前幾天，民航之翼寫了一篇《青島航空又有大動作》文章，有網友對交易價格表示感興趣。

受疫情影響，民航業遭受重創，預計将給民航業格局變化帶來重大影響。

一些中小航空公司轉讓變賣将成為大概率事件。

那麼今天就來讨論一下航空公司到底能賣多少錢？

1

青島航空賣了31億元？

民航業内最近一次股權交易發生在青島航空身上。

2019年12月31日，南山集團與青島城市建設投資公司簽訂了《股權轉讓協議》，包括以下幾個方面内容。

一是股權轉讓基準日定在2019年12月31日，此後青島航空不再作為南山集團子公司。

二是青島航空100%股權作價31.27億元，南山公務機公司作價1000元，南山國際飛行公司作價2900萬元。

三是南山集團賣出青島航空獲得投資收益23.18億元，南山國際飛行公司投資收益1.27億元。

網友有兩個疑問：

一是否為民航之翼編造？

下面貼出南山集團的财報内容。

上面寫得清清楚楚是31.27億元。

二是南山公務機公司怎麼才1000元？

有兩個可能：

一是三家公司實際上是打包出售，南山公務機公司隻是個添頭。

另一是南山公務機公司資産負債率特别高，甚至負資産。

其實曾許多典型案例，雖然有的公司名氣很響，但1塊錢被賣掉的公司案例很多。

當年，廣州标緻就以1美元價格轉手給廣州本田。

當然這隻是猜測。

2

近兩年航空公司買賣的價格

近兩年，出現了多起航空公司的股權轉讓。

2018年9月，幸福航空5.04億元轉讓24%的幸福奧凱股權，幸福奧凱價值21億元。營收4個億，當時機隊25架新舟60飛機。

2018年底，海航控股11.34億元收購天津航空8.55%股權，天津航空價值133億元。2017年營收113億元，機隊86架A330、A320、EMB190飛機。

2018年底，海航控股15.65億元收購新華航空12.18%股權嗎，新華航空價值129億元。2018年營收55億，4架B737-800型飛機。

2019年8月，吉祥航空1.8億元收購九元航空 11.90%的股權，九元航空價值15億元。2018年營收22億元，18架B737系列飛機

2019年9月，湖南國資4.35億元入股紅土航空26%的股權，紅土航空價值16.7億元。其規模12架飛機。

2019年10月，海航航空集團67億元收購天津航空48%的股權，天津航空價值140億元。2018年營收130億元，95架飛機。

但這些公司的股權轉讓與青島航空公司完全不一樣，青島國資是全部買下青島航空的100%股權。

一般來說，控股權的估值要比參股權的估值要高得多。

3

8家上市航企值多少錢？

看航空公司的價值，其實上市公司最直觀，可以看起市值。

目前在國内共有8家上市航空公司。

在A股上市的有國航、東航、南航、海航、山航、春秋、吉祥、華夏。

在B股上市的有山航。

其中國航、東航、南航又在香港H股上市，海航又在B股上市。

2020年5月底8家公司市值排名

國航市值為826億元，第一。

東航580億元，第二。

南航553億元，第三。

春秋303億元，第四。

海航251億元，第五。

吉祥174億元，第六。

華夏79億元，第七。

山航24億元，第八。

國航盈利能力強，市值也一直處于領先位置。

春秋表現非常穩定，市值已領先于海航與吉祥。

山航市值僅24億元，主要因為在日漸式微的B股。

上市公司整體估值股市牛熊關系密切，也與行業周期高度相關。

比如國航，去年的市值曾達到了1300多億元，現在少了500億元。

春秋航空的最高市值曾接近于700億元 。

今年受疫情沖擊，航空公司的市值普遍呈下降态勢。

當然這些都是目前的股票市值，如果你想控股甚至私有化這些航空公司，付出的價格肯定要遠遠高于現在的價格，畢竟這些公司都有控股股東。

不過航空公司的市值是跟其盈利能力息息相關，還是能反映出航空公司的價值的。

4

如何估值航空公司

在企業并購過程中，主要的方法有市場法、收益法和資産基礎法的評估方式。

市場法就是參考市場上已有的收購案例或者是上市公司的市盈率。

收益法就是對未來可能的收益進行估計并按照現行利率進行折現。

資産基礎法是指在合理評估企業各項資産價位和負債的旅礎上确定企業價值的評估方法。

不過這些方法都是基于一些基本假設條件。

比如資産基礎法對航線資源、時刻資源、機組資源如何評估其價值是一個問題。

收益法的問題就是未來賺不賺錢的預測很不可靠，比如疫情一沖擊就巨虧，難道這個公司就不值錢了？

市場法更是沒有完全一樣參照對象，此外上市公司流動性較強，沒有上市的公司又不好對比。

B股上市的山航與A股上市的公司市值都差距如此之大，更不要說一個沒有上市的企業了。

實際上估值是雙方你情我願的一個價格，然後以這個價格為基礎，讓事務所進行評估并略有調整。

一般來說，非常上市公司收購其他公司使用的資産基礎法進行評估，這也是非上市公司通常所采用的辦法。

當然上市公司收購非上市公司時，經常采用市場法，因為這樣可以做高标的公司的估值。

此外，還要考慮國家經濟運行狀況，市場流動性情況，當然還是行業的情況以及公司具體經營情況。

當前，受疫情沖擊，航空公司普遍經常慘淡，這種情況下，航空公司之間收購、并購以及股權轉讓價格肯定要受到很大的影響。

這時候，航空公司想買個高價錢，幾乎是不可能的事。

一家航空公司到底能賣多少錢,你怎麼認為?

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