盤面的分析不打算作為這次周複盤的重點，一些細節的内容可以參考上周的複盤。今天主要是突然想探讨一點科創闆中遠期的看法。

今年截至到目前，科創闆有兩個關鍵信息：

1、7月22日是科創闆開市三周年，這意味着7月份将迎來開市三年以來單月解禁股份數量的最高峰。同時，今年也是科創闆開市三年内整體解禁規模最大的一年。

2、7月15日，上交所：經中國證監會批準，上海證券交易所制定了《上海證券交易所科創闆股票做市交易業務實施細則》。現予以發布，并自發布之日起施行。

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關于第一個問題，先解釋下解禁≠減持，雖然說解禁量大對應的減持量也會很大，但是這不代表所有的個股減持量都會很大，或者說，也不代表減持就一定不會漲。

這也是為什麼創業闆當年巨額解禁迎來的卻是三年大牛市。之前很多人将開闆三周年解禁的科創闆和創業闆做了類比，二者環境确實也有很多相似之處。

創業闆是2009/10/30成立，三年後的2012/10/30迎來解禁潮，随後見最低點585點，最高漲到4037點。

2012年的環境也很特殊，那個時候由于08年金融危機的餘波還在，導緻歐債危機繼續惡化，天天提的是歐豬五國，外需下滑。還有美國的财政懸崖，以及釣魚X問題，國内外都充斥了各種藥丸的聲音。

這次的環境也挺像，國内房地産危機、全球新冠疫情、俄烏事件，都在說通脹加息，美國經濟衰退等等。

那麼為什麼之前對标的聲音還挺多，但是現在沒人談了呢。因為科創50指數從前期彈性最大，慢慢變成了倒數，市場就是這樣，喜歡談漲不談跌。

但是短期走勢并不解決長期矛盾，實際上科創闆也并沒有指數體現的那麼差，自本輪4/27市場見底後，翻倍漲幅以上的個股依然有20家。

而本輪指數漲幅最大的創指，翻倍漲幅家數也隻不過29家。

所以科創闆的個股行情要比指數表現出來的強得多，另外科創闆目前隻有科創50一個大指數，而其中的成分股占比最高的是半導體。

而恰恰本輪反彈行情中，所有賽道表現最差的也是半導體。

這也一定程度上解釋了科創50指數弱勢的原因。

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關于第二個問題。做市商marketmaker是個專用名詞，做市商制度的引進本質上是為了增加場間流動性。對應的a股原先為什麼沒有做市商制度，因為它不存在流動性的問題。

所以一般來說，a股正常的撮合交易是買賣雙方直接産生換手，比如這樣：

引進做市商制度後，就變成了這樣，多了個中介商賺差價：

舉例來說，滬深主闆以及創闆交易是實時的撮合制度，也就是當同一時刻、同一價位上既有人買，也有人賣，才會形成交易。

但是流動性不好的市場，有可能某人想在今天以10元價格賣出1w股，但是沒人接盤，而想接盤的可能又在後天想以10.1的價格買入。這時候做市商就來當個橋梁，今天以10元接這1w股，後天以10.1價格賣給其他人。

從長期看，買入和賣出的數量大緻相等，而這中間做市商不僅賺了0.1的差價，也變相解決了流動性的問題。唯一變化的是，實時的撮合交易變成了延時交易。

但是如果再往長遠的角度看，做市商制度的引進隻是解決科創闆流動性的第一步。正常來說，一個健康的市場，不應該存在多種門檻、多種交易規則以及不同的漲跌幅限制。

而全面注冊制應該最快在今年，最晚在明年就會落地，到時候主闆也會實現和創闆同樣的20%幅度的漲跌幅。全面注冊制落地之後，科創闆應該就是下一步改革的重點，比如降低門檻等等。

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大前提很多人懂，但是為什麼會關注到這塊。其實一些符合闆塊運行規律的個股，走出巨大漲幅并不難理解。

比如光伏

比如儲能

比如電力

但是為什麼在闆塊弱勢的情況下，科創的芯片半導體在走強

生物醫藥也在走強

所以這裡有可能引申的出一個邏輯是，除了本身的行業趨勢外，科創闆本身也有走強的底層邏輯，可能是大小非解禁後的資本運作，也可能是流動性改善的預期，或者是其他。

那麼從目前漲幅翻倍的品種當中，這裡解析後大緻可以分為兩類：

1、剛上市不久不存在解禁問題的科創新股，本身資産足夠優質。比如上面的拓荊、納芯微等，而疊加了風口的昱能科技這種，短期彈性更大。

2、臨近大小非解禁，或者是已經解禁的品種，背後存在資本運作。其中甚至有疊加了風口，在不斷減持中越漲越高的品種，比如派能科技、固德威。

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基于以上思路，我有個大膽的假設，未來科創闆還會是趨勢性機會的窪地。一種是新上市的優質新股，另一種是解禁背後的資本運作都是可關注的地方。

但是這兩個方向，除了本身疊加短期風口為佳之外，很重要的一點在于，都能夠在圖形上呈現不斷重心擡高的走勢，尤其是後者，公布解禁or減持，股價反而創出新高。

這本身就是一種該弱不弱視為強的信号。

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