通過貨币的交易

經濟行為的演化與交易成本有緊密的聯系，演化的方向總是從交易成本較高的趨向交易成本較低的。通過貨币進行的交易與物物交易的交易成本差距會随着商品數量的增加而增加，最終通過貨币的交易會因成本更低而取代物物交易。

3其他貨币起源論

（1）貨币是國家規定或創造的。

（2）貨币是人們為了克服直接物物交換的困難而協商産生的。

三、貨币的類型

貨币類型的劃分标準一般有兩種：一是從外在形态劃分，二是從内在價值劃分。主要把握外在形态的劃分。

1實物貨币

（1）作為貨币的商品需要滿足的條件

條件包括：①價值較高；②易于分割；③易于保存；④便于攜帶。

（2）實物貨币的表現形式

實物貨币多為交換中的商品，諸如貝、牛、羊等。中國最早的貨币是貝。

（3）實物貨币的缺陷

實物貨币具有不穩定性、接受範圍有限、難以分割、缺乏統一的價值衡量标準等缺點。

2金屬貨币

（1）金屬貨币的階段劃分

金屬貨币有賤金屬貨币和貴金屬貨币之分，先是賤金屬貨币後是貴金屬貨币。

（2）金屬貨币的特征

價值具有穩定性、有普遍可接受性、可分割性、耐久性、有統一的價值衡量标準。

（3）貴金屬貨币的局限性

貴金屬作為貨币也有局限性，因埋藏有限，易出現重量輕、成色低等問題，所以貴金屬貨币并非是最理想的貨币。

3代用貨币

（1）代用貨币的含義

代用貨币是黃金等貴金屬貨币的替代品，代表黃金等貴金屬發揮貨币的職能。代用貨币本身的價值低于它作為貨币的價值。

（2）代用貨币的表現形态及特點

形态：銀行券（保管憑條以及以貴金屬為基礎發行的紙币都是代用貨币）。

特點：足值或不足值兌換性。

（3）代用貨币的優缺點

優點：成本低、易保管、易攜帶和運送、避免了日常的貴金屬損耗。

缺點：随着商品交易量越來越大，加之金銀有限，具有兌現性的代用貨币越來越滿足不了商品生産和商品交換的需要。

4信用貨币

（1）信用貨币的含義與特點

含義：以信用作為擔保，通過信用程序發行和創造的貨币（世界各國幾乎都實行這種貨币形式）。

特點：不具有兌現性，紙制的貨币。

（2）信用貨币的表現形态

①紙币與硬币：是指以紙制和金屬鑄币形态存在，由國家統一發行并強制使用的貨币形态。多以紙制形态存在，通常稱為“鈔票”。

②支票存款：可以簽發支票的存款。這裡的存款指的是活期存款。

③電子貨币：有關電子貨币至今尚無統一定義。電子貨币的确用于電子支付，然而并非所有用于電子支付的手段都是電子貨币。

【例1.1】下列說法哪項不屬于信用貨币的特征？（  ）[中國人民大學2015金融碩士]

A．可代替金屬貨币

B．是一種信用憑證

C．依靠國家信用而流通

D．是足值金币

【答案】D查看答案

【解析】信用貨币是由國家法律規定的、強制流通的、不以任何貴金屬為基礎的獨立發揮貨币職能的貨币。目前世界各國發行的貨币，基本都屬于信用貨币。信用貨币是由銀行提供的信用流通工具。它與貴金屬完全脫鈎，不再直接代表任何貴金屬，當然更不是足值的金币。

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來源：才聰學習網

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