作為國内唯一一個橫跨幼兒園、中小學、民辦大學、海外大學的上市民辦教育集團，宇華教育手握現金，積極尋找并購标的，下一次并購已經箭在弦上。

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撰文 | Bugle X

編輯 | 葵醬

2月12日，正在啟動海外擴張的宇華教育斥資2.19億港元，并購泰國斯坦福國際大學（Stamford InternationalUniversity - Thailand），成為國内唯一一個橫跨幼兒園、中小學、民辦大學、海外大學的上市民辦教育集團。

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海外擴張，并購泰國斯坦福

此「斯坦福」，非彼斯坦福。

泰國斯坦福國際大學創辦于1995年，為泰國教育部、大學事務部認可的私立大學，在曼谷、華欣（巴蜀府）兩地設立三個分銷，提供國際課程，及泰國本科、研究生學位課程，在校生4000名，來自100多個國家，泰外生源比6：4。宇華的生均收購成本 7000 美元，折合人民币 4.7 萬元，與國内同行業相比處于中等偏低水平。

泰國斯坦福國際大學RAMA 9校區

2017年度，泰國斯坦福營收2000-3000美元（未經審計），虧損率為 13.7%。

宇華并購泰國斯坦福，為中國企業入主的第一所具有本科、碩士學位授予權的海外大學。宇華教育董事長李光宇說，布子泰國斯坦福，是宇華全球戰略布局的第一步；未來，宇華旗下的中小學、民辦大學可與海外學校實現互動、整合，進一步提升國際化程度、教學質量。

泰國斯坦福是宇華旗下第30所學校。2018年财年（截止8月31日），宇華擁有29所學校，涵蓋幼兒園、中小學、民辦大學，在校生近10萬人，營收11.95億元（人民币），同比增長41%；淨利潤5.31億元（人民币），同比增長69%。2019年中國民辦大學排行榜，宇華下屬的鄭州工商學院排名河南第一、全國第七，湖南涉外學院排名湖南第一、全國第十一。

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辦學三級跳，市值最高200億

從辦學來看，宇華創業18年，先後經曆「三級跳」：

1，2001年，宇華在鄭州空港試驗區開辦第一所高中北大附中河南分校，2005年開辦北大附小河南分校外國語小學、北大附中河南分校雙語幼兒園，成功布局K12學段，與北大附中、北大附小脫鈎之後，宇華旗下的三所K12學校分别更名為宇華實驗學校、宇華實驗小學、宇華實驗雙語幼兒園。其中，宇華實驗學校為全國百強中學之一，共培養出12名省、市高考狀元，為遠近知名的鄭州K12名校。

2、2009年，宇華接盤河南第一所獨立學院——河南理工大學萬方科技學院，進入民辦大學闆塊。2016年5月，萬方科技學院鄭州校區改設為鄭州工商大學，焦作校區改稱河南理工大學北校區。2017年12月，宇華斥資14.3億元收購香港獵鷹（LEI Lie Ying）100%的股權，将湖南涉外學院收歸旗下。

3、在并購泰國斯坦福之後，宇華完成「第三跳」，走向海外擴張之路。

2017年2月底，宇華教育登陸港交所主闆，公開發行7.5億股，發行價2.05港元，募資19億港元，市值近62.7億港元。2018年7月，宇華教育股價沖至最高點6.34港元，市值高達205億港元。之後，連遭《民促法實施條例（修訂草案）》（送審稿）、11·5學前教育新政兩大政策「黑天鵝」，宇華教育股價走低，相對最高點跌去一半，3月6日收報106億港元。

上市之際，宇華教育在河南9個城市16個校區，開辦24所幼兒園、小學、中學，1所大學（鄭州工商大學），在校生4.8萬人。據沙利文數據，以在校生計，鄭州工商大學2015-16學年為全國第三大民辦大學。

作為家族企業，李光宇擔任宇華董事局主席、執行董事，李光宇之女李花出任董事局副主席、行政總裁。時年29歲的李花畢業于北大哲學系，為港股民辦教育上市公司最年輕的業務掌舵人。

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手握現金35億，并購正在找目标

上市之後，宇華開動擴張戰車，在民辦大學闆塊，開動收購戰車，中、小學闆塊則采取收購、自建、第三方合作的方式外延式擴張，計劃3年内建3個高中。中、小學的學費，則穩定在每年5-10%的增長。鄭州工商學院的學費則在上市當年漲價10-15%。

2017年12月，宇華斥資14.3億元收購香港獵鷹（LEI Lie Ying）100%的股權，将湖南涉外學院收歸旗下。湖南涉外學院設有49個本科學業、10個本科專業，本科在校生2.6萬人、專科在校生3000人。需要指出的是，在宇華并購之前，湖南涉外學院、泰國斯坦福的實控人均為美國高校上市公司勞瑞德。

完成湖南涉外學院的并購之後，宇華教育的在校生人數超過同在港股上市的中教控股，成為國内最大的上市民辦教育集團。

2018年财年，宇華教育賬面現金類資産22.8億元，2019财年約有6億元現金緊張，在收購泰國斯坦福之際，賬面現金達29億元。在發行9.4億港元可轉債、向IFC貸款5000美元之後，賬面現金一度達40億元。扣除日常開支、并購泰國斯坦福的款項，宇華至少有35億元現金在手。

外延式擴張，為國内K12、民辦大學上市公司的并購路徑。在大手筆拿下湖南涉外學院、泰國斯坦福之後，宇華教育的下一次并購，箭在弦上。

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