原油市場投資價值分析?澎湃新聞記者 楊漾今年以來，地緣政治沖突等因素大幅推高原油、天然氣價格，全球各大油氣巨頭财報表現強勁從史上最慘業績大潰敗到淨利潤刷新曆史紀錄，短短兩年内，石油業從谷底沖向巅峰，現在小編就來說說關于原油市場投資價值分析?下面内容希望能幫助到你，我們來一起看看吧!

原油市場投資價值分析

澎湃新聞記者 楊漾

今年以來，地緣政治沖突等因素大幅推高原油、天然氣價格，全球各大油氣巨頭财報表現強勁。從史上最慘業績大潰敗到淨利潤刷新曆史紀錄，短短兩年内，石油業從谷底沖向巅峰。

“三桶油”總淨利超1970億元，均創曆史最高但分化明顯

中國石化（600028.SH;00386.HK）8月28日披露的财報顯示，上半年實現營業收入1.61萬億元，同比增長27.9%；歸屬于母公司股東淨利潤435.3億元，同比上漲10.4%；基本每股收益0.36億元。至此，國内“三桶油”的旗艦上市公司半年業績悉數出爐。

上半年，中國石油（601857.SH;00857.HK）實現營業收入1.61萬億元，同比增長34.9%；歸屬于母公司股東的淨利潤823.91億元，同比大幅增加55.3%；自由現金流同比增加892.1億元，實現基本每股收益0.45元。

同期，中國海油（600938.SH;00883.HK）營業收入達2023.55億元，同比增長84%；歸母淨利潤718.9億元，大漲115.7%；油氣銷售收入1766.8億元，同比增長75.6%；每股盈利1.57元。

據澎湃新聞計算，中國石油、中國石化、中國海油的上半年淨利潤分别為去年全年淨利潤的89.4%、61.1%和102.3%。

三大石油公司均表示，上半年盈利創曆史同期最好水平，并紛紛宣布大額派息。中國石油董事會建議派發2022年中期股息每股0.20258元，派息額370.8億元；中國石化董事會決定派發中期股息每股0.16元，合計拟派發現金股利193.71億元（含稅），此外考慮在合适時機進行A股和H股的回購；中國海油董事會決定派發2022年中期股息每股0.70 港元（含稅）， 創曆史同期新高。

中國石油在描述市場環境時稱，受供求關系、地緣政治等因素影響，上半年國際油價大幅上漲，布倫特原油現貨均價107.94美元/桶，同比上升66.1%；美國WTI原油現貨均價為101.85美元/桶，同比上升63.7%。但在成品油市場，上半年國内需求減少，同時因受配額限制，成品油出口同比下降。同期，國内化工市場需求增速下滑，天然氣消費量低速增長。

澎湃新聞注意到，縱觀中國石油、中國石化的中報，勘探開發業務闆塊對整體業績增長的貢獻最大，成品油銷售和化工闆塊則“拖後腿”。

這也正是中國海油相較于另外兩家公司淨利增長更迅猛的原因：有别于另外“兩桶油”貫穿上遊勘探開發、中遊煉化、下遊銷售的一體化業務結構，今年4月回A的中國海油是一家純上遊油氣勘探開發商，油價大漲對其盈利的拉動作用更加顯著。

上半年，中國海油淨産量再創曆史新高，達304.8百萬桶油當量，同比上升9.6%，實現油價和氣價分别較上年同期上漲66.5%、22.3%。今年上半年國際油價略低于2013年同期，但中國海油的淨利潤較彼時實現了翻番。

從中國石油不同闆塊業績表現來看，勘探與生産闆塊實現經營利潤824.55億元，同比增長167.1%；煉油與化工闆塊經營利潤增長8.5%，但絕大部分來自煉油業務。由于原料成本增加，化工業務經營利潤較去年大幅減少86.41億元。銷售業務中，國内成品油銷量整體下降6.1%，除柴油增長10.2%外，汽油、煤油銷量分别下滑12.1%和45.4%。

化工和成品油銷售環節的“失血”，在中國石化半年報中體現得更加明顯。

與勘探及開發事業部經營收益大漲322%形成鮮明對比的是，中國石化的煉油事業部上半年經營收益同比減少96億元，降幅24.4%。營銷及分銷事業部的汽油、煤油、燃料油平均實現價格雖大幅上漲，但銷售量出現不同程度下滑。此外，受石腦油等原料價格大幅上漲，以及下遊開工率較低、需求不旺影響，産品價格漲幅小于原料成本漲幅，化工業務毛利整體下降，化工事業部的經營收益8億元，同比減少126億元。

針對成品油需求萎縮，中國石化高級副總裁淩逸群在業績會上表示，一季度境内成品油需求同比增長，但二季度受疫情影響，公司華東、華南地區主市場的成品油需求大幅下降。随着疫情得到有效防控、穩增長措施的實施以及市場秩序整頓，下半年成品油需求樂觀，預計将逐步回暖、實現正增長。

中國石化總裁喻寶才稱，下半年由于化工新建産能繼續集中釋放，再疊加高油價影響，預計化工産品毛利依舊承壓。“但随着宏觀經濟回暖向好、内需逐步恢複，加之穩增長政策拉動，化工品需求會逐步改善，下遊産品出口也有望增長，國内主要石化産品消費會逐漸恢複。”

業績井噴後，油價向上還是向下

經濟衰退擔憂和供應緊張之間的跷跷闆左右着國際油價走勢，令其處于高位寬幅震蕩之中。下半年，油價将繼續堅挺還是大幅回調？

“上半年受疫情影響減弱、需求恢複和地緣政治等影響，國際油價大幅上漲，并劇烈震蕩。上半年普氏布倫特原油現貨均價為108美元/桶，同比上漲了66%。7月以來，國際油價震蕩下行，影響油價走勢的因素很多，如宏觀經濟走向、供需基本面、庫存水平、地緣政治及美元強勢等因素，因此未來油價走勢還有很大的不确定性，很難準确預測。”中國石化董事長馬永生在業績會上說，根據部分國際投行的預測數據，對2022年下半年布倫特油價的預測平均值約為103美元，較上半年的現貨均價低了5美元，對2023年布倫特油價的預測均價約為95美元。“事實上各大機構、投行每個月都在調整預測。公司團隊也在密切關注和研究未來油價的走勢，再作出相應調整。”

中國海油董事長汪東進在業績會上表示，基于多家機構最新預測，今年全年布倫特油價均價為105美元/桶，“最近國際油價有所回落，但總體來看目前由于俄烏沖突，全球油氣供給還是比較緊張。下半年的油價基本還是會處于相對高位。”

他認為，油價就像大海的潮水，有漲就有跌，還是要看中長期走勢。“漲跌周期在不同時期有不同長短。個人認為，國際油價在每桶60至80美元之間是比較合理的區間，無論對油氣生産供應商還是對市場消費者來說，都比較合适。”

半年報顯示，中國海油的桶油主要成本為30.32美元/桶油當量。汪東進強調說，相比國際石油公司和國内油氣同行，公司的主要油氣成本具備競争力，有信心有能力抗擊可能出現的油價下跌。

對于未來國際油氣供需格局和價格走勢，中國石油高級副總裁任立新稱，受疫情變化及全球經濟增長放緩等因素影響，原油需求增長不及預期，供應端也存在一定不确定性。近期國際油價處于高位震蕩，長期來看，随着全球經濟再平衡，遠期預判油價将會回到合理水平。

任立新表示，地緣政治事件令全球天然氣供需格局發生深刻變化，國際市場液化天然氣（LNG）現貨價格持續攀升，預計下半年受供需基本面等因素影響，現貨LNG價格仍将保持高位運行，但價格的上漲也會抑制各主要消費國的需求增長。長期看，随着俄烏沖突的影響減弱、部分LNG項目陸續建成投産，現貨價格會回歸合理水平。

今年上半年，尤其是第二季度，國際油氣巨頭一掃往日陰霾，業績迎來“井噴時刻”。利潤強勁背景下，石油公司們紛紛進行巨額回購和派息，為股東提供可觀回報。

全球最大石油生産商、沙特阿拉伯國有石油公司沙特阿美（Saudi Aramco）繼續穩坐“盈利王”席位。受原油價格和銷量上漲以及煉油利潤率提高的推動，沙特阿美今年第二季度淨利潤高達484億美元、上半年淨利潤879億美元，均較上年同期增長90%左右。該公司第二季度自由現金流增長53%，達到346億美元，上半年的自由現金流652億美元。沙特阿美宣布第二季度股息為188億美元，将于第三季度派發。

“事實上，盡管預計全球在短期内面臨經濟下行壓力，我們仍然認為石油需求在未來十年将繼續增長。”沙特阿美總裁兼首席執行官阿敏·納瑟爾在評價财務表現時說道。

美國兩大油企淨利潤均創紀錄。埃克森美孚第二季度淨利潤178.5億美元，去年同期為46.9億美元，增長近三倍，打破了其在2012年創下的159億美元季度利潤紀錄。雪佛龍第二季度獲得了創紀錄的116.22億美元淨利潤，幾乎是去年同期的四倍。

殼牌第二季度調整後淨利潤達114.72億美元，同比增長107%，連續打破季度利潤紀錄。bp公布的季報顯示，第二季度淨利潤為92.57億美元，是去年同期利潤的近三倍。二季度，道達爾能源調整後淨利潤為98億美元，在國際财務報告準則（IFRS）下錄得淨利潤57億美元。考慮到國際制裁對俄羅斯諾瓦泰克股份價值的潛在影響，道達爾能源在截至6月30日的報表中計提了35億美元的資産減記。排除俄羅斯業務後，公司調整後淨利潤91億美元。

不過，由于能源價格高企加劇各國通脹，經濟衰退風險正在堆積，石油行業的景氣周期能持續多久還有待觀察。對于石油公司而言，一旦需求疲軟或大幅下滑，行業繁榮周期将被終結。

責任編輯：李躍群

校對：丁曉

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