玻纖産業機會?本報告主要回答以下問題：1）玻纖周期位置：粗紗築底已近周期尾端，電子紗底部回暖已啟動2）行業供給：預計23年粗紗、電子紗有效産能增速均放緩，粗紗小于3.5％，電子紗約2.9％3）行業需求：10月份開始玻纖需求已邊際回暖，庫存已連續2個月下降預計23年需求有望穩健增長，風電望迎高增，成為主要拉動力量4）周期底部 龍頭優勢明顯，估值低位性價比高，我來為大家科普一下關于玻纖産業機會?以下内容希望對你有幫助!

玻纖産業機會

本報告主要回答以下問題：1）玻纖周期位置：粗紗築底已近周期尾端，電子紗底部回暖已啟動。2）行業供給：預計23年粗紗、電子紗有效産能增速均放緩，粗紗小于3.5％，電子紗約2.9％。3）行業需求：10月份開始玻纖需求已邊際回暖，庫存已連續2個月下降。預計23年需求有望穩健增長，風電望迎高增，成為主要拉動力量。4）周期底部 龍頭優勢明顯，估值低位性價比高。

一、粗紗周期近尾端，電子紗底部回暖已啟動。1）2013年以來粗紗每一輪周期曆時約3-3.5年，本輪周期從20Q3開始，已曆時2.5年，已近周期尾端。目前粗紗周期位置為底部（價格低位）、偏左側（庫存高位）。粗紗庫存已連續兩個月下降，且本輪周期庫存結構更健康（龍頭占比高、中高端産品占比高）。2）電子紗價格、盈利、庫存均處低位，預計目前全行業庫存不足1個月，10月以來電子紗價格已漲約30％，底部已現，但仍處低位（小廠剛恢複到微利狀态）。電子紗供需格局更優，預計價格彈性更大。

二、預計23年供給增速放緩，需求穩健增長，供需望迎向好。1）粗紗：預計22、23年新增有效産能分别為62.3、30.9萬噸，供給增速分别為7.6％、3.5％。若歐洲産能有冷修或退出，則23年供給沖擊有望小于3.5％。從季度邊際新增來看，22Q4-23Q1有收縮，23Q2-24Q1新增相對有限。2）電子紗：預計22、23年新增有效産能分别為14.3、4.3萬噸，供給增速分别為10.7％、2.9％。從季度邊際新增來看，電子紗有效産能在22Q4-23Q2邊際收縮，僅到23Q3才有新增。3）需求端：10月份開始玻纖需求已邊際回暖，預計23年需求望保持穩健增長（按地區預測23年全球玻纖需求增速3.1％，按應用領域預測23年粗紗需求增速5.2％、電子紗增速4.1％）。在22年招标量大增 部分項目建設延後下，預計23年風電裝機有望高增，望成為需求端主要拉動力量。

三、行業壁壘擡升，集中度持續提升。玻纖具有高資金投入、較高能耗的行業特征。在铑粉價格上漲 能耗雙控下，小廠面臨資金、能耗指标等問題，擴産難度較高。而龍頭企業資金實力更強，且具有充足的铑粉儲量，同時龍頭企業能耗指标更優，擴産更為順利。目前粗紗領域全球CR6為78％，國内CR3為62％，行業集中度有望繼續提升。

四、周期底部 龍頭優勢明顯，估值低位性價比高。首選龍頭中國巨石（行業龍頭，具備無可比拟的成本優勢及盈利α，電子紗占比高具備盈利彈性）、中材科技（玻纖和葉片景氣觸底；隔膜盈利挖潛空間大），關注山東玻纖（頭部玻纖企業，産能持續擴張）、長海股份（産業鍊一體化助力盈利更穩更高），建議關注國際複材（待上市）、光遠新材（待上市）、宏和科技（高端電子布龍頭企業）。

五、風險提示：需求不及預期；供給新增超預期；價格波動；原材料、能源價格大幅波動；參考信息滞後風險。

本文源自券商研報精選

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