國内最大的藝人經紀公司即将赴港上市。

3月8日，根據港交所官網資料，樂華娛樂集團正式向港交所遞交上市申請，拟赴港上市，中信建投（國際）融資有限公司和招商證券國際為其聯席保薦人。

樂華娛樂明星股東雲集。IPO前，樂華娛樂創始人兼董事長杜華為第一大股東，持股50.18%，華人文化持股14.25%，阿裡影業持股14.25%，字節跳動全資子公司量子躍動持股4.74%。

去年收入近13億元

招股書顯示，樂華娛樂成立于2009年，專注于藝人管理業務，經過十餘年的發展，目前已成為涵蓋藝人管理、音樂IP制作與運營以及泛娛樂業務三大互補業務闆塊在内的文化娛樂平台。根據弗若斯特沙利文，以2020年藝人管理收入計算，樂華娛樂是中國最大的藝人管理公司及中國認知度最高的娛樂品牌之一。

财務方面，近三年樂華娛樂業績實現了快速增長。招股書數據顯示，2019年至2021年，該公司的收入分别約為人民币（下同）6.31億元、9.22億元及12.9億元，複合年增長率為43.0%；年内淨利分别約為1.19億元、2.92億元及3.35億元，2019年至2021年的複合年增長率為67.6%。

具體來看，藝人管理為樂華娛樂的核心業務，2019年至2021年在總營收的占比分别為84.0%、87.7%和91.0%。音樂IP制作及運營占比分别為11.8%、10.0%、6.1%，泛娛樂業務占比分别為4.2%、2.3%、2.9%。

從毛利率來看，2019年、2020年及2021年，樂華娛樂的毛利率分别為44.3%、53.5%、46.6%。總體而言，藝人經紀仍然是一個毛利豐厚的生意。

藝人管理部分，IPO前，樂華娛樂共有韓庚、王一博、孟美岐、範丞丞、黃明昊、吳宣儀等58名簽約藝人及80名參加訓練生計劃的訓練生。簽約藝人在多項制作中扮演重要角色，如劇集《理想照耀中國之抉擇》、《風起洛陽》及《冰球少年》、電影《革命者》、《建軍大業》及《建黨偉業》，以及綜藝節目《這！就是街舞》及《極限青春》。

除個人藝人外，樂華娛樂也推出了UNIQ、NEXT、EVERGLOW、NAME、TEMPEST等藝人組合。2014年，樂華娛樂在韓國成立子公司樂華韓國，将業務擴展至海外。

招股書透露，樂華娛樂通常與藝人簽訂獨家藝人管理合同，合同期5到15年不等，通常包括自動續期的條款。而與練習生簽訂的獨家訓練生合同一般為期三年。截至2021年12月31日，樂華共有20名商務經紀和19名執行經紀，他們通常各自同時與1到3名藝人合作。

此外，樂華娛樂現已建立包括80名訓練生在内的人才儲備，其主要通過線上和線下多種渠道的觸達挖掘有潛力的候選人成為訓練生。截至2021年12月31日，樂華娛樂與全國超過30家藝術學校、機構、院校展開合作，并通過唱跳比賽、全球選拔網絡、社交媒體平台等方式物色訓練生人選。

2019年至2021年，樂華娛樂收到超58000份來自中國、韓國、美國的訓練生計劃申請，各年新簽約的訓練生數量分别為19人、28人、50人，整體錄取率每年不高于0.3%。在現有的58名簽約藝人中，46名為訓練生計劃培養而來。

明星股東雲集

音樂IP制作及運營部分，招股書顯示，截至去年底，樂華娛樂音樂IP庫包括約1100首原創音樂作品及50000首獲得第三方版權持有人授權的音樂作品。

事實上，面向粉絲的頂流藝人的作品銷售額是這部分營收的重要來源。其中，樂華娛樂為王一博制作的兩首數字單曲《無感》和《我的世界守則》銷量分别超過1.7億及1.5億張，為朱正廷制作的數字專輯《ChapterZ》銷量約二百萬張。

樂華娛樂的泛娛樂業務部分包括虛拟藝人商業發展、綜藝節目形式授權及藝人相關衍生品銷售。樂華娛樂在2020年11月推出了由五名成員組成的流行虛拟藝人組合A-SOUL。該虛拟藝人組合由字節跳動與樂華娛樂聯合企劃，字節跳動提供底層技術支持，樂華提供内容策劃、運營等。

值得注意的是，樂華娛樂在2020年12月制作A-SOUL的首支單曲Quiet，截至2021年12月31日其于抖音的播放次數已超過200百萬次。而A-SOUL的首個MV超級敏感，截至2021年12月31日其于哔哩哔哩的點擊率已超過4.8百萬次。

企查查APP顯示，樂華娛樂關聯公司北京樂華圓娛文化傳播有限公司曾于新三闆上市，但已經在2018年退市。

樂華娛樂于2021年7月接受了來自CMC資本、阿裡影業、字節跳動等的投資，但融資金額未批露。股權方面，IPO前，樂華娛樂創辦人兼董事長杜華持股50.18%，阿裡影業通過Interform Construction Supplies Limited持股14.25%，字節跳動旗下公司量子躍動通過AfflatusLimited持股4.74%，華人文化通過CMC Sports Investment Limited持股14.25%。

樂華娛樂在招股書中表示，IPO募集所得資金淨額将主要用于持續投資藝人運營；擴大音樂IP庫；投資或收購與七發展策略一緻或能夠産生協同效應的業務或資産；擴展泛娛樂業務；海外擴展以及用作營運資金與一般公司用途。

業務依賴藝人聲譽

過去一年裡，劣迹藝人頻頻曝光、娛樂行業風聲鶴唳。選擇此時上市的樂華娛樂需要勇氣。

國家廣電總局網站2月10日刊發關于印發《“十四五”中國電視劇發展規劃》的通知。其中提到，規範包括演員片酬在内的收入分配秩序，推廣使用标準化、制度化、制式統一的片酬等勞務合同。

通知強調，要持續優化市場環境。健全事前事中事後全鍊條全流程監管機制，嚴肅處理有偷逃稅、“陰陽合同”、“天價片酬”等違法違規行為的演員和相關機構，禁止違法失德藝人通過電視劇發聲出鏡。

事實上，樂華娛樂受藝人的影響很大，盈利存在較大的風險。招股書中，樂華娛樂指出，公司大部分收入來自藝人管理業務。倘未能維持與藝人及訓練生的關系或擴大簽約的藝人及訓練生的數目，公司的業務、财務狀況及經營業績或受重大不利影響。

另外，樂華娛樂的業務十分依賴簽約藝人的聲譽及公衆對樂華品牌的認知。任何對簽約藝人、公司及公司管理層、商業夥伴或行業的負面宣傳可能損害品牌形象，并可能對公司的業務、财務狀況或經營業績産生重大不利影響。

政策強監管下，近年藝人管理行業增長出現下滑。數據顯示，中國藝人管理行業的市場規模由2016年約566億元增加至2018年約685億元，複合年增長率為10.1%。但市場規模在2019年減少至約583億元，主要由于監管部門于2018年年底對藝人工資占電影及劇集總投資的比例實施具體要求。此後，疊加疫情爆發沖擊，市場規模2020年下降至約523億元。

但機構對藝人管理行業未來發展仍然樂觀。根據弗若斯特沙利文，中國藝人管理市場的規模預計将于2025年達至約1025億元，2020年至2025年的複合年增長率為14.4%，這得益于專業藝人管理系統的發展、争奪受衆的數字渠道的激增以及多樣化的變現渠道。

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