1. ESG的含義

ESG是Environment（環境）、Social（社會）、Governance（治理）三個單詞的首字母縮寫，目前已成為全球範圍内重要的投資理念和企業行動指南。具體而言，在投資層面，ESG是一種關注企業在環境、社會、治理方面的績效而非僅關注傳統财務績效的投資理念；在企業層面，ESG則是指将環境、社會、治理等因素納入管理運營流程中的一種實踐。

針對ESG具體包含哪些議題這一問題，國内外目前都未形成統一标準，監管機構或各地證券交易所要求披露的ESG事項、國際組織發布的ESG披露标準及ESG評級機構所使用的參考指标、投資人在對目标公司開展ESG盡職調查時關注的問題等均存在差異。盡管如此，各主體所關注的ESG議題仍存在較大的共性。如下表 1所示，ESG關注的議題通常包括：

• E（環境）：關注與可持續發展相關的環境因素，包括氣候變化、自然資源使用、污染和消耗等；

  
  

• S（社會）：關注企業活動中所涉及的一系列利益相關者，包括員工、消費者、供應鍊和社區關系等；

  
  

• G（治理）：關注企業為實現内外部利益需求而建立的内部機制，通常包括對公司的治理結構和公司商業道德的考察。

表 1 ESG的常見内容

（點擊可查看大圖）

2. ESG的産生及發展

2004年，聯合國前秘書長Koffi Anan邀請20家金融機構編寫了Who Cares Wins這一報告，在報告中首次提出ESG概念。其中，報告明确指出“在一個更加全球化、相互聯系和充滿競争的世界中，對ESG相關問題的管理将成為企業在競争中為獲成功而所需的整體管理的一部分。在ESG問題上表現得更好的公司可以通過管控風險、預測将來的監管行動、進入新市場等方式增加股東價值，同時也對其所在社會的可持續發展作出貢獻[1]”。在上述理念的基礎上，Who Cares Wins報告中還進一步闡述了ESG生态體系中不同參與者（包括政府、公司、投資機構和分析師等）的角色及應發揮的作用，并指出隻有所有行動者都對ESG理念作出貢獻，ESG理念才能取得重大進展。

圖 1 Who Cares Wins構想的ESG生态體系及主要角色

（點擊可查看大圖）

盡管ESG的概念在2004年才被正式提出，但其實際上可以追溯至20世紀下半葉的多個重要理論，例如可持續發展理念、企業社會責任理論、公司治理理論和社會投資理論等：

因延續、整合了諸多已受認可的重要理論，ESG的框架具有連續性；同時，由于覆蓋不同利益相關方的需求，ESG框架也具有足夠的包容性。得益于上述概念優勢，ESG在被明确提出後得到了快速發展，Who Cares Wins報告中構想的生态體系也得以形成。ESG發展大事記節選如下所示：

• 2004年 聯合國前秘書長Koffi Anan聯合多家金融機構首次在Who Cares Wins報告中提出ESG概念。
  

  
  

• 2006年 聯合國前秘書長Koffi Anan發起成立了聯合國責任投資原則組織（UNPRI），發布負責任投資原則，ESG投資成為重要的投資策略。

  
  

• 2009年 全球影響力投資網絡（GIIN）誕生于美國洛克菲勒基金會會議，該基金會正式提出影響力投資的概念，旨在推動影響力投資的發展。

  
  

• 2009年 聯合國貿易和發展會議（UNCTAD）、聯合國全球契約（UN Global Compact）、聯合國環境署金融倡議組織（UNEP FI）及聯合國責任投資原則（UNPRI）共同發起可持續證券交易所倡議（UN SSE），探讨交易所如何與投資者、發行人、監管者、政策制定者和相關國際組織合作，鼓勵提高企業的ESG表現和可持續投資。

  
  

• 2011年 可持續發展會計準則委員會（SASB）制定企業的可持續發展和企業财務信息的相關準則。SASB旨在建立根據行業細分的特定标準，使不同行業的企業可以采用統一的标準對ESG問題進行報告。

  
  

• 2010年前後至今 ESG評級機構進入整合期。國際ESG評級産業經過多年發展，已進入行業兼并整合期。目前國際上較有影響力的評級機構有明晟（MSCI）、晨星（Morningstar）旗下的Sustainalytics、彭博咨詢（Bloomberg）等。

  
  

• 2010年前後至今 主要法域的監管機構、證券交易所陸續頒布與ESG信息披露相關的規則（與信息披露規則相關的更多内容請見下文）。

  
  

• 2019年 美國商業圓桌會議組織發布公司使命宣言。公司使命宣言承諾：股東利益不再是企業最重要的目的，企業的使命是創造一個更美好的社會，并增進所有利益相關者的福祉。包括蘋果、亞馬遜在内的頂級公司首席執行官均簽署了這一承諾。

  
  

• 2022年 國際财務報告準則（International Financial Reporting Standards，IFRS）基金會成立的國際可持續發展準則理事會（ISSB）發布 “國際财務報告可持續披露準則第1号——可持續發展相關财務信息披露的一般要求”征求意見稿和“國際财務報告可持續披露準則第2号——氣候相關披露”征求意見稿，預計2023年将啟動實施相關披露要求。

3. ESG與企業社會責任（CSR）辨析

如前文所述，ESG的理論淵源可以追溯至企業社會責任（CSR），兩者均認為企業在追求經濟利益的同時也要承擔社會責任。從理念上看，二者具有相似性。但從實踐來看，二者之間仍存在較大區别，具體而言：

對于企業而言，開展ESG及CSR的目标和實踐存在較大差異。企業開展CSR實踐，主要側重于營造品牌形象；在如何開展CSR實踐、披露何種CSR信息方面，企業也具有較大的自主性。然而，在開展ESG實踐時，如下文對ESG生态系統的介紹，由于企業将受到評級機構的評估、投資者的審視，企業需要以開展ESG的目的為導向，梳理環境、社會和治理三方面适用的标準，确認企業的ESG治理策略。同時，還需要将ESG治理策略嵌入企業的戰略核心、融入企業的日常經營，以提高ESG評分、獲得投資者的認可等。

對于投資機構而言，企業目前開展的CSR實踐可比性較差，且實踐中企業通常在CSR報告中披露開展公益活動的信息，對投資決策的幫助有限；而ESG框架下含有豐富多元的議題。此外，如下文所述，ESG生态系統中ESG信息披露标準及ESG評級機構的存在，也為投資機構量化企業間ESG績效、對比企業的ESG治理水平提供了有力工具。

轉載自公衆号方達律師事務所

漢正家族辦公室，專注家族傳承、基金會和信托！更多信息可搜索【漢正家族辦公室】至官方網站進行查看

更多精彩资讯请关注tft每日頭條，我们将持续为您更新最新资讯!